8月同时开闸 6券商股将迎来解禁洪峰

每经记者陈贤丽 从年初至今，由于频繁的政策利好和盈利反转两大根本原因，券商板块远远跑赢大盘。 据同花顺证券行业指数（成份股包含19只上市券商股和3只券商概念权重股）显示，去年年底收盘指数728点，6月1日创下一年来最高点1105点，7月26日收盘指数为945点，涨幅为29.81%。而从年初至今，大盘跌幅为3.31%，证券指数表现抢眼。 据公开资料显示，第三季度有限售股将会解禁的公司包括华泰证券（601688，收盘价9.49元）、西部证券（002673，收盘价15.08元）、国海证券（000750，收盘价10.60元）、方正证券（601901，收盘价4.65元）、光大证券（601788，收盘价13.45元）、广发证券（000776，收盘价14.72元）等。巧合的是，三季度券商股解禁几乎都集中在8月附近，市值合计约558亿元，是继2008年以来56个月份中解禁压力第四大的高峰月。面对8月的解禁潮来袭，市场将如何应对？ /前景展望/ 券商股8月解禁市值约558亿元 目前，在A股19家上市证券公司中，有6家上市券商的限售股集中在8月左右解禁，且大都集中在8月中下旬。（由于华泰证券是在7月30日解禁，临近8月且解禁压力将在8月集中释放，所以《每日经济新闻》记者将其算在其中。）按照7月26日的收盘价计算，六大券商解禁的市值将达到约558亿元。以7月26日19家上市券商的流通A股市值4467亿元计算，券商股解禁市值占流通总市值的12.49%。 根据同花顺iFind数据统计发现，按解禁市值来说，2011年2月和2012年8月是2008年以来56个月中市值最高的两个月份，其中2011年2月份解禁的市值高达1240亿元。而如果把当月的解禁市值与最近交易日所有上市券商流通A股市值的比例作为券商板块的解禁压力指标，那么8月将是解禁压力第四大的月份。 据统计，近期至8月解禁的上市券商有华泰证券、西部证券、国海证券、方正证券、光大证券和广发证券等6家。按照26日的收盘价来说，解禁市值最高的是光大证券，达到312.71亿元；其次是广发证券，解禁市值为135.57亿元；接着是方正证券，解禁市值为59.82亿元；解禁市值最少的是西部证券，约为6.13亿元。其他如华泰证券解禁市值为30.89亿元、国海证券解禁市值为13.36亿元。 以下是六大券商限售股具体的解禁情况： 7月30日华泰证券有部分股份解禁。华泰是唯一解禁日不在8月份的上市券商，但解禁的压力还是会在8月集中释放。华泰证券共计有3.13亿股解禁，占目前华泰证券17.72亿流通股的17.66%。 8月3日，西部证券将解禁4000万股，虽然只是少量锁定6个月的“打新”股，但这部分股份已经占到目前流通股1.6亿股的25%。 8月8日，国海证券将解禁1.22亿股，占流通股3.66亿股的三分之一。 8月10日，方正证券将解禁12.81亿股，占目前流通股15亿股的85%，解禁压力巨大。 压力更大的是8月25日解禁的光大证券，将解禁23.25亿股，为六大券商中解禁股数最多的券商，而且解禁的股数占到目前流通股的2.13倍，解禁压力最大。 接着在8月27日，广发证券将解禁9.05亿股，占流通股15.5亿股的58%。 /历史镜鉴/ 近年四大解禁高峰月走势全解析 8月解禁高峰来袭，券商板块将会如何表现？是会成为抛售的对象还是众多资金介入的最好时机？我们且回顾一下以往券商板块解禁高峰期当月证券指数的走向。 《每日经济新闻》选取的比较标的是自2008年以来56个月，当月的解禁市值与当月1日（最近交易日）所有上市券商流通A股市值的比例作为券商板块的解禁压力指标。 按同花顺iFind数据，今年8月的压力指标为12%，是2008年以来56个月份中第四大解禁高峰月，前三大解禁高峰月分别是2011年2月，压力指标达到32%；第二大高峰月是2008年8月，压力指标达到23%，第三大高峰月是2010年11月，压力指标达到15%。 我们以时间顺序来分析上述月份板块指数和个股的走势后发现，除了2011年2月最大解禁高峰月曾出现大量资金介入、行业指数大幅拉升之外，其他三大解禁高峰月都出现下跌，下跌幅度大概在10%左右。 2008年8月：第二大解禁高峰月 2008年7月底，证券行业指数开始出现大幅下滑，7月31日收盘750点，之后进入8月一路下跌，8月19日一度跌至一年来最低点542点。当月最终收于653点，跌幅达到13%。 当月15日，中信证券有价值375亿元市值的解禁股解禁，是当时中信证券解禁前流通A股的60%，解禁压力非常大。中信证券在7月31日收盘价为22.60元，进入8月就一泻千里，短暂止跌调整后至18日又开始下行。 2011年2月：最大解禁高峰月 2011年2月是实至名归的最大解禁高峰月。1月31日的收盘指数是1081点，在2月14日急剧拉升，当日收于1183点，涨幅已达9%。就在第二天即2月15日，迎来国金证券解禁高峰期，这段时期国金证券的涨幅与行业指数一致，大约都是9%。当时国金证券解禁压力巨大，2月1日股权分置改革的限售股市值达82亿元，另外还有2月11日的增发限售股市值达171亿元，共计253亿元，占国金证券流通A股的50%左右。但国金证券的股价表现并没有受到影响，当月股价像爬坡一样慢慢向上攀升，从上月底收盘价10.23元攀升到2月底的11.10元，涨幅达到9%。 