最新评级 20股或迎来买入时机

星网锐捷（002396）:三季报业绩达标，全年增长确定

公司三季度延续了上半年的优异表现。公司前三季度实现营业收入18.46亿元，同比增长7.23%；实现归属上市公司股东净利润1.52亿元，同比增长46.82%；实现基本每股收益0.43元。其中第三季度单季实现营业收入7.82亿元，同比增长11.85%；实现归属上市公司股东净利润0.81亿元，同比增长47.30%；实现基本每股收益0.23元。公司三季度延续了上半年的优异表现，成为通信行业板块中为数不多的在今年能够确定在40%增长以上的公司。

2012年全年高增长基本确定。公司在三季报中对全年的业绩进行了预测，预计全年归属上市公司股东净利润增速变动范围在20%~50%之间。从行业以及公司业务开展情况来看，公司四季度净利润增速不会比前三季度差，我们基本上可以确定公司全年业绩的高增长。

独立于运营商投资体系使得公司业绩大起大落的可能性降低很多。我们之前曾系统的阐述过运营商市惩企业业务市场的不同之处:由于企业业务市场下游需求较为分散，企业网络设备采购具备了“小额多单”的特性，而这会有效化解厂商客户集中度过于集中的风险，同时也降低了下游客户的议价能力，因此聚焦于企业网络市场的厂商盈利情况普遍要好于传统的运营商主设备供应商。

维持“买入-B”的投资评级，目标价位21.50元。预计公司2012年和2013年净利润增速分别为47.14%和31.77%，对应EPS分别为0.75元和0.99元。考虑到公司是目前具备实力能够同时在“云计算”和“IPv6”领域推出大规模商用产品的公司，是较为稀缺的可以给予高估值的标的，我们认为给予公司2012年25~30倍左右的估值比较合理，维持公司“买入-B”的投资评级，目标价位21.50元。

风险提示:企业网络市场竞争趋于白热化；经济形势不明朗导致企业IT支出延后的风险。（安信证券 分析师：王学恒)