求变？求生？权益类基金公司“转型记”

每经记者 李新江

公募基金凭“股”而贵的时代是否终结了？

来自中邮基金的消息称，中邮基金旗下首只固定收益类产品——中邮稳定收益债券基金将于10月15日发行。在此之前，新华基金也已经筹备年内发行一只发起式债基，这也是该公司首只非偏股型公募基金。

虽然两家在公募行业只是规模中小型的公司，但新华基金和中邮基金发行债基的消息仍然令不少业内人士愕然。前者成立于2004年，后者成立于2006年，在公募基金疯狂扩张的年代，新华基金的王卫东和中邮基金的彭旭均曾一度凭借优秀的业绩，为公司和个人积累了不小的声望。

直到日前，在最近三年股票市场不景气之中，两家基金公司以 “权益类基金”为主的经营思路一直未曾改变，属于典型的股票型基金拥趸。

“退而寻债押‘尾注’，风险并不小。”北京某基金研究人士坦言，“一是债市的前景并不十分明朗，二是两家公司的人才团队搭建成熟尚需时日。”

在刚刚收官的三季度，上半年表现较好的债券型基金整体出现回调走势，这也使得目前推出固定收益类产品能够给两家公司带来多大的变化，值得观察。

/策略/

权益类公司纷纷“发债”公募暂别股基时代？

作为市场上最大的机构投资人之一，公募基金一直以来的形象是“帮持有人炒股”。在股票市场持续低迷的背景下，基金公司的这一属性开始发生剧烈的变化。

早在今年上半年，新华基金某高管曾向《每日经济新闻》记者坦言，对于是否要发行债基做大产品线的问题感到十分困惑。而在日前，新华基金发行发起式债基的计划已经提上日程，成为权益类基金公司开始发展债券类产品的重要案例。

实际上，在上半年固定收益类产品发行爆棚的背景下，开始发行固定收益基金的权益类基金公司并非新华一家，中邮基金也在日前公告将发行一只债基。与此同时，包括工银瑞信、天弘、富国和汇添富等基金筹备固定收益品牌的战略也开始展开。

权益类公司转身

中邮基金旗下首只固定收益类产品——中邮稳定收益债券基金将于10月15日发行。

新华基金市场部人士则透露，新华基金旗下的发起式债基也将在年内上柜。在此之前，新华基金一直纠结于是否要发行债券型基金扩充产品线，作为一家主打权益类的公司，这一选择必然影响到基金公司的整体战略。

在2004年成立后，新华基金目前管理着8只偏股型基金，截至2011年年末，管理规模约合64.35亿元。在2011年，新华基金基金经理崔建波管理业绩进入同类基金前三甲，不过仍并没有达到规模突破百亿的目标。

中邮基金的情况颇为相似。在2006年成立之后，中邮基金的投资团队风格彪悍，旗下的中邮核心优选基金2007年复权单位净值增长率高达191.47%，在同类基金中排名第二，一度在证券市场名声大噪。目前中邮基金管理着7只偏股型基金，2011年底管理规模251.45亿元，在同类基金中排名中游。不过这一规模数据相比三年前的“鼎盛时期”已经缩水过半。

今年上半年，固定收益类型基金发行市场火爆，超大型债基工银瑞信7天理财首募400亿。尽管其中包含着工银瑞信股东方工商银行的大力支持，不过固定收益类产品的热销，无疑令整个基金行业为之一震。北京某基金研究人士认为，或许正是在这样的背景下，新华基金和中邮基金开启了固定收益类投资的设计和发行。

债基时代渐渐走来

新华基金市场部人士此前接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，并未改变主打权益类产品的整体战略，债券型基金主要作为搭配的角色。

“口子一开，方向就难把握了，如果债券型基金继续呈现火爆的发展势头，难免这些基金公司会跟风转向固定收益类基金。”北京某基金研究人士指出。

实际上在公募基金的募集上，基金公司的态度也已经发生明显的转变。

早在今年年中，银华中小盘、易方达量化衍生股基和融通医疗等基金，纷纷提前结束募集，但是这些基金随后披露的成立公告显示，银华中小盘的首募规模只有2.60亿份；易方达量化延伸首募规模同样只有2.49亿份；融通医疗最终的首募规模也只有3.36亿份，仅在成立线之上。

北京某基金研究人士认为，目前公募基金本身对于市场行情没有信心，但是在新产品批复之后不得不发，募集规模在下限之上成立，而且建仓上也极度克制，目的是将风险控制在一定范围之内。这也显示出不少基金公司今年的发展重心已经不在股票型基金上。