2010年11月和12月：连迎两大解禁月 目前与2012年8月的解禁压力比较相似的是2010年11月和2010年12月，两个月的解禁压力比例为15%和10%，而2012年8月刚好在两者中间，所以这两个月的板块指数以及个股的表现与即将来临的8月有较大的可比性。 2010年11月和12月，两个月证券行业指数都出现下跌。2010年10月底收盘1382点，进入11月指数向下狂奔，仅在12日当日就跌去100点。经过约一个月调整至12月24日以后再度大幅下滑，至12月30日收于1116点。两个月证券业指数跌去近20%。 11月当月，行业指数出现大量资金出逃的现象，主要是因为山西证券、招商证券分别在11月15日和17日解禁，解禁市值分别达到42亿元和325亿元。解禁窗口期出现恐慌，大量资金出逃，不约而同地在12日拉下一个“长阴”。 而12月份解禁压力来自长江证券和太平洋，两者在12月27日和28日集中解禁，长江证券在12月中旬提前下滑，至解禁日期间已经进入了调整阶段。而太平洋则在解禁前后两三天出现大幅度下滑。 2012年8月：第四大解禁月逼近 从上述对四大券商历史解禁月的分析来看，除了解禁压力最大的2011年2月出现资金介入炒高整个板块之外，其他三大高峰里，资金均承受不住压力，借机出逃，证券行业指数大约下跌10%。如今，2012年7月26日大盘指数跌至2126点，跌至3年来新低，而券商板块也出现了小幅的下挫。面对大盘指数的萎靡、新三板等创新业务对券商板块的利好，还有8月解禁潮利空来袭，利空利好复杂错落，券商板块将何去何从呢？ 《每日经济新闻》记者就解禁高峰月的表现与兴业证券行业分析师张颖一起讨论交流，“虽然以往都出现大幅下跌的现象，但是由于大盘走势非常不确定，我们很难对券商板块作出判断。” 中金公司非银金融分析师毛军华表示，短期内从目前行业平均估值看，市场对政策变化预期已经较为充分，证券板块难以重现上半年持续跑赢大盘的强势表现。 申银万国分析师何宗炎认为，中小券商三季度将面临较大解禁压力，非现场开户一旦启动，将面临经纪业务量价齐跌的困境，估值向下修正的压力较大。其中广发证券、华泰证券下半年面临较大的小非解禁和再融资压力。 而北京地区某位不愿具名的资深券商行业分析师则认为，“8月份券商限售股的解禁，特别是很多‘小非’的解禁对整个板块压力非常大，当然也不排除资金借机抄底的可能，总体而言，我们还是看好券商股下半年的表现，因为下半年可能会有一些创新政策出台，券商行业至少会有相对收益。” /估值分析/ 解禁股盈亏呈冰火两重天之势 从上述六大券商解禁股的盈亏来看，两大券商浮亏，另外四大券商浮盈。如光大证券浮亏高达177亿元，而广发证券解禁股浮盈14亿元，有的收益率高达两倍，有的亏损率达51%。总体而言，光大证券和华泰证券的股东浮亏总计209亿元，而广发、国海、方正、西部证券总计浮盈约34亿元。 光大证券解禁的23.25亿股主要是首发上市股，当时发行价为21.08元，上市以来未转增股本，按照26日收盘价13.45元而言，目前浮亏近177亿元，是六大券商中解禁股浮亏最多的，而动态亏损率也不小，大约为36%。这部分解禁股背后是由社保基金持有2629万股（目前浮亏2亿元），其余由光大集团、光大控股持有。 华泰证券虽然亏损额没有光大证券高，但是动态亏损率已经达到51%，其解禁的3.13亿股是首发上市股。当时发行价20元，按照7月26日收盘价9.87元而言，在这期间没有转增扩股，也就是说，华泰证券解禁股已经浮亏将近32亿元，动态亏损率约为51%，有腰斩之势。这部分解禁股背后涉及26家股东，绝大多数是实业型企业股东，如江铃汽车、赛格电子、广东核电等，另外社保基金依然持有443万股，浮亏4488万元，其中“华闻传媒系”持有7266万股，浮亏7亿元。 广发证券去年8月27日增发45260万股，发行价为26.91元，今年7月5日每10股转10股送5元，所以目前增发解禁股数有9.05亿股，以7月26日收盘价14.98元来看，浮盈13.8亿元，动态收益率大约有3%。这部分解禁股背后的十大股东大都是基金公司，比如兴业全球基金、工银瑞信、华商、华夏基金等。 去年8月借壳上市的国海证券也有1.22亿股属于借壳上市解禁股。当时发行价为3.72元，由于有“重组概念+券商股概念”，国海证券股价飞奔，以今年7月26日股价10.95元来看，这部分解禁股浮盈8.8亿元，虽然浮盈不高，但动态收益率达到194%，接近2倍。1.22亿解禁股背后有索芙特等14个股东，其中大多数是企业股东，也有创投股东比如深圳市金亚龙投资持有782万股。 方正证券去年上市，一年后解禁的有12.81亿股，当时发行价为3.9元，同样以今年7月26日的收盘价4.67元计算，浮盈9.9亿元，动态收益率为19.7%。涉及股东高达44个，绝大多数也是实业型企业股东。 虽然今年以来深交所和上交所出台了很多政策限制“打新”，但市场行情萎靡的情况下“打新”依然火热，西部证券打新便是一例。5月3日才刚刚上市的西部证券有4000万股打新股锁定3个月，将在8月3日上市。西部证券发行价为8.7元，以7月26日收盘价15.33元而言，西部证券这部分打新股在短短3个月的时间里，动态收益率高达76%。4000万股解禁股背后有15家机构股东，一般都是基金公司和券商理财产品。 显然，浮盈比例越高的公司，股东解禁后抛售动力更足，如国海证券、方正证券等。