给延长锁定期的大股东再加一道“紧箍咒”

本月底，28家首批上市创业板公司限售股将解禁，中国创业板将开始步入全流通时代。据统计，今年累计有36家创业板公司限售股解禁，涉及13.42亿股，考虑到高管股份锁定等方面的因素，其中实际可流通的股份为9.47亿股，市值达102.03亿元。显然，如果这些股份都大肆减持套现，将给相关个股甚至整个创业板市场造成相当大的压力。 今年既是股指的“创新低年”，投资者的“亏损年”，也是众多大小非的“套现年”。股市表现低迷，与大小非的疯狂套现不无关系。为了早日套现，一些上市公司高管不惜以各种理由离职。而与主板和中小板一样，创业板的减持同样来势凶猛，在其步入全流通之后将更是如此。 创业板公司的特点决定了其经营风险较大，并具有较大的不确定性，市场对于创业板公司大非解禁后减持存在疑虑并非没有道理。近日34家创业板公司大股东主动延长锁定期，虽然时间从几个月到一年不等，但在缓解市场对大非套现的恐惧情绪，短期内降低创业板整体解禁压力，维护创业板市场的稳定等方面，都具有一定的积极意义。 然而，不可否认的是，创业板大股东延长锁定期并不能从根本上缓解大非的套现压力。以“锁一爬二”举措为例，同样是为了减缓大小非的减持压力，但在锁定期“爬”完之后，其后遗症则逐步显现。从2008年开始，限售股解禁潮后产生的套现潮，早已让市场不堪重负。应该说，近几年A股连续“熊霸全球”亦与之有关。因此，创业板大股东的主动锁定，不过是“缓兵之计”而已。更何况，其延长的期限远比“锁一爬二”的时间短得多。 根据深交所的规定，创业板公司大股东大宗减持、业绩“变脸”、亏损，以及控股股东、实际控制人存在严重不规范行为的，其大非减持时须提前2个交易日进行预告。大非减持信息的透明化，虽然可以让中小投资者提前做好抉择，但却无法抑制大非的减持冲动。而且，要真正缓解创业板大非减持的压力，延长锁定期也无法取得理想的效果。 鉴于创业板公司新股发行时普遍出现了“三高”发行的事实，笔者建议，大股东在延长锁定期的同时，也应该为自己套上“紧箍咒”。比如大非承诺当股票价格没有达到发行价格以上时不减持（遇转增与派现时同步“除权”），或者大非承诺净资产收益率连续五年不超过10%时不减持，上述举措都可以对创业板大非的减持起到一定的抑制作用。在设置了这些“门槛”之后，若创业板公司业绩上不去，其股价或净资产收益率都将无法达标，大非只能永远被“套”其中而无法减持。如此，必将促进创业板公司提高业绩与经营水平，既有利于减缓大非套现的压力，又有利于保护投资者的利益。