目前明确声称打造固定收益品牌的基金公司日益扩张，包括工银瑞信、汇添富、富国和天弘等基金公司，随着固定收益类基金热销，日益增加在固定收益类团队上的投入。就在此前，华夏基金、博时基金和嘉实基金等行业龙头也开始在固定收益类产品上发力，除了发布相关新产品之外，对于产品的推广投入也强于不少权益类产品。

其中华夏基金恢复发行新基金以来，旗下第二只产品已经锁定为华夏安康信用债券基金。此前博时基金发行的信用债纯债基金主要投资于信用评级在AA+（含）到AA-（含）之间的中高评级信用债。尽管同样投资于信用债市场，嘉实增强收益基金优先考虑短期融资券及债券信用评级为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业私募债纳入投资范围来构造和优化组合。

/困境/

进军固定收益市场背后人才搭建困局隐现

在目前的新华基金经理阵容中，包括王卫东、曹名长在内的六位基金经理都没有管理债基的经验，而投资决策委员会中亦没有固定收益经理出现，该公司短期内能否打造出一个成熟的固定收益团队，将面对市场考验。

这也是目前权益类基金公司发展债券型基金普遍面临的问题。随着越来越多基金公司进入固定收益类产品领域，这一问题已经开始困扰越来越多的基金公司。

债基火爆

债基已经获得基金公司前所未有的重视。

即便剔除更晚些时候成立的工银瑞信7天理财基金，上半年共成立的110只新基金中，债券型基金32只占比近三成，超过成立30只的指数型基金以及28只的股票型基金，成为占比最多的基金类型。上半年新基金总计募得2339.10亿元，其中债券型基金募得1258.30亿元，占比为53.80%。在上半年首募规模排名前十中，债券型基金独占8席。

此前，2008年债券型基金同期募集规模最大，为1008.32亿元；2011年发行数量最多，为40只，不过规模仅747.75亿元。

目前，根据证监会披露的新基金审批数据，在待审批基金列表里，仍有约50只债券基金在走申报流程，占待批基金数量一半。

但是债券型基金的火爆能否延续令不少基金研究人士忧心忡忡，在刚刚收官的三季度，上半年表现较好的债券型基金整体出现回调走势。

北京某基金公司高管此前接受《每日经济新闻》采访时坦言，公募基金根据规模来决定发行，这一思路给市场带来了很不好的影响。

一些基金研究人士则担忧，目前债券市场标的容量有限，尤其是在颇为火爆的信用债市场，信用债基选择投资标的时过于单一，很有可能因为单一品种的风险引发基金净值损失。

更令市场人士担忧的是，基金公司纷纷发行固定收益类产品，投研团队建设上无法匹配公司战略调整的速度。

人才搭建困局

北京某中等规模基金公司负责战略发展的高管表示，“在目前市场环境下，穷则思变，好的和坏的结果现在虽然无法定论，但是基金公司的发展仍然要从自身优势出发做长远计。”

以新华基金和中邮基金为例，两家公司均以权益类投资见长，前者成立于2004年，后者成立于2006年，在公募基金疯狂扩张的年代，新华基金和中邮基金均曾一度凭借优秀的业绩，在公募基金行业积累了不小的声望。

而在此之前，金元惠理一直是基金公司“转型”的典型案例。该公司成立之初主打低风险产品，由于在牛市中无法突围，最终开始发力权益类投资，旋即市场转熊，公司管理规模至今仍在基金行业末位徘徊。

目前新华基金经理阵容中，包括王卫东、曹名长在内的六位基金经理都没有管理债基的经验，而投资决策委员会亦没有固定收益经理出现，该公司短期内能否打造出一个成熟的固定收益团队，显然值得期待。

从去年底开始，基金公司固定收益类投资人才的匮乏达到一个高潮。某基金公司高管曾对《每日经济新闻》记者表示，已经通过提高薪酬等方式留住债基经理，并且从券商和保险等机构四处搜罗人才。

统计数据显示，在刚刚过去的三季度，有5只中长期纯债型基金经理变更。尽管绝对数量低于偏股型基金，但是中长期纯债基金市场本身基金数量也不多。

有基金研究人士指出，目前很多基金公司愿意以更高的职位和薪资吸引债基经理，尤其是一些固定收益类基金发展刚刚起步的基金公司，这或使得债基经理流动加剧。同时债基经理的价码水涨船高，也使得中小型基金公司在搭建固定收益人才梯队时成本高企。