青蛙王子被疑销售造假 停牌已逾1月

每经记者 钟舒

10月16日，因遭做空机构Glaucus质疑销售数据不实，于港股上市的内地儿童护肤品制造商青蛙王子（HK.01259，HK）股价暴跌近三成，公司随即宣布短暂停牌。据香港媒体报道，做空报告发布后，青蛙王子公司已举行了投资者电话会议，并且表示最快将于10月17日发布澄清公告后复牌。

然而时隔一个月，市场仍未能等来青蛙王子的澄清公告。截至记者发稿，青蛙王子股票继续停牌。一个值得注意的细节是，目前公司的停牌状态似乎早在做空机构的“预料之中”：Glaucus在前述做空报告的开篇即明确表示，“预计青蛙王子将会停牌”。

公司：等港交所回复

日前，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电青蛙王子投资者关系部，咨询澄清公告何时发布。对方表示，公司目前已将用以澄清的相关资料呈交给港交所，正在等待后者的回复，若港交所最终做出肯定答复，公司将会及时公布澄清公告。

针对港股上市公司停牌以及发布澄清公告的相关程序问题，《每日经济新闻》记者随后又采访了港交所发言人。该发言人表示，若上市公司要求停牌以待发出澄清公告，必须在合理切实可行的情况下尽快发出澄清公告。“《上市规则》列明，任何证券停牌的时间都应尽可能缩短。发行人有责任确保在刊发适当的公告后，或其当初根据《上市规则》要求停牌的具体理由不再适用时，在切实可行的范围内尽快复牌买卖。至于公告的内容方面，上市公司需要在复牌公告上，列明提出停牌的原因、澄清相关传言或谣言、以及解释上市公司所采取的措施（如有），以避免虚假市场出现。”

上述发言人进一步指出，作为监管工作的一部分，港交所也会审阅有关澄清公告，“不过，上市公司的董事有责任确保澄清公告有充分内容以避免虚假市场出现。董事亦应确保澄清公告所载数据必须准确完备，且没有误导或欺诈成份。”

值得一提的是，对青蛙王子而言，这并不是其第一次遭遇市场质疑之声，但相较于上一次公司迅速作出澄清不同，这一次遭做空时隔已逾一月。

去年6月初，青蛙王子曾遭遇一场“匿名邮电风波”。据香港媒体报道，2012年6月1日，有基金经理收到相关电邮，指青蛙王子在内地整个婴儿用品市场的占有率仅6.6%，同时其真实销售额应仅为2.35亿元，与招股书资料不符。在该匿名邮件发出之后的几个交易日里，青蛙王子股价大跌。不过，公司很快在当年6月11日的一份公告里做出了相应澄清。

Glaucus再次“一语成谶”？

时隔一年半，市场对青蛙王子的质疑由匿名变为公开，而新的质疑者恰是刚刚成功做空中国金属再生（HK.0773）的美国独立做空机构Glaucus。

上个月16日，Glaucus发布一份“建议强烈沽售青蛙王子”的报告并提出六大疑点：公司公布的销售额与独立机构数据不符、市场知名度疑被夸大、公司公布的纳税额与政府网站数据不符、前五大客户购买额与工商资料不符、财务数据远好于同行。该报告发布后，青蛙王子股价暴跌25.68%，公司宣布短暂停牌。

尽管青蛙王子目前仍未发布澄清公告，但据香港媒体报道，公司在Glaucus发布做空报告后，青蛙王子召开了投资者电话会议，公司投资者关系（IR）发言人当时曾就部分做空报告内容做出回应，称Glaucus得出的销售数据及品牌认知程度结果并不中肯，因为做空报告所采用的尼尔森数据，其大部分抽样标本城市位于一、二线城市，网点为药房，网点为药房，而公司的主要销售网点为三、四线城市的超市，2011年才进入一线城市，去年在一线城市的收入占比仅12%，而且在一线城市所售产品是在大卖场销售，并非药房。

对于目前国内儿童护肤品行业的竞争格局，中投顾问化工行业研究员李加楠在接受《每日经济新闻》记者采访时则指出，在一线城市的各大卖场，强生拥有强势地位，尤其在婴幼儿用品领域更是一家独大；由于强生价位较高，国内品牌以价格优势奋战在二三线城市，其中包括青蛙王子、郁美净、小浣熊等，彼此势均力敌。

一个值得注意的细节是，青蛙王子的停牌状态似乎早在做空机构的“预料之中”：Glaucus在前述做空报告的开篇即明确表示，“预计青蛙王子将会停牌”，Glaucus报告还称，其调查证据显示青蛙王子的估值将只值每股0.74港元至每股0.98港元。Glaucus给出的这一价格只有停牌前（4.66港元）价格的15%至20%。

由于Glaucus此前曾对中国金属再生给出目标价0元，而后者目前被香港证监会申请清盘，所以青蛙王子长达一个月的持续停牌不禁令市场猜测：Glaucus是否将再次“一语成谶”。《每日经济新闻》记者试图了解Glaucus作为做空一方对接下来事态的预判预期，但截至记者发稿，仍未收到采访回复。