11月订单激增 垃圾发电股来电了

每经记者 李文艺 实习记者 涂颖浩

如果说11月是垃圾发电项目订单的爆发月，一点也不为过。根据上市公司发布的公告显示，今年以来，合计拿到的垃圾焚烧项目订单一共10个，其中5个都集中在11月份。

桑德环境（000826，收盘价21.21元）成为今年垃圾焚烧项目的订单明星，在10个项目中占有4个，合计金额12.98亿元，其中2个订单于本月签订。11月份签订垃圾焚烧项目订单的另外两家公司是通过股权收购实现战略转型的盛运股份（300090，收盘价15.85元）和一举签下大订单突破新领域的兴蓉投资（000598，收盘价7.5元）。

在“美丽中国”概念备受关注的背景下，以及2012上半年“十二五”规划中对垃圾焚烧发电项目的目标锁定，让这个新生的环保行业越发被看好。但是，业内仍然认为：小范围、阶段性、局部性是垃圾焚烧领域目前的主要模式特征，行业发展还有许多不确定性。

“概念”落地订单暴增

对于A股市场，2012年之前，垃圾焚烧发电项目更多地是停留在概念上，“垃圾焚烧”这一提法本身也遇到阻力。另外，项目投资大，产生二恶英、对垃圾热值要求高等特点也影响着整个行业的发展。但在今年上半年“十二五”规划出台后，该行业开始悄然转变。

规划称，垃圾焚烧发电到2015年产能达到31万吨，这一数据较2010年末的9万吨增长240%，这意味着行业投资的年度复合增长率为27.9%。

政策吹暖风，是“概念”落地的主要推动因素。《每日经济新闻》记者发现，根据上市公司发布的订单公告，今年初以来，一共签订了10个垃圾焚烧项目，上半年只有2个，7至10月份有3个，但进入11月份，该项目订单猛增，三家上市公司合计签订了5个，涉及金额22.48亿元。事实上，今年前三个季度，整个垃圾焚烧发电行业的总项目规模为135.15亿元，月均15亿元，而本月三家上市公司的订单额已超过22亿元。

值得关注的是，11月以来，山东、河北、吉林、黑龙江、重庆等省市加快上马垃圾焚烧项目的速度，这与上市公司的订单大增不谋而合。种种迹象表明，垃圾发电项目投资进入快车道。

一位垃圾焚烧行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，政府是推动该行业的主要力量，而垃圾焚烧之所以受到推崇，一是复合产业升级要求；二是政府支持能够消除前期市场疑虑。但从行业发展模式上，垃圾焚烧行业仍是“小范围、阶段性、局部性”，虽然焚烧发电是处理垃圾很好的选择，但有其不可忽视的缺点，行业未来的发展还要看政策走向。

目前，政府补贴等优惠措施也是吸引上市公司争相拿订单的原因之一，垃圾焚烧发电从电价到电量上网均有政策保护。不过，记者发现，上市公司为拿订单各显神通，除了订单大户桑德环境称有自己的营销策略外，盛运股份则通过股权收购获得订单资源，而兴蓉投资则是与当地政府合作，不拿则已，一拿就上10亿元。

另外，长青集团（002616，收盘价13元）、城投控股（600649，收盘价4.82元）的子公司也在今年获得了相关项目的订单。

桑德环境：期盼新扶持政策

桑德环境不仅在11月就签下两个订单，同时也是今年的订单大户。

11月13日桑德环境与河北巨鹿县签署生活垃圾焚烧发电工程项目合作框架协议，投资4.28亿元，设计规模为日处理生活垃圾900吨。仅仅两天之后，桑德环境又与吉林省德惠市签署协议，暂定规模为日处理生活垃圾800吨，投资金额约为3.5亿元。而在今年5月14日、7月26日，桑德环境分别与重庆开县、黑龙江双城市签署协议，日均处理生活垃圾600吨，总投资分别为2.5亿元和2.7亿元。综合计算，桑德环境今年合计订单金额在12.98亿元。

近期，桑德环境在各地接连签署垃圾焚烧BOT项目合作框架协议，得益于公司BOT业务模式的持续拓展，为未来进入垃圾处理运营领域增加储备。目前，公司累计BOT项目已超过20亿元。桑德环境董秘办人士告诉《每日经济新闻》记者，11月份订单增多，是公司前期沟通跟踪谈判的结果，只不过刚好在这个月体现了。今年上半年的“十二五”规划对整个行业有许多扶持政策，业内预期明年3月以后或许会出台新的扶持政策。该人士还称，作为一个市场化的企业，桑德环境在拿订单上有自己的营销策略。不过，后期会不会延续这种订单的高增长还不确定，还要看政策层面。

