花旗评宝龙地产目标价为2.17港元

花旗在2012年11月28日的分析报告中指出，作为一家中国领先的商业地产开发商及运营商，宝龙地产控股有限公司（1238，HK）拥有独特的商业模式，并能获得长期良性回报，给予“买入”评级，目标价由1.71港元提升至2.17港元。截至2012年12月6日，宝龙地产收市价为1.59港元，距离目标价有36%的增长空间。

花旗的报告中指出，宝龙地产的商业模式可带来持续性的潜在增长，其可持续增长性及其商业模式对政策的免疫性目前都被市场所忽略。宝龙地产并非单纯的“开发和持有”，而是凭借开发综合型项目，并将其中的住宅单位卖出所得用于购物商场的建设，从而获得长期的经常性收益并升值。凭借严谨的成本控制、标准化的产品及较为低廉的平均购地价格,宝龙可以迅速复制成功经验。

宝龙地产今年在购物商场运营方面做出一系列的改善，正符合预期。2011年新开业的6座城市综合体（盐城、宿迁、安溪、即墨、洛阳、李沧），其入驻率均达到90%以上，客流量增长23%。同时，公司管理水平的大幅提高也提升了整体租客的水平，预期这些租约在未来几年内到期后，租金会有强劲增长（年复合增长率大于60%）。宝龙地产计划从2013年起每年以2~3个新购物商场的速度稳步扩张。

宝龙地产在2012年前十个月的销售额为51.8亿元人民币，已完成财年目标的86%，其中70%为住宅销售、30%为Soho及商业街。公司现有20个在售项目，总体销售情况乐观，并计划于第四季度推出3个新项目，相信可以凭借较好的财务状况在年底完成财年目标。

宝龙地产年初至今回款率大约为80%。整体来看，预计2012年财年预期流动资产模式良好，年底前目标负债率不会超过60%。2012年初至今在山东省烟台市蓬莱新购一块土地，用来发展住宅、购物商场或酒店。除了发展社区型、城市型、区域型商业综合体之外，未来，宝龙还将捕捉机会，在一线城市郊区开发建设旗舰型的购物商场。（文/臧伟）

“订悦2013”—— 《每日经济新闻》大征订活动，订报有礼。http://www.nbd.com.cn/corp/2013dingyue/index.html