新起跑线上的竞赛

每经记者 徐皓

供不应求？还是供过于求？专户市场的变化或许是一个缩影！

“预备”的口令已喊出，枪声尚未响起，基金行业一场新的竞赛已各就各位。近一年的时间内，专户的投资范围被两次拓宽，这不仅仅是对基金投资的松绑，也为各家公司在既有业务之外划出了一条新的起跑线。

赛道上的公司面对着全新的业务模式，一无所有者并非毫无机会，光环加身者亦可能负重难行。

高调背后的密码

很多人不一定认同它，却无不羡慕它。即便磕磕绊绊不断，汇添富的速度却从没有真正慢下来过。它一步步挤掉上海滩的竞争对手们，在今年的短期理财产品的大仗中击败华安，以公募基金千亿规模坐上上海基金业头号交椅。

在业界，在汇添富工作被公认为“苦差事”，多年以来从上到下养成高强度、高效率和高执行力的工作氛围。“12点发出的邮件，老板会马上回你。”如此种种被屡屡提及。总经理林利军被形容为勤奋、精明、讲究实际，这样的行事风格融入了汇添富的血液。

虽然400亿高弹性规模的理财基金让汇添富在上海第一的位置上坐得并不算踏实，但汇添富如今的行业地位已与当初不可同日而语。

在其公募业务高调推进的同时，不显山露水的专户业务也已悄然壮大到60只～70只产品，80多亿规模，而行业中专户规模超过50亿的基金公司已属凤毛麟角。汇添富的野心并不止于此，在今年6月监管层刚刚放行的专户新业务上，汇添富亦是少数进行积极筹备的基金公司之一。

今年六月，监管层发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》征求意见稿，将专户投资范围扩大到非上市企业股权、债权、收益权。并允许基金公司设立专项业务子公司进行相关投资。

“这意味着专户将更广泛地发挥平台作用，可以涉足信托机构的业务范围。”海富通基金专户理财部总经理李峻认为，而这将是基金专户未来发展的一个方向。

起跑线拉平了

专户业务“让大家站在了同一条起跑线上。”

说这句话的人，是德邦基金总经理易强。易强曾在上海另一家小基金公司金元比联度过了5年总经理生涯，深谙小公司突破之苦。黯然离开之际曾对外放言：“如果新公司还是按照目前的这种模式运作的话，我实在看不出公司有任何盈利的希望。”

2012年，他出现在新成立的德邦基金。“我现在还是那句话，如果没想好差异化战略，新公司没有出路。”

易强将突破口定位在产品方面，尤其是专户产品。德邦基金要做与传统证券投资之外的完全不同的产品。背靠复兴集团这一多元化产业集团，德邦基金有这个底气。

对于大多数公募基金公司而言，实业投资并不是一块好啃的骨头，这是一片全新的领域---没人、没资源、没项目，同时各种制度安排也大相径庭。

但对于德邦基金这则是一条捷径。复兴集团层面有若干个融资平台，PE投资已经是成熟业务。今年上半年复兴集团再成功推动5家投资企业IPO，其累计孵化上市公司总数已达25家。“我现在已经积攒了几个项目，客户也可以很容易地找到，只要拿到牌照马上就可以做了。”易强表示，“我们不是从零开始。”

竞猜下一任的霸主

财通基金被认为是新公司中最舍得“花钱”的公司之一。“大部分钱都花到了人力成本上。”财通基金副总经理王家俊解释，“这是一个‘人脑’加‘电脑’的轻资产行业，人一定要找好的。”

“我们现在的生存状态就是在挣扎。”王家俊说，“但未来并不是没有希望。”财通基金同样将大筹码压在了专户领域。

在公司成立之初，专户业务就被定位成了战略核心业务。“在行业里，你很难找到将公募和专户并重，甚至专户地位更高的公司，而我们就是这样。”

目前财通基金已经运作了4单专户产品，包括3只传统产品和1单创新型的商品期货套利专户。这仅仅是小试牛刀，今年下半年的“宏伟”计划是联合十多家期货公司发行期货类专户产品，将产品拓展到15个～20个品种。

事实上，这是一块小众业务，愿意涉足的基金公司并不多。“我们是小公司，没有办法和别人在全方位平台进行比拼，找一个子行业中的小项目，这个项目也许别人都不屑于做，但我们就专注在这一领域做成‘老大’。”王家俊表示。

危中寻机

2009年，专户“一对多”开闸，被认为给基金行业带来一轮新机遇。三年后，这一业务却并未如当初所设想的乐观。

回顾这几年，海富通基金专户理财部总经理李峻认为，主要症结还是在投资回报上没有为客户带来实际收益。“一些投资经理对于采用何种手段实现绝对回报还没有摸索出有效的途径，更多的还是按照公募基金思维来操作，很难做到灵活。”

如果说公募基金因投资范围的限制而难以实现绝对收益，专户则逐渐被允许进行更广泛地尝试。

“如果说公募业务是跑一万米，我们也许已经落后别人三千米了。”王家俊说，“但如今换到一百米跨栏，规则完全变了，每个人都在适应新的比赛技巧，每个人都是公平的。未来谁会跑得好一点，就看现在的准备了”。