“变味”的股权激励

业绩和股价，成为悬在上市公司股权激励方案之上的两把利剑，屡次将公司高管的财富梦想刺破，非但没有达到激励的效果，甚至还会让作为上市公司最大财富的核心人才大呼失望。面对这一情况，一些“聪明”的上市公司在策划股权激励方案之初就煞费苦心，通过种种办法提高成功实施激励的可能性。而股价和业绩，就成为了他们最先瞄准的目标，2月14日推出股权激励方案的旗滨集团(601636,收盘价8.27元)，就是其中的典型代表。

旗滨集团采用了限制性股票激励形式。而这也意味着，限制性股票授予价格定价的原则将是不低于授予该部分限制性股票的董事会会议召开前20个交易日内公司股票均价的50%。按照这样的标准计算，授予价格为每股3.82元。也就是说，如果满足业绩等方面的条件，方案中168名激励对象，就能以3.82元的价格购买上市公司限制性股票，而截至昨日(2月17日)收盘价，公司股权为8.27元。

需要指出的是，旗滨集团去年8月以9元/股发行价上市当日，股价就爆炒至最高15.58元，而目前股价不仅破发且较上市当日高位的跌幅也近5成，在此基础上再打“五折”的授予价格，无疑让人眼红不已。可以想象，只要市场不出现太大的波动，价格已经不再是旗滨集团激励道路上的“拦路虎”，甚至连“纸老虎”都算不上。

除了价格以外，旗滨集团对于业绩门槛的设置也颇为巧妙。其中最重要的一条就是，“激励对象申请获授限制性股票解锁的前一年度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润与2011年度相比，年均复合增长率不低于10%”。然而从旗滨集团公布的业绩数据来看，作为基准年的2011年业绩却并不乐观，从增幅来看甚至可能是近几年中最差的一年。公司刚刚披露的业绩快报显示，其2011年净利润为2.13亿元，与2010年相比下降35.09%。

根据巨灵财经终端统计的数据，2012年以来累计有超过20家上市公司公布了股权激励方案，其中采用旗滨集团这种“折价”激励或者“折价+现价”两种方式结合的就有近10家，比如维尔利、诺普信、新时达、美亚柏科、辉丰股份、新宁物流、飞力达以及三泰电子等。