基础输液价有望止跌回升 科伦药业业绩或好转

每经记者牟璇 在“2011中国上市公司口碑榜”评选中，科伦药业董秘熊鹰被评为“最佳董秘”。“熟悉业务，认真、严谨、能力强，积极沟通，遇到无法回答的问题，会请教公司相关人士后再回拨电话答复”，这是投资者对科伦药业董秘熊鹰的评价。 从去年至今年，科伦药业也在积极发展，虽然一季度利润增速回落，但随着输液行业底部的到来，公司业绩下半年好转的概率增大。同时，科伦药业以现金增资青山利康，借此进入高盈利的透析市场，为市场所看好。 适逢“2012中国上市公司口碑榜”评选之际，《每日经济新闻》近期回访了科伦药业，向投资者呈现公司最新的经营情况。 外延扩张再下一城 5月14日，科伦药业发布公告，公司与青山利康及其股东利康实业和航利科技签署《增资扩股协议》，约定公司作为新股东以2.06亿元增资青山利康，增资后公司占青山利康注册资本的56%。 资料显示，青山利康在腹膜透析业内有较高的知名度，拥有较好的大型医院销售渠道。青山利康现拥有输液生产线三条、滴眼剂产品生产线一条、软胶囊产品生产线一条以及生物膜产品生产线。青山利康的现有主要产品包括双阀PVC软袋普通输液、腹膜透析液、冲洗液、血液滤过置换基础液以及治疗性输液、滴眼液、软胶囊等。 青山利康拥有的腹膜透析液、血液滤过置换基础液等生产线及产品系列是科伦药业目前尚未拥有的，该生产线及产品系列符合国家“十二五”规划鼓励的高新技术生产品种。 申银万国分析师罗鶄表示，增资款主要用于青山利康新版GMP项目建设，预计投产时间为2013年底，达产后，预期年产值2.8亿元，净利润约6000万元，预期盈利能力好。科伦药业是全国最大的基础输液厂商，营销网络覆盖全国，双方合作，优势互补，科伦借此进入高盈利的透析市场。 科伦药业表示，本次增资青山利康将丰富公司现有产品品种，增加公司的产品品种与规格，为公司向生物医药领域的持续发展创造有利条件。同时，增资青山利康有利于公司形成新的利润增长点，巩固公司目前的行业地位并增强抗风险能力。 输液板块或逐步好转 科伦药业是大输液行业龙头企业，市场占有率第一，拥有109个品种和245个规格大容量注射剂。大输液产品销售额占同期公司医药制造业销售额的90%以上。西南、华中、华东地区是科伦销售额前三大区域，营收占比分别为36.98%、18.53%、17.16%。由于受到大输液产品运输半径影响，科伦在全国主要地区都拥有生产大输液的子公司。 今年一季度，科伦药业实现营业收入12.36亿元，同比增长14.92%，净利润1.69亿元，同比增长15.09%。公司的业绩略低于市场的预期，去年增速相比以往有所放缓。兴业证券认为，一方面是公司在大输液行业的市场份额已较高，高基数导致收入增长变慢；另一方面，公司的产品在招标中价格也有所下降，影响了收入的增长。 据了解，去年下半年以来，大输液行业遭遇政策寒冬，各地招标价格恶性竞争，屡创新低，对行业整体盈利能力产生较大的负面影响。2011年基础输液基药招标中标价一路走低，超低的价格打压了产业积极性，部分中小厂商停产观望，科伦药业的业绩同比增速也逐季放缓。 不过从近期出台的医药行业相关政策来看，前期“矫枉过正”的政策有所改观，政策面放松并有向合理水平靠拢的趋势。甘肃省率先提高基础输液价格，每瓶提高0.24～0.29元，罗鶄认为提价幅度较为可观，是价格见底、政策回暖的明确信号。因此，预期从今年起，基础输液价格止跌回升，行业集中度进一步提高，科伦药业将大幅受益。 另外，科伦药业还在新疆伊犁建设抗生素中间体项目，进入硫氰酸红霉素行业，该项目共需投入资金39.92亿元。硫氰酸红霉素既是大环内酯类原料药母核，又是一种重要兽用抗生素，市场需求量较大。与其他抗生素中间体相似，硫氰酸红霉素生产过程中会产生硫氰酸等有毒物质，环保要求较高，部分企业无法正常生产，预计价格下行风险不大。新疆有低廉的原材料和能源，引入先进生产工艺技术，依靠科伦药业目前优良的管理能力，生产出原料药中间体成本或能低于其他厂家，项目将会获得较好收益。