张近东详解苏宁增发 新华人寿因业务模式不合退出

每经记者 陶力 发自南京

7月12日下午，南京暴雨如注，苏宁电器（002024，收盘价8.12元）董事长张近东和弘毅投资总裁赵令欢双双出现在苏宁总部，双方刚刚在近日分别斥资35亿元和12亿元完成了苏宁定向增发事宜，而此前被指定为增发对象的新华人寿则临阵退出。

此次发行募集资金近47亿元，将用于苏宁连锁店发展，以及物流平台建设、信息平台升级等后台提升项目。

对于零售巨头苏宁来说，这次合作影响深远。两年前，张近东对电子商务的态度一直是模棱两可，今天，面对行业竞争，他已明显有了紧迫感。但是他对苏宁易购信心满满，“苏宁经过二十多年的积累已经是一个大人，其他的电商网站仍然是小孩，大人和小孩的竞争是不对等的。”

溢价四成认购

2011年6月17日，苏宁电器发布定增方案。当时的公告显示，此次非公开发行的对象为南京润东、北京弘毅以及新华人寿，三者当初承诺的认购金额分别是35亿、12亿与8亿元。

7月7日，苏宁电器发布公告称，完成非公开定向增发股份3.86亿股。本次定增价格12.15元较当时该股价格8.5元高出四成多，但弘毅投资仍斥资12亿元认购了苏宁电器约9876万股定增股票。而苏宁公司控股股东及实际控制人张近东全资拥有的南京润东则斥资35亿元认购了2.88亿股，“护航”意味明显。

而弘毅投资作为GP，其浮亏3.6亿认购此次定增，还须向其LP（基金出资人）解释原因。

赵令欢在记者见面会的开场白中做出了解释，“这是一次不同寻常的合作，我们首次投资一家上市公司，而且仅占1％的股份，加上溢价四成的认购，很多人会质疑我们亏大了，但是我并不在乎一时的浮赢浮亏，股票市场永远是有波动性的，这个我们无法把控，我们更看重的是苏宁在行业的主导地位。”

他向记者透露，早在去年6月便已与苏宁签订了认购协议，按照常理，签约后就应该执行。苏宁的线下零售业务本身还在增长，当前面临业务整合，也是一次很好的投资机会，“电子商务行业目前正受到用户和资本的热捧，正处于跑马圈地的阶段，行业格局还远未形成。”

张近东在接受记者采访时也表示，这是苏宁电器首次接受外部注资。“2006年，平安集团也曾想要入股苏宁，我与马明哲也见面聊过，虽然他们给的条件比较好，但是我最终并没有接受。我们需要的不是钱，而是大家在战略上的一致和资源互补。弘毅投资也投过很多其他不同行业和品类的公司，他们完全可以给我们提供更好的经验和战略上的建议。”

他还透露，自己正在借助弘毅投资的资源，委托赵令欢在全球范围内为其寻觅苏宁发展需要的战略性人才。

据悉，此次定增完成后，张近东持有苏宁电器的股权比例也将由27.9%上升至30.34%，弘毅投资则成为其第六大股东，占比1.34%。

中投证券分析师樊俊豪认为，本次定增完成后，有助于苏宁保持其在实体店经营上的领先优势，而加大对物流和信息平台的建设则为苏宁易购的快速发展奠定了基础，苏宁的家电零售龙头地位将进一步巩固。

新华人寿退出有两原因

与弘毅形成鲜明对比的则是新华人寿的临阵退出。根据认购协议和调整后的发行方案，此次苏宁非公开发行股票的发行价最终定为12.15元/股，数量为4.52亿股，由于新华人寿的退出，最终实际共发行3.86亿股。

实际上，根据7月12日苏宁电器的收盘价8.12元/股来测算，已较12.15元/股的增发价累计缩水超三成。如果新华人寿履行协议，将面临浮亏超过2.5亿元。

张近东首次对记者解释了其中的缘由，“主要是体制原因。新华人寿作为保险公司，受到了保监会的层层监管，最终因为时间上的冲突退出，因为我现在确实没有那么多时间等。”

而赵令欢则证实，此次新华人寿退出参与苏宁电器的增发，还有另一个原因就是合作模式没有达成一致，新华人寿入股苏宁仅仅是希望为自己的保险业务开拓新的业务渠道，苏宁在线下的门店资源才是新华人寿所需要的。

此前，新华人寿试图在苏宁全国的连锁门店内设立专门的保险体验区，用以展示新华人寿的保险产品。公开资料显示，截至2011年末，苏宁电器在全国256个地级以上城市拥有连锁店共计1684家，连锁店面积合计达682.88万平方米，同比增长32.32%。

一位不愿透露姓名的投行人士在接受记者采访时表示，新华人寿退出此次增发，也可能是看到现在的市场行情不好，从企业盈利角度来看，这个出发点也完全可以理解。“毕竟现在股市确实在底部，100多只股票都跌破了净值。”

苏宁电器在7月9日的公告中表示，由于新华人寿未按照《认购协议》约定参与本次非公开发行已构成违约，公司将保留根据《认购协议》约定及相关法律规定追究其违约责任的权利。张近东最后透露，由于双方的谈判在开始进展良好，因此并没有在协议中谈到违约责任一事。