最新评级 20股或迎来买入时机

博实股份（002698）:业绩证明优秀

事件:2012年10月24日晚公司发布三季报:前三季度实现营业收入5.5亿元，同比增长57%，实现净利润1.32亿元，同比增长77.14%；第三季度实现营业收入1.84亿元，同比增长205%，实现净利润3664万元，同比增长393%。

点评:自动化包装技术实力行业领先:公司为国内自动化包装特别是石化化工领域大型智能成套设备供应商，主要产品包括:粉粒料全自动称重包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备以及产品服务。公司的创始团队来源于哈尔滨工业大学机器人（300024）国家重点实验室的研究人员，团队技术背景深厚，第一大股东为哈尔滨工业大学，具备产学研结合优势。

产品技术壁垒较高，公司竞争优势突出:公司的整体毛利率稳定维持在40%以上，在机械行业中处于较高水平，高毛利也反映了自动化包装行业较高的技术壁垒。公司在国内的同行业厂商中实力最强，产品最为先进，因此价格也比国内同行高出5-15%；相同性能的产品与国外公司相比能够便宜10-30%，因此公司的产品竞争优势相当突出。

设备可移植性强，煤化工、食品的新领域应用空间巨大:目前公司下游主要是石油化工，但是随着产业升级和人工成本的上升，其他行业对自动化包装设备的需求日益增长，公司已经进入了化肥、盐化工、煤化工、食品、饲料等行业。新的应用领域极大的拓展了公司的成长空间，将成为公司2013年以后的业绩增长点。

人工成本长期上涨，自动化设备迎来发展良机:此前由于我国劳动力成本较低，很多国内化工企业使用半自动化设备居多，随着我国人口结构的演化，新增劳动人口逐年减少，劳动成本长期上涨的趋势难以逆转，使用全自动化设备替代人工的经济性日益突出。

在手订单锁定业绩，2012-2013年高增长有保障。截至2012年6月30日，公司已经签订尚未确认销售收入的订单合同金额为12.85亿，为2011年收入的2倍，能够确保2012年和2013年公司的高增长。公司通常在签订销售合同时收取30%的合同款项，并记入预收账款，公司三季度末预收款项的金额为3.53亿元，与中期报表的预收款项金额3.57亿元基本持平，因此我们判断三季度末公司在手订单与中期基本持平。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年营业收入分别为8.5亿、10.8亿，每股收益为0.58元、0.72元，对应PE分别为24、19倍，给以“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧，毛利率下滑。(万联证券 分析师：李伟峰)