国信保代猝死风波 牵出投行合伙制是非之争

每经实习记者 陈贤丽

8月7日，有传言称，国信证券投行部一保荐代表人猝死，年仅33岁，一石激起千层浪，微博、网站纷纷转发转载。

“8月7日上午7点，国信投行部员工郭熙敏于家中突发心因性疾病，经抢救无效，于当日上午11时在北京去世。”国信证券品牌部负责人赵磊告诉《每日经济新闻》记者。

郭熙敏之死为何受到如此大的关注？除了因为保荐代表人这个职业头上顶着“高薪”、“金领”的光环外，更重要的原因是，对于知识密集型的金融行业而言，人才是最重要的资产，保代更是金融行业的主力型人才。

郭熙敏可以称得上保代中的佼佼者，他毕业即入职国信，一呆就是7年，取得保代资格4年以来经手3个项目。郭熙敏之死，也让外界开始重新认识国信投行部的合伙制的是与非。

保代跳槽率超90%

郭熙敏是湖北黄冈广济县人，再过一个月就是他33岁生日，“去年这个时候，我们一起做项目，他甚至忘记了自己的生日，都在加班现场度过的。”郭熙敏生前同事悲伤地告诉媒体。

郭熙敏2005年硕士毕业于中国人民银行研究生部，在同年7月1日入职于国信证券，到今年正好7年时间，在人员流动性极高的投行业，7年服务于同一家机构是极其少见的。

据《每日经济新闻》记者统计，目前全国有2183名保代，其中只有约140名保代没有跳过槽，坚守在所在的券商投行部，也就是说，保代的跳槽率高达94%。在2008年以前取得保荐资格的保代中，只呆过一家投行的仅剩下将近70人，郭熙敏就是70人中的一名。

郭熙敏在2008年2月28日注册为保荐代表人，当年共有近146位保代注册，平均年龄为37.6岁。在注册后这4年时间里，这些保代陆续有跳槽行为，有的为了“转会费”，有的为了更好的职位，有的为了找到适合自己的投行文化。

目前，2008年注册的保代中，仍然坚守在原来的岗位的只剩下10名，其中海通证券占据4名，分别是曾畅、幸强、苏海燕、潘晨；国泰君安占据两名，分别是张建华、郁韡君。此外，还有兴业证券的李杰、西南证券胡晓莉，国信证券也占据两位，那就是被内部员工称为“二郭头”的郭峰和郭熙敏。

郭峰和郭熙敏都是1979年出生，目前的职务都是投行业务部执行总经理。到目前为止，郭峰做过两个项目，分别是朗源股份和滨化集团；郭熙敏则在4年中先后保荐了3个IPO项目。

四年保荐三项目

要成为一名出色的保代，需要懂的东西非常多，除了会计、法律、金融等，还要懂得如何交际。

从郭熙敏的过往4年业绩来看，可以称得上是出众。

资料显示，郭熙敏在取得保荐资格没多久，即2008年7月6日受理第一个签字的项目龙星化工，一个做炭黑生产和销售的项目，此项目具体挂牌的时间是2010年7月6日。当时跟郭熙敏一起做项目的签字保代是吴强，目前吴强早已离开国信。

郭熙敏受理的第二个IPO项目是宁波慈星股份IPO，受理时间2011年3月1日。宁波慈星终于在2012年3月21日发行，并在3月29日挂牌上市。

慈星股份董秘傅桂平2010年8月加入慈星股份的时候，郭熙敏和他的项目组同事已经在公司做了2个多月的前期尽职调查。“连孩子出生都没来得及回去。”傅桂平说，郭熙敏当时还在浙江宁波出差。

慈星股份是2012年上半年创业板最大的IPO项目，计划募资19.34亿元，实际募资21.35亿元，募资规模相当于最小的创业板公司荣科科技10倍有余，甚至超过了大部分主板公司，慈星股份也是目前创业板净利润最高的上市公司之一。

为了及时做好反馈材料并且保证质量，郭熙敏必须和傅桂平日夜倒班。白天的时候，傅桂平领着董秘办和财务部的人准备各种材料；晚上郭熙敏看材料，撰写对证监会发行部门反馈意见的答复，同时拟好进一步的材料清单。第二天，傅桂平接棒继续工作，如此往复。

