瑞银财富浦永灏：明年美股仍让人放心 A股机会浮现

瑞银财富管理董事总经理、亚太区首席投资官浦永灏：明年美股仍让人放心A股机会浮现。

2013年即将过去。在这全球市场跌宕起伏、世界风云变幻莫测的一年中，一系列重磅事件你方唱罢我登场：美股迭创新高、黄金终结12年牛市、中国十八届三中全会成功召开、美联储启动QE退出……如何看待这些热点话题和事件？明年的美股乃至全球股市又将如何演绎？带着这些问题，上证报记者独家专访了瑞银财富管理董事总经理、亚太区首席投资官浦永灏。

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经济好转美股明年仍让人放心

记者：今年以来美股持续走强，仅是QE带来的行情么？

浦永灏：美股持续走强，根本原因还在于经济基本面转好。美联储敢于启动QE退出，也是基于经济的实质好转，而不仅仅是华尔街的唱好。

记者：您对明年股市投资的前景如何看？美股还会一枝独秀么？

浦永灏：总体上，我们对明年股市保持相对乐观。这主要基于两点，首先，美国的复苏在持续；其次，欧洲的复苏也看到希望。当然，其他利好因素，还有中国经济继续保持稳定，硬着陆的风险很小。同时，日本也在缓慢复苏。

具体而言，我们认为，美股已经不再便宜，但综合风险和增长潜力来看，相对而言美国股市的情况还是比较让人放心。

就亚太地区而言，看好中国、韩国市场。韩国主要受益于全球经济复苏，因为西方经济复苏有利韩国的设备出口。而中国，十八届三中全会后，总体的投资气氛出现改善，信心有所恢复，与之前的相对悲观情绪形成鲜明对比。因此，我们在技术上高配中国市场。

总体上，在美联储QE退出的大背景下，新兴市场的前景仍堪忧。我们比较担心的是，印度、印尼能否在QE退出的情况下持续改善自身的经济财务状况，而土耳其、巴西、南非的情况也令人担忧，也就是俗称的“脆弱五国”。

热度降温大宗商品将续演配角

记者：您提到对中国股市转为高配。那么，就行业而言，您认为中国股市短期和中长期机会在哪些领域？

浦永灏：我们改变了中国股市的一些配置。原来我们主要侧重医疗、环保、洁净能源、出口、电商等领域，但三中全会后，我们同时也看好非银行金融、券商保险，以及部分材料子行业，如水泥。

换句话说，改革初期的阵痛期，对股市来说是机会与挑战并存，在整合之后能存活下来的就是胜者。

记者：以黄金、原油为代表，今年大宗商品的热度显然不如前几年。您对明年大宗商品的前景如何看？

浦永灏：大宗商品明年不可能唱主戏，而是继续扮演配角。尽管中国经济仍在增长，但超级周期已过，不可能很快回来。

就大宗商品的走势而言，中国需求是一个因素，但还有供应过剩的原因。比如，连澳大利亚的铁矿石企业都对后市非常悲观。在原油方面，伊朗和美国刚刚达成了核协议，伊朗原油禁运有望得到改善。此外，叙利亚问题到目前为止也未出现进一步恶化。而在美国国内，页岩气革命带来的油气供应大增也有利于供应改善。

另外，在美国退出QE、美元上升的大背景下，大宗商品的价格将会受到压制。

警惕通缩部分新兴市场或承压

记者：如果用一个关键词来概述明年的世界经济前景，您会怎么来描述？

浦永灏：我想可以用这么几个字来概括：复苏加深，表现分化；通胀受控，政策宽松。

总体上，明年世界经济仍将处在复苏的轨道中，但发达与新兴经济体、发达国家之间以及新兴经济体之间都存在较大分化。西方虽然在复苏，但处在不同阶段：美国的经济复苏在深化，欧洲刚刚开始，日本复苏还不稳固。而在一些新兴市场，更多的则要考虑如何管控泡沫的问题。

通胀仍不会是明年主要的威胁，这就决定了全球的货币政策将基本保持宽松。

记者：风险总是做投资需要考虑的重要因素，您认为明年世界经济可能面临的最大风险何在？

浦永灏：我觉得风险可能来自三方面。

首先是发达国家会否出现较为明显的通缩情况，会否出现复苏掉头向下的情形。毕竟，就算是在复苏势头最好的美国，也经常有数据表现不稳定的时候；而且虽然美国房价在涨，但房贷却在下降，说明居民的去杠杆化还在继续；欧洲也有通缩的压力，银行放贷放不出去。

如果说，新一轮的通缩成为现实，那么整个投资布局都要发生改变，要买国债、拿现金，远离股票、大宗商品等风险资产。

明年的第二大风险，是看部分新兴市场会否爆掉。上一次美国在上世纪90年代初收紧货币政策，直接触发了墨西哥比索危机和随后的亚洲金融风暴。当然，除了上述所谓“脆弱五国”，匈牙利、波兰、委内瑞拉等一些新兴经济体也面临较大风险。

第三方面的风险在于地缘政治，包括中日擦枪走火的可能性以及南海问题，叙利亚的局势能否稳定。另外还有朝鲜问题。

记者：在今年的最后一次会议上，美联储出人意料地宣布要启动QE退出，这对股市意味着什么？

浦永灏：确实包括我们在内的很多机构都没有预见到这次的决定。但从方向上来说，美联储退出QE是早晚的事。

这次美联储采取的行动，主要发出了两个信号：首先，当局确实感到就业数据在改善，在往好的方向发展，最近一两个月的就业状况要比以前好；其次，伯南克作为美联储主席有始有终，他在任上开启了QE，所以在即将告别时，他也会做个姿态，为QE撤出做好铺垫。

总体上，考虑到目前的通胀水平并不高，而美欧等发达经济体又在复苏之中，所以，QE的逐步退出对股票等风险资产应是利好。当然，部分新兴市场可能有一定的压力。