“债券天王”狂减仓 美联储议息前现诡异信号

每经记者 杨可瞻 钟舒

当地时间9月12日晚，美联储召开为期两天的议息会议，并于北京时间14日凌晨公布会议结果。

会前投资者普遍认为，在会议上，伯南克将推出比扭曲操作更有威力的债券购买计划。然而，来自债券和商品市场的情况却显示，事实远非外界推测的那样，QE3并不是铁板钉钉的事。

格罗斯的“算盘”

外界普遍坚信本周五的美联储议息会议将推出QE3。人们之所以如此深信不疑，大部分原因是与华尔街的经纪商、投行及对冲基金之前不厌其烦地宣传有关，这也是一个迷信权威的典型例子。彭博的调查显示，有2/3的华尔街的经济学家预计，美联储会推出QE3，同时将零利率指引延长至2015年。

这些经济学家还给出了更详细的预测，有44%的人认为联储可能推出一场新的开放式QE，另有31%称QE将有固定金额和截止日期。这些经济学家普遍认为，美联储将合计购买约7000亿美元的资产，包括3000亿美元国债和4000亿美元按揭证券。

在外界极力宣传QE3时，债券和商品市场的信息却呈现的是另一番景象。有着“债券之王”美誉的太平洋投资管理（PIMCO）首席投资官格罗斯，在8月通过TotalReturnFund抛售了1/3的美国国债持仓，其最新持仓环比下降12个百分点至21%。更诡异的是，格罗斯一方面对外宣称QE3不可避免，一方面却沿着反方向出售债券，以防止收益率走高。但由于QE力图购买大量国债，收益率往往会走低。

TotalReturnFund是全球最优秀的债券基金之一，据彭博统计，自雷曼倒闭以来，该基金总回报高达40%，跑赢作为基准的巴克莱美国总体债券指数12个百分点。

大宗商品市场是另一个风向标，但议息会议前，部分商品却在暴跌。截至昨晚6时44分，NYMEX汽油期货下跌0.16%，NYMEX天然气跌0.33%；金属市场上，白银现货跌0.8%，本周以来累计下跌2%；农产品市场方面，CBOT大豆、豆粕、糙米和棕榈油则全线下行。

QE3仍面临制约因素

美国PierpontSecurities首席经济学家StephenStanley指出，上周公布的美国8月非农就业人数增加9.6万，失业率8.1%，市场普遍认为这份持续不见起色的就业报告提高了伯南克采取行动的可能性，但需注意，美联储的下一步行动还受制于很多其他因素。

StephenStanley进一步表示，当时的资产价格对于前两轮QE的推出并不是一个障碍，但如今的资产价格却早已升至四年来新高；此外，相较过去，当下的通胀预期也更高；另一个不容忽视的因素则是11月大选对央行行动的掣肘。对此，Yahoo财经评论员JeffMacke就认为，强调独立性的美联储如果在这种非紧急的经济状态下推出刺激计划，相当于保障了奥巴马的连任，随之而来的必将使央行的信用受到置疑。

也有一些机构认为，伯南克接下来的动作会与他在JacksonHole央行年会上的表态一脉相承。高盛甚至认为，美联储给市场带来的将远超预期——“doublepunch”，即除了延长超低利率，还会有QE3。高盛首席美国经济学家JanHatzius解释说，美国经济复苏步伐缓慢，而伯南克又刚刚在两个星期前向全世界陈述了前两轮QE的成绩是多么斐然，这些都是QE3将出的信号。

被誉为 “美联储通讯社”的JonHilsenrath则在WSJ撰文表示，美联储中希望采取积极行动以应对高失业率的鸽派认为，美国经济是否好转是美联储能做出开放式的购债承诺，即在特定时间段内购买至少某个固定数量债券的条件。