创新要有风控与理念同步

王群航（华泰证券金融产品研究评价中心） 中国基金市场的发展每年都会有不同的特点。只是，今年至今，基金发展的特征有很多种，这与今年市场上层出不穷的创新有关。而这一切的背后，则是波及整个证券市场和基金市场的新政。所以，今年基金市场的最大特色是“新政年”。 “新政年”风暴之下的创新持续至今，虽然市场已经收获颇丰，但我们还是要继续提出一些看法和建议，希望“新政年”能够有更多、更稳健的收获，创新不能够仅仅只是追求，创新要有风控与理念同行。 关于主做一对多的子公司 以前，做一对多只是基金公司的一个二级部门；今后，追随创新的潮流，或将会有这个方面的专项子公司。以子公司的形式存在，将给这项业务的发展带来更多空间。只是，相关的风险控制得跟上。 按照常识去理解，即基金规模与管理费收入之间的对应关系，一对多可以给基金公司带来的收益有限，并且，面对近几年的股市熊市行情，普通投资者亏损累累，但一对多的发展似乎没有受到什么影响，并且还有大发展之势。这是为什么？ 是因为有利益输送吗？是因为规模小，投资便利，业绩就好吗？公募里那么多的小基金为何业绩长期不好？2009年，笔者曾说过，要防止一对多成为基金公司从业人员公开的“私募”。后来，媒体果然曝光某一对多有较多的基金公司从业人员参与。这些人不买公募，单买一对多，让市场有很多的疑虑。 未来，名目繁多的专项一对多子公司将现身。那些看似与公募基金公司无关联的子公司，是否会成为更多的“基金公司从业人员公开的私募”呢？我们不得而知。但是，这个方面的风险，应该引起管理层的重视。 关于专注于PE的子公司 据悉，还有些基金公司的专项子公司将要专注PE，把基金公司的专业化财富管理又向前延伸了很多。这当然是好事，但同时，相关的利益输送风险也由此浮现。 这些子公司做PE了，未来当这些企业IPO上市时，相关基金公司所管理的公募资金是否会大力接盘呢？从专业投资的角度来看，如果相关上市公司的股票后市值得看好，子公司没有卖出，公募资金高位进入后，谁先卖出？尤其是当某些新股遭遇到了快速、成功的炒作时，如果上市时子公司全部卖出，公募资金迅速介入，那后者得到的可能就是大麻烦。 在这个方面，不知管理层是否对基金公司这些专项PE子公司未来的交易账户有明确的指定要求？从目前来看，唯有规定只能通过母公司的中央交易室进行交易，才可以略微防范一下未来短期内潜在的反向交易风险。 可以考虑放宽投资限制 上述两项内容有一个共同点，即都涉及基金公司从业人员的投资问题。 之前曾经有个观点很好：基金公司的从业人员，尤其是那些研究员、基金经理等，是目前市场上收入最高、最会做投资的一个小职业群体，如果一直控制着不让他们做有着较高收益预期的权益类投资，让他们的资金失去了一个较好的增值途径，或许会有一定的反面效果。从有效管理的角度来看，是堵还是疏？笔者倾向于后者。否则，他们总是会想办法做投资的，或许，想着做着就踩线或过线了。 由此，我们的话题还是转回到公募基金、新政、创新、子公司、专户、投资理财、从业人员等这些关键词方面。笔者建议，市场在创新时，可以为基金公司的从业人员多考虑一下，在基金从业人员的投资限制方面，也需要一定的创新思维、创新模式。