“汇率战”近在咫尺 专家称谨防热钱长期叠加效应

每经记者 胡群 发自北京

是否存在“货币战争”？对于日本央行的开闸放水，此次G20财政部长与央行行长会议发布联合公报，回避了汇率战问题，并把日本宽松货币政策解释为国内经济刺激政策。

相关专业人士向《每日经济新闻》记者指出，虽然此轮货币战未呈现以往持续性大幅度贬值态势，但从某种程度上分析，这仍然可视为汇率战。而汇率战带来的直接后果，就是全球的热钱汹涌。如此，将引发全球经济和金融市场的一系列连锁反应。

2月16日，20国集团（G20）财政部长与央行行长会议在莫斯科结束并发布联合公报，该公报回避了目前国际社会上讨论激烈的汇率战问题，部分发达经济体的财长表示，不会干预日本刺激本国经济的计划。

日元随即大幅走软。自去年以来，欧美经济体多次推出量化宽松货币政策，尤其日本央行推行“无期限”宽松货币政策。

“发达经济体实施量化宽松货币政策，破坏了国际汇率均衡结构，大大增加了各国竞争性汇率贬值的可能性，从而引发了人们对全球货币战争的担忧。虽然此轮‘货币战’未呈现以往持续性大幅度贬值态势，而是有升有贬、以贬为主的带有技巧性的贬值，但从某种程度上分析，这仍然可视为汇率战。”中国银行国际金融研究所副所长宗良向 《每日经济新闻》记者指出，发达国家量化宽松不具有短期集中性，是比较长期的过程。如果连续几年宽松，总体的效应叠加，影响还是很大。

无奈的G20声明/

2月15日，G20官员们表示，应把日本放松货币政策的做法视为一种国内经济政策，而不是一种把汇率当作货币政策目标的企图。

国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯蒂娜·拉加德（ChristineLagarde）在莫斯科称：“货币战争之说有些夸张。确实，欧元升值了，日元贬值了，但这是欧元区良好政策以及日本放松货币政策的结果。”

实际上，尽管2月份美元有所走强，自2012年下半年以来，美元指数已从近84点回调至80点，而日元兑美元、兑人民币的汇率则从去年9月至今大幅贬值约17%。受日元贬值影响，韩元等一些国家货币纷纷走软。

“欧美首先推行量化宽松政策。从目前处于金融危机的情况看，日本为维护自身利益，促进经济增长，实行宽松也属无奈之举。全球主要发达经济体争相量化宽松，互相之间也没法说谁做得不对，因此无论是G7还是G20会议上，我们都听不到指责日本的声音，甚至IMF也在淡化日本的货币政策。”宗良称。

日元的贬值让G20不得不象征性地发出反对货币贬值的声明，但并没有一个具体的规则或惩罚措施来遏制尤其是日元这样国际性货币的贬值，更没有办法补偿这种贬值对其他经济体造成的影响。

“如此将导致更多的热钱肆无忌惮，开始寻找下一个能够被撕裂的交易对手。英国目前面临的情况跟日本相似，英镑的贬值预期也开始受到热钱的关注。”天一金行高级研究员、外汇市场观察员肖磊向 《每日经济新闻》记者表示。

“汇率战”还有多远？/

“实际上，货币战争早已发生，巴西财长曼特加在去年9月下旬发言称美联储QE3将引发全球货币战争便可见其苗头。”兴业银行首席经济学家鲁政委在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，“反正目前发达经济体都在争着印钱，这是事实。”

“汇率战在一定程度上已打响。”宗良认为，与过去汇率战不一样，这轮汇率战主要是发达经济体围绕着国内经济特点而采取的，未出现以往持续性大幅度贬值态势，而是有升有贬、以贬为主的带有技巧性的贬值。

但招商银行金融市场部高级分析师刘东亮向 《每日经济新闻》记者指出，如果只有日本在打压汇率，还谈不上汇率战，必须中、美、欧大型经济体加入进来才算，现在看欧美不大可能加入汇率战，中、日倒是有可能一较高下。

“如果放开汇率管制，我相信人民币短期会贬值，虽然央行不情愿贬值，但如果日本做得太过分，我相信央行也不会熟视无睹。目前关键在于中国是否会接招，以及欧美的容忍底线在哪里，目前看欧美毫无反应，底线还很远。”刘东亮称。

人民币是否具备贬值空间？国际金融问题专家赵庆明向《每日经济新闻》记者表示，从中国角度分析，不具备贬值基础，中国1月份贸易顺差收窄至292亿美元，2012年中国贸易顺差2311亿美元。人民币如果一露出贬值的苗头，前期积累的资金将加速外流。

热钱长期叠加效应/

汇率战是否会引发热钱泛滥？早在2011年初的G20财长会上，财长们就商讨了关于全球热钱管控规则，但由于热钱在某种程度上体现了国际资本的效率，无法从根本上进行管制。

诸多热钱一方面钻国际金融市场的漏洞和空子，而另一方面则流入资本回报率较高的新兴经济体，对这类经济体的发展有很大的帮助。但热钱在获得一定利润后会迅速撤离，导致一些不够成熟的市场难以驾驭短时间内的资金流动，影响本国金融市场的安全，所以热钱问题一直是块烫手的山芋。

“如果日元持续贬值，恰遇美元升值，韩元或将贬值。如此一来汇率战争可能首先会在中国周边打起。”鲁政委向《每日经济新闻》记者表示。

刘东亮则认为，即使有热钱，中国也不会是重灾区，现在中国面临的是资本流出的问题，暂时看不到明确影响。

赵庆明称，“近期全球热钱整体消退，欧美股市相对不错，大宗商品市场监管在加强，发展中国家经济放缓，看不到炒作的题材。”

即使如此，宗良认为，要谨防热钱流动的“温水煮青蛙”效应。“发达国家量化宽松不具有短期集中性，是比较长期的过程，虽然热钱短期流动不明显，但长远影响还是很大。如果连续几年宽松，总体的效应叠加，处理不好热钱流动，将会冲击国内经济，甚至导致金融危机。”