基金经理：白酒估值有空间 选股更挑剔一些

每经记者 李新江 发自北京

白酒行业的景气度近年来一直处于高位，“喝酒吃药”也成为公募基金年报、季报披露时常能见到的配置。

实际上，白酒类个股是否“见顶”的争论早已经开始弥漫证券市场。有业内人士指出，中国白酒行业已经进入品牌整合时代和资本时代，也存在高增长、可持续性的变数。

从公募基金持股来看，基金对于白酒的态度似乎更为乐观。

随着公募基金和上市公司一季报渐次披露，《每日经济新闻》记者统计发现，基金持股比重最大的前十只个股中，酒类股一举占到5只。仅一季度期间，公募基金们已经调研走访了五粮液、泸州老窖、洋河股份、酒鬼酒等上市公司。

《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访泰达逆向和泰达宏利稳定基金经理焦云时，他认为目前一些白酒龙头企业的估值水平并不高，在选股上会更挑剔，不是“随便一个地方的酒都可以的”。

NBD：您怎么看待白酒行业目前的估值水平？

焦云：一线白酒，像茅台只有18倍，五粮液和泸州老窖等可能是16、7倍，14、5倍，15倍到12倍之间。像茅台去年的年报是百分之六七十的增长，十几倍的估值，也就是说消费者还有巨大空间的。比如它的出厂价就还有很大提升空间。

NBD：您在这一类板块的配置思路是否受市场趋势影响，还是更倾向于对个股挖掘，和对其基本面的判断。

焦云：我觉得当前位置跟2009年2010年那个时候相比，白酒行业所处的景气度是不一样的。所以在这个位置，我会更偏重于真正品牌利益比较好的公司。白酒公司，就是它的品牌利益，而不是说随便一个地方的酒都可以的。

NBD：你目前选择白酒股的主要思路是什么？

焦云：像2009年、2010年那样，很多公司都是在一个拐点，比如2010年的洋河股份，和同期的古井贡、汾酒等，都处于一个拐点阶段。

当时茅台刚刚提价，价差正好留出一个很大的空间，就是从100、200、到1000这个价差刚刚拉出来，所以很多白酒都可以通过提价进入这一拐点时期，甚至整个行业在中档酒正好进入拐点。

在目前，这个拐点还有的空间，只是说不像那个时候那种空间那么大，所以在选股上，我们现在会更挑剔一些。

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