解析保代生存现状：重压中透支健康与生命？

每经实习记者 陈贤丽

保荐人制度运行了将近8年，8年时间造就了一个独特的保代群体。截至8月10日，这个保代群体达到2183人，平均年龄大概37岁，可谓金融界的主力军。

而郭熙敏的英年早逝，让人们不得不关注并思考保代的生存现状——破茧成蝶终于考上保代，却将面临“过剩”、“降薪”、“裁员”、“问责”甚至“死亡”的困境。

关键词：降薪

保代供大于求 遭遇结构性降薪

投行业务刚开始时，证监会规定，一家券商必须至少有两个保代才可以开展投行业务，而当时保代人才非常稀缺。到了2008年底，证监会又规定，一家券商必须有至少四个保代才能开展业务，因此，为了保住投行牌照，中小券商们疯狂地出高价挖人，开始了“保代争夺战”，所以当时的保代一度年薪超过千万元。

2009年IPO重启后，保代的年薪达到200万元到300万元之间，转会费也一度高达200万元，此后基本在这个价位徘徊。

然而，签字权的放开直击保代的“七寸”。

今年3月16日，证监会发布文件，明确实施“2+2”模式。即在现行两名保代具体负责一家发行人的保荐工作，可同时在主板和创业板各有一家在审企业的基础上，调整为允许同时在主板和创业板各有两家在审企业，这也意味着每个保代可在同一时间签字的IPO项目多至4家。

数据显示，目前在审的IPO企业约有500余家，以一个项目需要两名保代签字，而每个保代同时签字4家来计算，投行业界只需要500余名保代。然而，根据证监会网站上的公开信息，目前全国保代人数已经达到2100多人左右。换句话说，投行业界仍有1600余名保代目前正处于 “半闲置”状态。所谓“半闲置”，是因为这些保代或许正在调研、洽谈一些项目。但从证券公司管理的角度来说，这些保代具备的通道能力则处于闲置状态。

由于供求关系的变化，目前保代过剩便意味着薪酬下降。“现在保代的转会费最多100万元，甚至没有。而保代的转会费除了补偿原东家之外，所剩无几。”一位资深金融猎头告诉《每日经济新闻》记者。

但并不是所有保代的薪酬都下降，而是真正意味着结构性的下调。由于工资黏性规律的存在，所以一些券商投行不可能削弱主心骨保代的工资待遇，因为投行跟很多行业不同的是，如果主心骨跳槽了，往往带走的不仅仅是他本人的资源，还有团队的人才资源、项目资源等等投行的最核心的东西。而且投行业务存在较高的道德风险，雇主为了控制道德风险和员工的“逆向选择”，必须支付较高的薪酬，而一旦薪酬达到一定水平，就很难降低。所以，目前券商投行开始实行“低工资高提成”的方式变相降薪，使得保代群体将逐渐分化。

关键词：裁员

过会率屡创新低 投行收入骤降

5月，首发申请公司数量为53家，达到2012年年年内最高值，多达45家IPO的公司首发申请均获通过，当月过会率也飙升至84.91%，创下今年以来的新高。不过，6月的首发过会率又大幅跳水至76.92%，与今年年内平均水平相比，二者相差近3.53个百分点。而到7月，累计已有8家IPO公司的首发申请遭到否决，创下今年以来的新低，过会率仅为72.41%。

今年以来，投行收入骤降已是投行业不得不面对的残酷现实。同花顺数据显示，截至8月10日，共有131个项目IPO成功，取得保荐和承销收入48.20亿元，而去年同期有197个项目，保荐承销费用收入为98.53亿元，同比下降51.08%。与此对应的是，由于过会率屡创新低，券商投行为了提高过会率，不得不“挖”成熟保代以保质量，相应的成本就会升高。

在上述背景下，券商投行们“收入减少，成本高企”，为此，如不能降低主心骨保代的工资，只能采取另一个方式——裁员。于是保代面临新一轮洗牌，素质低能力弱的保代逐渐被淘汰。

