水晶光电蓝玻璃IRCF初长成 微投产品或成另一“杀手锏”

每经记者 张昊

近期水晶光电（002273，收盘价19.84元）受到了各路机构投资者的热捧，据公开资料显示，11月至今，前往公司调研的各类机构多达13家。机构密集调研，水晶光电究竟有何吸引力？公司三季度收入和净利润分别环比增长26%和76%，这又给市场释放出了怎样的信号？本周《每日经济新闻》证券周刊将为投资者一一解析。

业绩重回增长轨道

三季报显示，水晶光电1～9月实现营业收入4.18亿元，同比增长30.97%，归属于母公司净利润1.02亿元，同比增长5.87%，每股收益0.41元，业绩符合市场预期。从三季度单季看，公司收入和净利润同比增长41%和62%，环比分别大幅增长26%和76%。

“水晶光电三季度业绩环比大幅增长，表明业绩已重回正常增长轨道。”某买方机构人士告诉《每日经济新闻》记者，当前业内对水晶光电关注度颇高，其最大的看点是公司蓝玻璃IRCF开始批量供货，该产品可谓是水晶光电业绩大幅增长的主要推手。

IRCF即红外截止滤光片，是水晶光电一大支柱产品，在此基础上水晶光电开发出多个衍生产品，其中蓝玻璃IRCF是最大的看点。水晶光电的IRCF产品主要应用于手机、汽车影像、笔记本电脑、高端游戏机等产品。随着智能手机等移动电子产品对摄影质量的需求不断提升，IRCF的市场需求将呈现快速增长趋势。

水晶光电证代王晓静告诉 《每日经济新闻》记者，蓝玻璃IRCF与其他滤光片区别是原材料不一样。蓝玻璃是以蓝玻璃材质作为原材料，而普通的滤光片就是一般的光学玻璃。

“就成像效果看，采用蓝玻璃材质的滤光片能有效地消除伪色的作用，使得呈像加清楚，这也是当前800万以上像素智能手机摄像头基本都采用蓝玻璃滤光片的原因。”王晓静表示。

当记者问及水晶光电蓝玻璃IRCF的市场竞争地位时，王晓静称，当前国内生产蓝玻璃IRCF成规模的厂家并不多，欧菲光（002456，收盘价37.14元）是公司滤光片的主要竞争对手，但欧菲光仅仅是在传统的滤光片方面，蓝玻璃IRCF并未涉及。

“日本有几家小厂是公司的主要竞争对手，但公司的优势还是较为明显。”王晓静表示，水晶光电的蓝玻璃IRCF在今年6～7月份开始上量，今年三季度达到出货高峰，10～11月出货依然不错，不过12月受行业周期性影响供货量将有所回落，但不可否认的是，蓝玻璃IRCF将是公司今年下半年及明年的主要盈利贡献。

智能手机带动蓝玻璃IRCF

“当前公司超过50%以上的蓝玻璃IRCF是为日本一家企业进行代工，而这家日本企业以苹果为主要客户。国内市场刚起步，公司代工及直销的都有，后期条件成熟国外市场也不排除采取直销的形式。”王晓静表示。

某券商行业分析师认为，蓝玻璃IRCF对于蓝玻璃要求很高，全球有能力生产蓝玻璃的厂商很少，而水晶光电已经在该领域抢占先机。

“水晶光电将直接受益于智能手机市场的迅速发展，水晶光电购买了大量蓝玻璃IRCF机器设备，为承接代工订单做好了充分准备。”上述券商分析师认为。

除了蓝玻璃IRCF，光学低通滤波器也是水晶光电明年业绩的一大看点。水晶光电的光学低通滤波器产品主要运用于数码相机，主要分普通光学低通滤波器和单反单电用光学低通滤波器，随着单反单电相机的普及，单反单电用光学低通滤波器近几年发展迅猛。水晶光电在接受机构投资者调研时表示，近几年该产品的市场还会保持相当不错的增幅。公司今年新开拓了日本一家客户，目前已开始供货，相信明年会做出更大的贡献，单反单电产品也将是公司明年的增长亮点之一。

微投产品位于行业前列

某行业分析师告诉 《每日经济新闻》记者，对于技术性公司，主要是考察该公司的技术壁垒是否足够高，护城河是否足够宽，且公司创新能力是否足够强，竞争对手花多长时间才能够追上。

从上述指标来看，水晶光电极具竞争优势。除了蓝玻璃IRCF外，公司还有不少拳头产品，尤其是在手机微投及下游的应用领域，水晶光电也已经走在了前面，且微投市场有望成为公司未来的另一大“杀手锏”。

微投主要应用于手机等便携式消费电子产品中，2011年全球微投影模块出货量约180万～200万台，较2010年增长100%。在技术使用上，目前微投有三种技术，LCOS、DLP、LaserScanning。由于LaserScanning价格昂贵，LCOS和DLP才是目前主流的两种投影技术。其中DLP产品主要的竞争优势是拥有较高的光学效率，但是LCOS在持续提升产品分辨率方面拥有极大的潜力。

当前水晶光电的微投业务主要由子公司晶景光电实施，该公司专业从事微型投影光引擎设计与制造，同时掌握DLP和LCOS两大技术，主要有独立式、手持式、内置式三大类产品，分别应用于多媒体娱乐产品如KTV投影和教学投影、手持式投影机、内置于手机和数码相机等电子产品。晶景光电的LCoS技术已经有了多年的积累，技术水平走在前沿。此外，由于微投产品需要一些光学零部件，而水晶光电具有先进的光学加工技术，很好地支持了晶景光电的研发和生产。与此同时，目前公司也在加快DLP技术的研发，在不断完善技术水平的同时，也正在开拓微投新的应用领域，如DV、视频眼镜等，加速推进微投的产业化进程。

其中穿透式可视眼镜 （也叫视频眼镜）是一款革命性的产品，水晶光电对其未来发展前景看好。目前几家国际大公司均在高度关注。

水晶光电在机构调研时介绍，公司视频眼镜的优势在于：同时具有丰富的光学零部件产品的技术及生产经验，以及丰富的光机模组设计和制造经验。目前该项目研发进展良好。

某券商行业分析师认为，水晶光电承担视频眼镜中80%以上零部件的研发生产工作，最有能力承接核心部件产能，且公司在与国际知名厂商合作中跟踪最紧密，一旦视频眼镜开始量产，公司将获得光学零部件及微投零件最大份额的概率较大，微投市场有望成为水晶光电未来的“杀手锏”。

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