熊锦秋：降低股市交易成本需多管齐下

熊锦秋

全国政协委员、国家开发银行原副行长刘克崮在全国“两会”上提议，适时降低股票印花税税率；全国政协委员、广东证监局局长侯外林也表示，支持刘克崮委员关于降低股票印花税税率的建议。

降低甚至取消股票交易印花税有一定的理论依据。当然，仅仅降低印花税对降低投资者的交易成本作用恐怕不大。这是因为目前印花税率已经相当低，只由出让方按1‰的税率单边缴纳。事实上，投资者支付给券商的佣金远比这要多。券商向投资者买卖双方收取佣金，证监会规定券商佣金费率标准是最高不能超过3‰（实际收取标准有时会降低），在整个交易费用中，券商佣金占了大头，印花税只是小头。比如，2011年全年券商佣金收入843亿元，同年证券交易印花税为438亿元，前者几乎是后者的两倍。

而且，降低或取消股票交易印花税，整个市场投资者的交易费用未必就会降低。这是因为A股市场作为投机市，交易费用的降低可能导致交易换手率的增加，高换手又必然增加市场交易成本，两项相抵，效果难料。

A股市场交易成本高，并不体现在印花税率、佣金费率上，关键是体现在整个市场的高换手率上。成熟股市年换手率比较低，到2010年，美国股市年换手率是0.97，也就是说一年之内换手还不到一次，日本是1.4，韩国是1.05，而A股市场牛市时期的换手率竟然是8。

要降低市场交易成本，单纯降低或取消印花税作用不大，这很可能引发换手率上升，一切成为无用功。为此，笔者提出三个想法。

一是降低券商最高佣金费率标准。目前券商佣金费率标准按最高不超过3‰来收取，对于大资金显然有优惠，之前有的甚至按万分之三来收取，而一些新手或缺乏议价权的散户却只能接受千分之三的费率标准。这样，大资金与散户在交易成本方面，就出现明显竞争优势，有时庄家涨一分钱就可获利逃跑，散户却还只能等着，这既对散户不公平，也会助长庄家频繁炒作念头。因此，笔者建议将券商佣金最高费率标准下调为不超过千分之一，这基本也是目前券商收取佣金费率的平均标准，由此可拉近散户与大资金在交易成本上的差距。

二是加大对过度投机炒作的打击力度。过度投机带来高换手率，一些庄家由此收获暴利，同时也可让券商增加收入，但是，高换手率投机爆炒，却不会炒出什么财富，也不会炒出什么就业机会，只会给众多处于弱势地位的股民带来巨大伤害。要为股民减负，应先从抑制高换手率的过度投机炒作开始，对于高换手率的炒新、炒题材、炒垃圾都需要予以严厉打击。

三是增强股市的投资功能。上市公司不能对股民心怀感恩，不愿真心实意回报股民，投资者通过投资致富这条道走不通，自然就只有涌向频繁投机炒作这条道，为此需要大力推动上市公司厚报股民的市场氛围形成。