经销商频频欠账违约 厦工股份患上激进扩张后遗症

每经记者 胡飞军 发自广州

厦工股份（600815，SH）真是一波未平一波又起。山东代理商案件尚未了结，昨日（8月20日），厦工股份再涉两宗河北下游代理商诉讼。

机械行业在前两年下游增速放缓的情况下，依旧进行激进销售。如今频频出现代理商拖欠货款的情况，无奈之下，只能诉诸公堂寻求解决，厦工股份目前所处的困境，正是机械行业激进扩张后遗症的缩影。

联合信用评级公司张月光认为，从结算风险来看，由于目前厦工股份主要采用代理商和经销商的销售模式。如果按揭业务最终客户不履行还款义务时经销商不履行其担保义务，或者经销商不履行其按期缴足银行承兑汇票保证金的义务，公司将承担担保风险，公司采用该销售模式以后应收账款余额增幅较大，存在一定风险。

代理商诉讼风波不断

厦工股份昨日公告称，代理商河北厦中机械销售有限公司 （以下简称河北厦中）及其债权担保人和河北正旭厦工工程机械销售有限公司（以下简称河北正旭）及其债权担保人因拖欠公司货款，多次催缴未果，向厦门市中级人民法院对河北厦中及河北正旭提起民事诉讼。

目前，上述两项诉讼案件一审尚未开庭。根据公告，两起案件所涉及合计金额为3631万元，占公司2012年度经审计净资产的0.77%。

“这些案件对公司净利润的影响取决于法院的判决结果。”厦工股份证券部人士对《每日经济新闻》记者表示，不过出于谨慎性考虑，已经按照应收款项坏账准备计提政策计提了坏账准备合计约1700万元。

实际上，这并非厦工股份第一次卷入下游经销商欠款漩涡。今年5月24日，因为经销商山东临沂旺力工程机械成套设备有限公司拖欠1386万元货款逾期未还，厦工股份也将其告上法庭。

目前，工程机械行业的销售模式上主要是经销制和代理制，代理制的主要特点是代理商不买断产品所有权，只是代理公司销售产品，等产品销售后再向公司开具成交确认单。公司据此开具销售发票，确认销售收入，销售款项由客户先划到代理商帐户，代理商再跟厂家结算。

这就意味着，如果行业形势不好，下游客户出现资金紧张，处于中间的经销商会出现回款难的问题，最终会传导给公司，而且公司还要承担存货风险。

根记者了解，厦工股份从2010年开始逐步从代理制向经销制转变，即经销商必须在产品发运日后1~3个月内买断产品所有权，向公司支付货款。

“现在代理制和经销制两者都有，但主要还是代理制多一些。”厦工股份证券部人士表示，目前尚在过渡期，对于下游所欠货款除了诉诸于法庭，还将对公司数额较大的应收账款进行更为细致地追踪，以防出现新的坏账。

应收账款余额快速增长

“这么大的企业在全国各地销售，而且以较为激进的销售方式扩张，难以避免这样的问题。”华创证券一位分析师对《每日经济新闻》记者表示。

“这个应该算是行业的普遍问题了，因为前几年大家扩张抢市场，市场需求却没有相应地扩大，对下游客户的资质审查就放得宽了一些。”厦工股份上述证券部人士坦言，公司遭遇的经销商拖欠货款问题是此前激进扩张导致的。“公司披露得多是因为在信息披露方面比较积极，其他公司应该也存在类似问题。”

事实上，在2011年和2012年宏观经济增速放缓和房地产调控之下，工程机械行业为了抢夺市场，竞争呈“白热化”状态，激进销售在所难免。

厦工股份受行业影响，导致收入和净利下滑。2012年，厦工股份实现营收81.5亿元，同比下降32%；实现净利润1.23亿元，同比下降79%；主营业务毛利率为10%，同比下降5%。

在激进销售之下，厦工股份的应收账款余额呈逐年快速增长，2011年和2012年分别为32.9亿元、41.4亿元，同比分别增长87%和26%。截至2012年末，公司应收账款占总资产比例为35%，账龄在1年以内的占80.72%。

进入2013年，由于工程机械行业需求萎缩，复苏缓慢，厦工股份的业绩依旧未见好转。7月20日，厦工股份预计今年上半年经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东净利润亏损4000万元到5000万元。目前，卷入多起经销商欠款诉讼案件，对于厦工股份来说，无异雪上加霜。