弱市击碎“金手铐”

在业绩神话频频破灭、A股市场持续疲软的2011年，曾经被视为利好，能够轻而易举引发市场热情的股权激励却遭遇了空前的威胁。种种因素的共振，让大部分戴在上市公司高管手上的“金手铐”变得暗淡无光。更为尴尬的是，不少已经披露激励计划的上市公司悄然更改自己的方案，甚至直接取消了激励计划，高管们的财富美梦最终惊醒。

《每日经济新闻》记者整理资料显示，从2011年上半年开始，就陆续有上市公司主动终止了正在筹划中的股权激励方案。去年4月28日，中能电气(300062,收盘价9.67元)主动宣布中止正在进行中的方案。公司解释称，因不断引进一些高层次复合型的管理人才，未来新纳入企业的核心业务骨干也将成为迫切需要激励的对象，激励的范围已经或即将发生很大的变化，原有计划已不能满足企业迅速扩张对人才激励的需求。

如果说中能电气的解释还能勉强令人信服的话。接下来在5月6日宣布中止激励方案的双林股份(300100，收盘价14.45元)就让人大呼意外。双林股份称，草案公布后金融机构5次（截至公告时）提高人民币存款准备金率，3次上调存贷款基准利率，这些宏观调控措施使得激励对象难以筹措资金购买限制性股票。

此后，终止股权激励方案的上市公司不断增多。宁波GQY(300076,收盘价13.59元)以证券市场环境发生较大变化，很难真正达到预期的激励效果为由撤销股权激励；理工监测(002322,收盘价40.50元)称首期股权激励计划的实施带来一定困难。另外，新进入公司的人才也有激励的需要……

而在去年12月，世联地产(002285,收盘价12.37元)更是在公告中直言不讳地披露，173位激励对象认为公司股价持续低迷，股权激励计划无法达到预期效果，为此，愿意无条件放弃股权激励计划实施以来获授的所有股票期权，直接导致股权激励计划终止。

除了上述公司外，去年股权激励方案遇阻的还包括兆驰股份、新大新材、神州泰岳和广州国光等一批上市公司。而在各种各样的理由背后，却多多少少有两个因素的存在，那就是股价明显跌破行权价，激励对象行权后无利可图甚至被套，或是经营出现变化无法完成预定的业绩要求。

其中，跌跌不休的股价成为了股权激励方案的“头号杀手”，比如当初宁波GQY定下的行权价格为28.88元/股，但在公司主动撤销股权激励的前一天，其股价已经跌至15.30元。再比如当初行权价格定为25.65元的兆驰股份，即使考虑“10转增5股派3元”的分配因素，其不足10元的股价依旧没有任何行权的吸引力。