亚马逊10年来首亏 低价抢市场策略撑起700倍市盈率

每经记者 杨可瞻 实习记者 罗慧

1月30日，亚马逊（NASDAQ:AMZN）发布了2012年第四财季报告，数据显示其第四季度净利润为9700万美元，同比大幅下滑45%。《每日经济新闻》记者了解到，其2012年全年的净利润仅为-3900万美元，是亚马逊过去10年来首次出现净亏损。

但投资者似乎不太关心亚马逊的财务报表，而对其帝国领土的扩张更感兴趣。

一方面，亚马逊在多个领域加大前期投入；另一方面，亚马逊在核心商品上，以低价战略换取更多市场份额。目前，亚马逊是Android平板电脑真正的霸主。统计数据显示，KindleFire是全球保有量最大的Android平板电脑，仅在美国市场，KindleFire就占据33%的市场份额。

相比苹果的高利润、个性化路线，亚马逊的这种策略似乎更能得到投资者的认可。在股票市场，这家被誉为数字先锋的公司，其股价像火箭一样连续升至创纪录水平。

1月25日，亚马逊股价在盘中一度触及创纪录的284.72美元。

所得税支出压低盈利/

1月30日，亚马逊发布了2012年第四财季报告，数据显示第四季度其净利润为9700万美元，虽然环比扭亏，但同比却下滑45%；总收入为212.7亿美元，同比增长22%，其中最主要的电子产品和其他日用商品收入同比增长28%，至139亿美元。同期每股收益（EPS)为0.21美元。

但无论是营收或每股收益，均低于此前华尔街分析师的平均预期。

更令部分卖方失望的是，自2010年三季度以来的共10个财季中，亚马逊此次财季的净利润水平排名倒数第四。按年度看，2012年净利润为-3900万美元，远差于上一年的6.31亿美元，这也是亚马逊过去10年来首次净亏。

亚马逊的收入已至少连续9年上升，但此次造成收入增加、净利润却同比减少的原因，是所得税支出大幅增长。资料显示，2011年四季度，所得税支出为8600万美元，但2012年四季度却上升126%至1.94亿美元。这样的后果是，非常项目收入从1.8亿美元降至9700万美元，变相压低了净利润。

总回报率超163倍/

不过，投资者仍青睐于这家总部位于西雅图的电商开拓者。虽然当日亚马逊股价在纳斯达克常规交易中下跌5.09%，至262.00美元，但盘后交易却暴涨8.9%。而在1月25日，其股价在盘中还曾触及创纪录的284.72美元。彭博数据显示，自1997年上市以来，投资亚马逊的总回报率竟超过163倍，相当于年化收益率38%。

值得注意的是，其股价火箭式的上升背后却是高得离奇的估值。目前，亚马逊最新市盈率为723倍，为上市以来新高。2002年11月时市盈率曾达到334倍，但当时股价（23.35美元）不到现在的十分之一，这表明投资者目前的高估水平尚不及10年前。

而另一个侧面也表明亚马逊股价或并未到头，在43家给出评级的机构中，仅2家给出“卖出”评级，多达31家的评级为 “买进”。43家机构的12个月平均目标价为308.6美元，暗示股价仍有19%的上涨空间。

值得一提的是，亚马逊在最新的电话会议中强调了数字业务的重要性，其首席执行官杰夫·贝佐斯（JeffBezos）称，“电子书业务已经成为公司一项价值数十亿美元的业务，且仍在快速增长之中”。但贝佐斯始终没有对外透露Kindle的具体销量。

根据美国科技博客TheVerge，亚马逊发展电子书已4年，至今已巩固了市场的领袖地位，电子书增长也帮助公司改善了其他数字媒体业务。

“领土”扩张野心勃勃/

净利润的同比下滑与股价创下历史新高，似乎比较矛盾，但投资者却依然相信这个电商帝国的实力和前景，即便其并不太理解亚马逊的商业模式和盈利模式。

相比自己的财务报表，亚马逊对帝国领土的扩张似乎更感兴趣。一方面，亚马逊在前期投入上毫不吝啬，强调在仓储中心、新技术研发、云计算、Kindle等领域投入更多；另一方面，其核心商品不断降价，以低价战略换取更多市场份额。事实上，目前在很多亚马逊涉足的领域，其规模都是竞争对手的数倍。

据科技网站《36氪》援引移动分析数据提供商Localytics发布的报告称，尽管越来越多的企业加入了平板市场的争夺战，但亚马逊仍然是Android平板电脑真正的霸主。统计数据显示，KindleFire目前是全球保有量最大的Android平板电脑，仅在美国市场，KindleFire就占据33%的市场份额，而美国是全球最大的平板电脑市场，占全球Android平板电脑59%的市场份额。Localytics还进一步估计，在今年下半年，Android平板电脑的市场份额将有可能超过其始祖iPad。

很显然，亚马逊在领土扩张方面野心勃勃，其财务战略也颇为激进，不过投资者似乎很欣赏亚马逊这种几乎疯狂的偏执，正如其股价表现的那样。

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