大元股份“祸”不单行：黄金资产减值亿元 收购浏阳河或告吹

每经记者 毕华章 谢振宇 发自西安、成都

自上海泓泽世纪投资有限公司接手后，历经炼油化工、新型建材、化纤行业转型失利的大元股份（600146，前收盘价9.09元），从2011年开始做起了“黄金梦”，以1.3亿的价格收购了托里县世峰黄金矿业有限公司（以下简称世峰黄金），公司称这次收购能够提高上市公司资产质量、增强上市公司持续盈利能力。

然而，作为主营业务的黄金矿因为采矿权减值，2013年计提无形资产减值共计1.25亿元，相当于大元股份2013年度营业收入的3倍，仅此一项就导致上市公司净利润亏损6515.29万元，占2013年总亏损额的比例为69%。

在“黄金梦”被现实的巨额亏损惊醒的同时，大元股份的“饮酒梦”也面临破碎。日前，大元股份发布公告，湖南浏阳河酒业发展有限公司（以下简称浏阳河酒业）告知“决定终止收购事宜”。公司称，仍将就此与浏阳河酒业进行沟通。在酒业人士分析看来，终止收购背后，或与浏阳河酒业难实现此前给出的3年高达超过15亿元的净利润承诺有关。

计提减值额为营收3倍

年报显示，大元股份去年实现营业收入4099.84万元，同比增长7.24%；实现归属上市公司股东的净利润为亏损9200.55万元，比上一年大幅下降932.04%。

《每日经济新闻》记者注意到，由于黄金价格下跌及其他因素，导致黄金采矿权出现减值，无形资产计提减值高达1.25亿元，仅此一项就导致上市公司净利润亏损达6515.29万元，占总亏损额的比例为69%。这一计提额度为大元股份2013年度营业收入的3倍。

大元股份黄金采矿权出现减值，是由世峰黄金的“暂缓生产”造成的。而世峰黄金暂缓恢复生产的原因，则是由于受到黄金价格下降的影响，以及大元股份缺少足够的资金来支持世峰黄金的正常运营。

公开资料显示，大元股份于2011年收购世峰黄金，并对其期许甚高，视“黄金开采”为其战略发展重点的转型计划。《每日经济新闻》记者梳理发现，世峰黄金在2012年净利润为1181.80万元。2013年，世峰黄金又因黄金采矿权出现减值，无形资产计提减值高达1.25亿元。并且，按照大元股份今年的经营计划，2014年世峰黄金或继续停产，将给上市公司造成1000万元的亏损。显然，这项为了提高上市公司资产质量、增强上市公司持续盈利能力的主营业务，并没有带来预期的利润。

鉴于主营业务均陷入发展困境，为改善亏损情况，上市公司在2013年报中提出，调整业务范围，再次推进主业转型，以寻求新的盈利增长点。

事实上，主营业务的转型在今年年初便见端倪。2014年1月，大元股份启动非公开发行股票募集资金，用于收购浏阳河酒业99.61%股权及后续发展运营资金。当月，大元股份还设立全资子公司上海大元盛世资产管理有限公司，经营范围涉及资产管理、投资管理、投资管理咨询、实业投资及企业管理等。

终止收购因业绩承诺难实现？

今年初，大元股份宣告“饮酒”，定增近30亿元用于收购浏阳河酒业及补充后者运营资金，如今却突遭变故。日前，大元股份发布公告称，浏阳河酒业告知“决定终止收购事宜”，或宣告其“饮酒”梦碎。对于浏阳河酒业这样一个一直怀揣上市梦想的公司来说，此次突然终止借壳上市，背后原因不免引发多方猜测。

在此前的 《大元股份非公开发行股票预案》中，预计浏阳河酒业2014年～2016年度实现的净利润分别不低于3亿元、4.5亿元和7.5亿元，合计15亿元。

这一业绩承诺，浏阳河想要实现却存不小难度。白酒营销专家杨承平表示，从目前的情况来看，短期之内，浏阳河酒业想要达到4亿～5亿的年销售额都很困难，相应净利承诺更难实现。

资深白酒经理人晋育锋亦向《每日经济新闻》记者表示，这或与此前公布的业绩承诺很难实现有关。

3年高达15亿的业绩承诺如何实现，不免让人产生质疑，这也不禁让人回想起浏阳河酒业此前与一些投资机构的“对赌”。

2011年11月，以湖南高新创投集团为首的10多家投资公司共同向浏阳河酒业注资10亿元，在带来了充足资金的同时，也让浏阳河酒业承载了巨大的销售压力。

据报道，浏阳河大股东彭潮和浏阳河酒业对此承诺：2012年销售收入不低于12亿元，净利润不低于3亿元；2013年销售收入不低于16亿元，净利润不低于4.2亿元；2014年销售收入不低于22亿元，净利润不低于6亿元。

然而，浏阳河酒业近几年的业绩状况并不突出。对应数据显示，2012年，浏阳河酒业实现营业收入1.8亿元、净利润1379万元；2013年1至9月实现营业收入5471.24万元，预计全年度实现营业收入2.4亿元、净利润2710万元。无疑，这距当初对投资机构、以及此前对大元股份的承诺目标，都存不小距离。

浏阳河酒业发展面多重考验

今年以来，浏阳河酒业也曾因高管频现离职备受外界关注。

3月初，据媒体报道，此前任职浏阳河酒业总经理的刘敏已于年初离职，这距其2013年4月正式入职尚不到一年。《华夏酒报》3月底也报道称，浏阳河销售公司总经理马金全也已确认离职。

除了人事变动，在外界看来，浏阳河当前发展还面临着多重考验。

1988年，湖南中商集团收购了1956年成立的浏阳河酒厂，成立浏阳河酒业有限公司。此后，经历发展高峰的浏阳河酒业由于投资方向的问题，在2010年左右销售开始回落，2010年全年销售额仅7亿多元。而在巅峰时期，浏阳河酒业与宜宾五粮液酒厂合作期间，销售业绩一度达到20亿元的年销售规模，拥有3000多家经销商。

“浏阳河（酒业）并不是缺资金，借壳上市能带来什么样的效果呢？它需要内部做一些调整。”杨承平认为，浏阳河酒业此前主要以外地收购基酒为主，自身产能不大，这或是困扰其销量短期难有大增长的主要原因。

在白酒营销专家肖竹青看来，浏阳河酒业还面临着当前品牌定位及渠道等问题。“不停地换将，不断开发新产品，在渠道上积压了不少的库存，”肖竹青认为，浏阳河缺乏核心市场，加之目前一线酒企纷纷转向中低端领域，原来主做中低端的浏阳河酒业所面临的压力不小。

为了解详情，昨日 （4月14日），《每日经济新闻》记者试图联系浏阳河酒业方面，但截至记者发稿，公司电话一直无人接听。

（实习生黄丽对本文亦有贡献）