数据显示，桑德环境今年前三季度实现营业收入12.92亿元，同比增长26.09%；归属上市公司股东的净利润达到2.71亿元，同比增长42.01%。目前公司主营的固体废弃物处置工程业务收入占主营业务收入大部分，且占比呈增长趋势；固体废弃物处置设备业务收入占主营业务收入的占比近两年略增；自来水供应业务占比和污水处理业务占比近两年下滑。公司业务走向偏重于固废处理业。

招商证券研究报告认为，公司作为固废行业龙头企业，凭借其自身的品牌优势，持续获取固废订单的前景也较明朗，能保障公司在近几年维持30%~50%的高速增长。

盛运股份：打造垃圾焚烧连锁店

盛运股份凭借收购中科通用获取订单，公司股价在今年出现翻倍行情，勘称垃圾焚烧概念的牛股。

公司11月14日与山东招远市签署协议，以BOT的方式实施生活垃圾处理项目，项目建设规模为日均处理生活垃圾500吨，项目总投资约2.0亿元左右。11月20日，盛运股份再次发布公告，公司与山东省郓城县签署再生能源发电项目BOT框架协议书，项目总投资1.5亿元左右。

11月份，盛运股份的订单金额已达3.5亿元。

自2010年11月收购中科通用10%股权以来，盛运股份先后投资了4个垃圾焚烧运营项目，逐渐从输送机和除尘设备向垃圾焚烧业务转型。2013年增发完成后，盛运股份持有中科通用的股权比例将提至90.36%。而中科通用是我国固废处理领域的领先企业，从事循环流化床燃烧技术研究已20余年，在2011年垃圾处理企业实力排行榜中排名第五，致力于打造垃圾焚烧中的“连锁店”。

有分析师认为，实现战略转型后的盛运股份定位明确，主线清晰，产业链一体化效应将有所显现。截至目前，在中科通用与当地政府签署的15份垃圾焚烧合作框架协议中，尚有13个项目公司需要投资、建设和运营，此外中科通用还与其他4个投资商设立的项目签署了“垃圾焚烧炉设备和循环流化床技术提供战略合作”协议。通过并购，盛运将实现垃圾焚烧发电设备研发设计、制造、工程安装、服务及垃圾焚烧发电厂运营的产业链一体化经营。

兴蓉投资：签11.2亿投资项目

从金额上来看，兴蓉投资是11月份的订单大户。11月16日，公司公告称，兴蓉投资全资子公司与成都市城市管理局签署了《成都市万兴环保发电厂项目特许经营权协议》，该项目规模为2400吨/日，为成都市日均处理规模最大的垃圾焚烧发电项目，估计总投资为11.2亿元。这个数目相当于兴蓉投资2011年营收总额的58%，该项目的特许期为25年。

光大证券研究报告称，与成都市合作的该项目是公司向环保行业的固废领域扩张的一次重大突破，在国内同行项目中规模也名列前茅。值得注意的是，这个项目将有利于兴蓉投资迅速积累垃圾发电项目的投资、建设和运营经验，发挥较强的示范效应，推动公司垃圾焚烧发电等环保业务快速发展。

今年三季度，公司实现营业收入15.43亿元，同比增长5.23%；实现净利润5.6亿元，同比增长18.54%。目前收入主要来源为自来水及污水领域，而固废处理领域属于新进领域，11.2亿元的投资项目的签署对兴蓉投资来说，应当是开了一个好头。

据长江证券测算，此次中标按照垃圾焚烧处理项目建设期一般为1.5~2年，预计此次项目最快将从2014年开始贡献业绩。假设每日陈腐垃圾供给量为400吨/800吨时，保守估计每吨垃圾上网电量为280度，则原生垃圾供给量为1600吨/2000吨、平均每吨垃圾处理价格为55.66元/72.66元；项目将贡献收入1.88亿元/2.02亿元，按30%净利润率测算，将增厚业绩5600万~6000万元，占2011年公司净利润的9.52%~10.2%，对公司净利润提升较明显。

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