金价持续低迷 国内首批黄金ETF募集遇冷

每经记者 陆慧婧 发自上海

一如市场预期，近期黄金价格持续下跌。国内首批黄金ETF则“生不逢时”，首发募集遇冷。

7月18日，国内首批两只黄金ETF——华安黄金易（ETF）和国泰黄金ETF基金合同同时生效，二者分别以12.08亿元、4.1亿元结束了黄金ETF首募。

三周前的6月27日，两家基金公司亦同时宣布将黄金ETF募集期缩短，认购结束日期均由7月19日提前至7月12日。

《每日经济新闻》记者从多方采访得知，黄金ETF发行遇冷，更多地反映了当前国际黄金价格走势低迷和投资者对于黄金投资持回避态度。也有业内人士认为，尽管黄金ETF能满足细分市场需求，只是众多黄金投资渠道其中之一，处境稍显尴尬。

华安黄金ETF联接基金7月24日将接档发行，目前从渠道反馈情况看，其主托管行建行旗下网点仍未接到培训通知，也没有销售政策下达。业内人士称，受金价下跌影响，以及银行渠道黄金投资品种竞争激烈，基金公司对联接基金发行并没有给予厚望。

金价下跌殃及黄金ETF/

今年以来，黄金价格已缩水近四分之一，仅二季度国际金价的下挫幅度就超过五分之一。在经历了4月15日与6月20日超过5%的单日暴跌后，黄金价格仍未获得有效支撑。

黄金价格跌跌不休，但国内首批黄金ETF逆势发行也是基金公司不得已的选择。

“两年前，黄金处于上扬走势时，基金公司就希望推出黄金ETF，只是当时黄金ETF仍处于设计层面，现在市场转向了，但也只能逆势发行。”某券商金融工程分析师告诉《每日经济新闻》记者。

“黄金ETF最近一两年进入开发加速期，除了研发时间长，推出过程也比较复杂，涉及央行、证监会、交易所、上金所、基金公司等多个部门，基金产品获批后，要在6个月内完成发行，加上有多家基金公司竞争这块蛋糕，因此在发行时间上，基金公司选择的余地不大。”华南某大型基金公司ETF基金经理透露。

6月9日，华安基金、国泰基金的黄金ETF及联接基金获得证监会批准，两公司黄金ETF均于6月24日开始正式发售。不料遇到黄金价格大幅下跌，这两只黄金ETF首发遇冷。据上海某基金公司人士透露，此次黄金ETF发行，以机构投资者认购居多，但是从最终发行结果来看，机构投资者的兴趣并不大。

“机构投资者也只是帮助基金公司完成首募。”上述券商金融工程分析师表示，据其了解，机构只是认购少量份额，同时也通过其他黄金投资工具做了风险对冲，并不打算长期持有。

机构认购不积极，黄金ETF在券商零售渠道同样没有起色。中信证券上海某营业部副总表示，大部分客户认为目前购买黄金产品风险较高。

事实上，在金价重挫的大背景下，基金公司对黄金ETF首发规模并没有太多要求。上述中信证券营业部副总表示，尽管中信证券是国泰黄金ETF发行主协调方，但其所在的营业部只接到华安黄金ETF40万代销任务，国泰黄金ETF并不在他们营业部销售。不过即便如此，40万销售任务相比不久前代销南方基金旗下某产品上百万的发行指标，仍是小巫见大巫。

业内期待黄金ETF挂钩T+D/

首战不利，遂有业内人士开始为黄金ETF规模过小担忧。“无论是华安募集12个亿还是国泰募集4个亿，这样的募集情况都不理想，未来黄金ETF上市，规模小可能会带来流动性不足的问题，创新产品很可能面临被边缘化的命运。”某基金公司人士表示。

“黄金ETF未来能否做大，关键看投资者的需求。”一位接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士表示。

同时，市场上关于黄金ETF加入做空功能的呼声渐起。“黄金ETF只能单边做多，融资融券成本太高，手续过于复杂。”一位期货公司总经理表示，希望黄金ETF开发挂钩黄金T+D、或黄金期货。

“开发挂钩黄金T+D的黄金ETF产品，在技术上不存在问题，只是监管层对这类带做空功能的产品的批复比较谨慎。此外，即使这类投资产品出炉，监管层也会出台投资者适当性制度，设定投资门槛。”华南某基金公司产品部总监表示。“而基金参与期货投资，目前有比例限制。因此，开发挂钩黄金期货合约的黄金ETF，仍碍于相关法规。”上述某基金产品部总监说。