比如今年年初的时候，中金公司在其投行部裁减了30名员工。公司方面对外解释称，这是“末位淘汰”机制的作用，一些员工因为不能达到考核指标而被淘汰。

无论此次投行裁员是否与市场份额下降的压力有关，可以肯定的是，中金公司已经开始主动调整其投行部的人员结构，以适应日益以中小融资项目为主的A股市场。

对此，有的保代提前寻找新东家。微博上一名叫“小玲走天下”的网友也感叹，“前阵子做金融猎头的姐们跟我说，现在她每天接主动要求换东家的保荐人的电话接到手软，以前都得是她求着，哎！世道啊！”由此可见，虽然投行大幅度的裁员还没到爆发期，但是从网友的感叹也能窥视一二。

关键词：问责

监管加强保代面临“问责”风险

我国的投行体系下，IPO主要实行审核制，而审核过后，如果项目出现问题，大部分的追责对象是保代本身，接受管理层设置的责罚制度的处罚，甚至被取消资格，所以保代也是“高危”职业，做得好就一飞冲天，稍微犯错就万丈深渊。

根据证监会网站，目前有55位保代受到不同程度的监管处罚。今年以来，管理层对IPO的审查更加严格，被监管谈话的有两位保代，被出示警示牌的有两位，而保荐新大地项目的南京证券两位保代也传出被取消资格的处罚。目前已经公布的最严格的处罚，莫过于保荐胜景山河项目的两位保代，“造假的可能是会计事务所，保代们有时候自己也不清楚情况。”也有业内人士为保代“喊冤”。另外，监管层还设置了另一个政策，保荐的项目如果上市当年业绩下滑50%的话，证监会将重点追溯保代的责任。

今年以来，由于市场行情低迷，很多企业都出现了不同程度的业绩“变脸”。根据同花顺的数据，今年上市的公司中，有高达19家上市公司业绩预告中表明可能出现负增长。其中珈伟股份（300317，收盘价8.19元）预计出现最高达95%的下降。而这些保代们能否逃过此劫？当然，有些公司业绩的下降跟公司所处行业的整体下降有关，难道也归咎于保代吗?业内人士们对此也有一些讨论。

比如百隆东方（601339，收盘价9.16元）7月30日公告称，今年上半年归属母公司所有者的净利润同比降幅在55%到75%之间。百隆东方成为“变脸”最快的上市公司之一。但是第一纺织网主编汪前进表示，“色纺纱行业从去年开始就已经呈下行态势”，这是受制于宏观因素影响，基于原材料棉花价格的波动以及终端需求紧缩，其中出口形势严峻对于色纺纱行业的影响较为明显。

关键词：健康

竞争惨烈透支健康

众所周知，保代资格考试是全国通过率非常低的考试之一。数据显示，2005年为9%，2006年为5%，2007年为10%。而最“惨烈”的一次考试是在2010年，通过率仅1.05%，那次通过的31位考生被戏称为“31壮士”。“2011年8月的考试，通过率回到14%，而每年大概会有三四千人报考。”某保荐培训机构人士说。

金融的逻辑在于投资未来，而保代们的生存逻辑似乎是透支生命。终于越过龙门考上资格的保代们能平稳舒适地过日子吗？不可能，他们的日子几乎就是日夜加班、准备材料，到处奔波调查，透支健康，甚至生命。5月，中信证券法律部王姓高级副总裁因脑溢血猝死，年仅34岁。同样是5月，主管湘财证券投行业务的副总裁章彪，因心脏病突发医治无效过世。8月，郭熙敏去世了，年仅33岁。誉衡药业的尚磊8月7日在其微博里为郭熙敏默哀时透露，“刚看到一位33岁投行保代猝死，想起前两年另一位保代兄弟也是英年早逝，尤为叹息！”