每经网11月3日讯 每经记者 万敏 发自北京
“重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。”对下一阶段的政策思路，央行在11月2日晚间发布的第三季度货币政策执行报告中这样表示。
三季度以来，除了7月初下调一次基准利率，央行再未有任何宽松货币政策出炉，仅通过规模愈显庞大的逆回购来调节银行间市场利率和流动性。此次央行在三季度货币政策报告中对货币政策工具的排序与二季度报告完全一致，仍然首选逆回购，存准排末位，利率则未提及。
“在维持实体经济流动性相对宽松的前提下，央行很可能继续采取较为谨慎的货币政策调控。”多位接受《每日经济新闻》采访的分析人士均流露出了这样类似的想法。
强调保持货币环境稳定
“中国的潜在增长水平可能会有一个阶段性放缓的过程，此时就业对增长速度的硬约束会小一些，而物价对需求扩张的敏感度则可能更高，”综合分析国内外经济金融环境后，央行指出，物价形势总体较为稳定，但“物价对需求扩张和政策刺激仍比较敏感。”
对物价的顾虑可能是央行并未进一步放松货币的原因之一。光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，10月份CPI估计为2.0%左右，第四季度平均2.4%，新增因素可控。
“继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，加强预调微调，把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。”央行在三季度货币政策执行报告中这样表述。
与二季度货币政策报告相比，“稳健的货币政策”提法是一致的，二季度报告中的“密切监测国内外经济金融形势发展变化”没在这段表述中出现。同时，较二季度的“有效防范系统性金融风险，保持金融体系稳定，促进物价总水平基本稳定和经济平稳较快发展，为经济结构调整创造稳定适中的货币金融环境。”更为突出“稳定的货币环境”的重要性，强调了“市场经济自身的调整”。
今年三季度， CPI同比上涨1.9%，较上季度回落1个百分点，通货膨胀总体维持回落态势。但“受基数及季节性因素的共同影响，加之经济可能在四季度出现的较弱回升，四季度CPI当季同比增速或将小幅回升。”中债资信评估有限责任公司研报认为，对于四季度的货币政策而言，尽管目前通胀仍处于低位，但上行压力依然存在，而且监管层对于房地产价格以及金融体系风险较为警惕，此外在美日欧央行联合注入流动性的背景下国内货币被动投放的压力也在增强。
流动性宽松无降准必要
“最近4年时间里，中国的社会融资规模、M2、贷款、存款都翻番。中国的M2与GDP比值持续上升，2011年高达180%，2012年将达到188%。”盛宏清认为，央行的顾虑在于贷款和社会融资总量不低，且当前货币调控不是总量问题，而是结构问题。
“继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。”央行这段表述与二季度报告完全一致。可以看出央行仍将倚重逆回购操作，降准排末位，利率工具则未提及。
招商银行金融市场部高级分析师刘俊郁认为，央行近期的大量逆回购和净投放显示，通过公开市场操作来稳定一级市场利率水平是央行的主要目的。而年底财政存款的投放和外汇占款的恢复增长，都使得短期内流动性紧张局面不会出现，央行或不会再次降低准备金率水平。
“政策工具方面，从数量工具为主向利率等价格工具为主转型，并明确提出增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。”央行在解读金融业发展和改革“十二五”规划的专栏中这样表示。
调控显效三季度贷款利率下浮
受6 月8 日、7 月6 日连续两次下调存贷款基准利率并调整利率浮动区间等因素影响，央行统计显示9 月，贷款加权平均利率为6.97%，比6 月下降0.09 个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.18%，比6 月下降0.37 个百分点。
从利率浮动情况来看，执行下浮利率的贷款占比上升。9 月，执行下浮利率的贷款占比为11.31%，比6 月上升3.39 个百分点。执行基准利率和上浮利率的贷款占比分别为24.57%和64.12%，比6 月分别下降0.51 个和2.87 个百分点。
央行再次强调防范系统性风险，维护金融稳定，督促金融机构加强内控和风险管理，继续加强对地方政府融资平台公司贷款、金融机构表外业务和房地产金融的风险监测与管理。“防范实体经济部分地区、行业、企业风险及非正规金融风险向金融体系传导。”
上市银行三季报显示多家商业银行三季末的不良率较上半年出现上升，不良贷款余额也有所上升。有商业银行披露其主要不良贷款集中在温州地区。
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