A股“大旱”

每经记者  曾子建

　　鱼，旱死了。水，在哪儿？

    5月大旱，干涸了长江中下游，抽干了鄱阳湖，更令洪湖水不再浪打浪，鱼米之乡已然失去了往日烟波浩渺、水天一色的景象。

    同样是在这个炎热的初夏，A股市场正在经历一场历史罕见的“大旱”，而这场股市旱灾，已将股指一步步推向最低处。

    股市的旱情，主要表现为资金面的断流。

    首先，一级市场新股申购冻结资金大幅减少，超过10%的中签率似乎已经成为常态。新股申购，早已失去了对资金的巨大吸引力。

    而二级市场上，则遭遇了更为严重的旱情。整个5月，沪市单日平均成交金额在1000亿元水平之下。最近的统计显示，沪深两市股票基金日均成交额在1600亿元左右，相对于21万亿元的A股总流通市值，意味着每天的日均换手率不到0.8%。而这样的日均换手率，创下了2008年9月来的新低。一只新股，几十亿元参与网上申购，沪市每天不足千亿的成交，旱情就这样延续，令无数深陷其中的投资者苦不堪言。

    还记得去年的11月初，就在美国启动第二轮量化宽松政策后没几天，中国央行行长周小川针对流入的热钱，陡然抛出了“池子论”，即短期投机性资金如果流入，将通过总量对冲的措施，将热钱放进“池子”里，而不会任之泛滥到实体经济中。当时，A股市场被看作是“池子”的首选。然而，半年时间过去了，面对A股市场这一几乎被抽干的蓄水池，我们不禁要问——钱究竟流到哪儿去了？

    买涨不买跌，是永恒的定律。其实，除了股市，资金的去处很多。比如银行理财产品市场。有统计显示，由于居民大量购买银行理财产品，已经造成了4月份M2数据的异动。同时，艺术品投资也正在成为今年最具吸引力的市场。此外，黄金、白银等产品的投资，都成为股市之外，各路热钱新的蓄水池。

    那么，A股市场已经干旱到如此程度后，为何资金依然不愿回流？

    原因是多方面的。尽管房地产市场调控严厉，但房价始终未见松动，这使得炒楼资金依然在楼市中“死扛”。另外，创业板在造就了一大堆超级富豪之后，创投、发起人股东正对A股二级市场虎视眈眈，随时都有大举套现的冲动，这更令外部资金望而却步。从内部看，A股市场还面临各种抽水机的持续施压。如新三板、大小非限售股减持、新股IPO、定向增发等，都对存量资金产生巨大的影响。而最大的抽水机——国际板，还在翘首以待，如果没有充足的资金面作为支撑，如何能够承接这庞大的市场扩容？

    半年前，A股市场作为热钱的“蓄水池”，面临着流动性“外洪内涝”的冲击。半年后，“蓄水池”里面的水已基本被抽得干干净净。资金面断流，“大旱”的A股市场，如果没有开闸放水，大盘何时才能见底啊？

    本周，中国石油（601857，SH）、攀钢钒钛（000629，SZ）等大公司开始了控股股东增持，这无疑是给干涸的大地上洒下了零星雨滴。但股指依然继续下跌，以2709.95点再创收盘新低。显然，这微弱的水滴，尚无法缓解当前严重的旱情。

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