“黄金ETF有点尴尬。”某基金公司ETF基金经理称，目前市场上已有多个黄金投资渠道，黄金ETF虽然满足了细分市场的投资需求，但谈不上填补市场空白。

“此外，从国人的投资偏好看，仍是热衷于投资实物黄金。”上述ETF基金经理举例称，全球最大SPDR黄金ETF在我国香港也可以购买，但是上述ETF在香港市场的活跃度不及在美国市场，究其原因，在香港市场，还是金铺消费需求大于黄金ETF投资需求。

也有机构人士对此持不同看法。“国内投资者对黄金投资需求巨大，只要把这部分投资需求转移一部分到黄金ETF上来，黄金ETF就能有不错的规模增量。”某外资银行分管贵金属业务的人士看好黄金ETF未来潜力。

“机构投资者不能购买实物黄金，但可以配置黄金ETF。”上述券商金融工程分析师则看好机构投资者的配置需求。

“投资者卖出股票后，立刻就可以买黄金ETF，若是其他渠道，难以实现T+0。”上述ETF基金经理称，黄金ETF不仅给场内投资者提供了多种选择，也提高了资金利用效率。

银行对联接基金态度不一/

黄金ETF发行已过，联接基金的募集也很快排上日程。7月19日，华安基金公告称，华安黄金易（ETF联接）基金将于24日开始发售。而截至记者发稿，国泰黄金ETF联接基金仍无销售时间表。

相比黄金ETF在二级市场交易，联接基金主要是向银行渠道销售，而面对银行已有的黄金T+D、实物金条、纸黄金等产品，联接基金所处的竞争环境将更为激烈。也正因如此，某基金业内人士表示，事实上，基金公司并不对此次黄金ETF联接基金销售抱太大的希望。

招募说明书显示，华安黄金ETF联接基金托管银行为建行，因此，建行或成为此次联接基金发行的主要销售渠道。

该联接基金发售前5日，《每日经济新闻》记者走访建行上海几个网点了解到，银行理财经理对于即将上架的创新型产品热度不一。

建行上海徐汇区某网点理财经理表示，目前还没有接到关于这只基金的销售培训，不过目前建行的黄金T+D业务刚刚开展不久，黄金T+D是当前黄金投资品种中他们重点向客户推介的产品。“目前国际金价已跌至1300美元/盎司附近，接近2012年1260美元/盎司的世界黄金开采总成本。因此，现在看来，投资黄金风险并不大，（理财经理）向客户推荐黄金联接基金也未尝不可。不过从另一个角度看，现在黄金投资品种比较多，包括此前基金公司也推出过黄金QDII，黄金ETF联接基金也没有特别大的优势。”

建行上海徐汇区另一家网点理财经理表示，从当前黄金价格与开发成本对比来看，尽管短期内金价仍有下跌空间，但如果客户有长期投资黄金的意向，购买黄金ETF联接基金不失为一种理财选择。但是客户若抱着短期投机心理，则不推荐其购买。

“不过这些都不是最重要的，关键还是看渠道政策。”上述理财经理表示，“政策下来，理财经理一定会卖。”届时，若是有销售政策指令，理财经理倾向于向对黄金没有排斥心理的客户推荐，几个月后，只要此次投资仍然保本，网点再主动向购买联接基金的客户送礼品，让其赎回，就算完成了此次销售任务。不过她透露，目前建行网点并未接到关于黄金ETF联接基金的销售政策。

除了建行，其余代销行网点对黄金ETF联接基金的态度也各有不同。交通银行上海某网点理财经理认为，黄金ETF联接基金对客户吸引力不大。她表示，目前接触的客户主要分为两类，一类是投资实物黄金的，对这类客户来说，拿着实物金是落袋为安的心理；另一类客户则倾向于自己操作黄金T+D或是纸黄金，做主动投资，这类客户认为自己投资能更好地控制风险。

中国银行上海徐汇某分行行长助理则持不同观点。他认为，即便黄金ETF联接基金只能单向做多，只要金价不是单边下挫，金价每一次波动，都会给黄金ETF联接基金带来投资机会；再者，也不是所有客户都有精力自己去做主动投资，投资挂钩黄金现货合约的联接基金，也是不错的选择。

“基金公司对此次发行不乐观可以理解。”上述中行某分支行行长助理表示，最近金价低迷，势必会影响到联接基金的销售。但是从长远看，即使首发规模不大，未来只要金价走势逆转，加上基金公司的品牌效应，黄金ETF联接基金还可以逐渐做大。“谁也说不准美联储政策未来会不会再次生变，或是局部战争爆发，金价走势又会改变。”

招行徐家汇某网点一位理财经理认为，根据招行策略部观点，招行年内看空黄金至1000美元/盎司，因此，近期对于黄金投资品种，均不会对客户主动推荐。