“为了效率高，只能这样干。”傅桂平说，“郭熙敏可能也是习惯了，他自己也说晚上安静，有利于思考问题。”

郭熙敏受理的第三个项目东易日盛家具装饰集团（以下简称东易日盛）也在最近过会，但还没发行挂牌，颇有“壮志未酬”的遗憾。

郭熙敏在2011年4月1日受理东易日盛。若根据同花顺申万行业装饰园林行业数据，11家上市公司8月9日的动态市盈率大约为41倍，东易日盛2011年的基本每股收益0.69元，所以发行价大概为28.29元，首发发行股数为3358万股，募集资金约为9.50亿元，按照国信证券今年上半年5.08%的承销费率来算，这个项目的承销费用大概为4826万元。

同花顺显示，慈星股份的承销保荐费用为6672.5万元，龙星化工的承销保荐费用为2770万元。

郭熙敏突然病逝，只剩下一岁多的小孩和一直辞职在家照顾家人的妻子，还有年迈的父母。

面对优秀员工的此种情况，国信证券会如何理赔呢？“在8月7日上午获悉情况后，公司第一时间与郭熙敏的亲属取得了联系，并派专人前往医院和郭熙敏家中进行慰问。”国信赵磊说，“目前先让同事入土为安，过阵子我们会与家人谈谈理赔的事宜。”

合伙制的是与非

郭熙敏之死也使外界重新关注国信证券投行部。

业内眼中的国信证券，虽然是国有企业，但是各个部门运转非常灵敏，创造了“大船也易调头”的神话。这源于国信证券投行部实行合伙制，大胆放权有关。

目前国信有150位保代，人虽然多，但“国信投行采用的是项目组承包制，简单说，有点像个体户模式，各干各的，凭本事吃饭。”某位投行人士告诉记者。

“更准确地说，应该是合伙制。”赵磊说，“目前国信实行扁平化的管理，投行部门分为17个业务部，每个业务部都是合伙制的方式。”

合伙制将员工积极性发挥到极致，从而将国信投行模式做到顶峰，截至今年8月10日，国信创下244个项目、80%的过会率。

从2008年以来，国信证券开始加大对投行部的投入，在投行项目数（IPO项目和增发项目）的排名上保持前列，但都很“2”——稳居第二名，从来没有坐上冠军宝座。

今年以来，国信终于打破了这个“魔咒”，以19个首发项目（0个增发项目）比中信证券多出了5个项目，终于登上高峰。按照以往惯例，第2名向第1名的超越的难度，远远超过10名向第9名的超越。

从保代利用率（保代与今年的项目数之比）来看，今年以来，国信只排在平安之后。利用率高对企业意味着效率高，但是对保代而言，则意味着工作量大。

《每日经济新闻》记者以2008年注册的146名保代作为统计样本，统计结果显示，这146位保代4年来共计保荐项目295个 （包括IPO和增发项目，也包括过会及没过会的），平均每人保荐2个项目。

4年以来，郭熙敏共保荐了三个项目，而且三个都是IPO项目，且都顺利过会，所以从项目数量和难度估算，郭熙敏的工作强度应该远远高于行业平均水平。

“人员利用率最高的平安证券的人分崩离析去了华林等投行，国信证券也陆续走了不少人。”某投行人士直言不讳。

据《每日经济新闻》记者统计，国信证券投行部近几年陆陆续续走了将近210名保代，占目前保代数量的10%。

所谓“成也萧何败也萧何”，合伙制能够很快地盘活一个企业，但是也出现了众多问题，例如国信这种合伙制也在某种程度上，促成了“山头主义”文化。

“工作量都很大，但待遇很不均衡，有些人撑死累死，有些人饿死。只有所在的小部门实现盈利才会有奖金。”上述投行人士向 《每日经济新闻》记者透露，“合伙制其实跟承包制相似，部里的人员更多的是服务于合伙人个人而非整个企业。”

据赵磊介绍，目前合伙人在部门内有极大的权利，自己设定人员招聘、人员分配、项目分配，甚至奖金制度。