基金开年高调唱多 低调作战

每经记者  支玉香  李新江

        A股在2011年开局喜迎大涨，但是随后市场震荡整理，市场热点板块不明，而之前一直被唱多的大消费表现分化，一直被市场遗忘的金融、地产股开始出现“躁动”，表现强势。

        面对这样的市场环境，基金经理们大多高调唱多，低调作战，同时，记者了解发现，基金经理操作策略分歧再现，各家基金公司“各谋生路”。

高调唱多股市

        2011年开局之际，市场表现出回暖迹象。特别是今年第一个交易日，大盘迎来了开门红，当日上证指数上涨1.59%。公募基金对于后市研判相对一致，大多数基金经理高调看好后市。

        2010年偏股型基金冠军——华商盛世的基金经理孙建波认为，2011年投资要比2010年  “更好做”。南方基金则表示A股市场震荡上行趋势确立，今年大盘“将在白马股的带领下创出三年来的新高”，继续看好中盘蓝筹股。同样，广发基金、大摩华鑫和银河基金也均明确表示，今年行情向上走是大趋势。

        不谋而合的是，莫尼塔最新的调研报告，印证了基金经理们对于短期市场相对乐观的态度。被调研的公募基金经理中，有42.1%表示看好未来一个月的大盘走势，与上月相比上升了10个百分点，乐观预期增强。只有8.3%的受访基金经理认为短期市场走势不乐观。

低调炒热点

        《每日经济新闻》记者了解到，目前基金肯大手笔投入的，多是有折价优势的增发股，对于场内热点的投入显得谨慎。

        交易所近期的交易榜单显示，多数公募基金与近期热点  “无缘”，一些走势不错的个股出现机构席位的减仓。

        节后快速反弹的节能环保股大冷股份，于1月6日登上龙虎榜，当日成交额达5.25亿元，从交易席位来看，炒作力量多是游资，一家机构席位卖出近1100万元。

        北京一位基金经理告诉记者，虽然近期不少板块出现较大幅度的反弹，不过由于估值水平相对较高，目前仅仅是试探性买入，并没有大规模进驻这些热点；一些布局较早的个股，在经历近期上涨之后，也开始考虑套现离场。

        与此同时，对于引领开年第一轮上涨的地产股，许多基金也显得谨慎。从日前登上交易龙虎榜的金地集团和首开股份等个股来看，机构卖方力量明显大于买方。

        “不少基金经理对于这一轮地产的上涨准备不足，而且，仍然有些手足无措。”北京一位基金研究员指出，“我接触的基金经理中，有的认为这是‘二八转换’的信号，但更多的持观望态度。”

        在低调应对热点的同时，基金却在高调买入增发个股。记者统计发现，日前实施非公开发行的华鲁恒升和江中药业等个股，获得了一些基金的大手笔捧场。

        “增发股被认为是牛市的金矿，机构提前布局后，经历一年的锁定期，可能带来非常大收益。”上述基金研究员告诉记者，“目前，公募基金手上的子弹较多，总的来说，投资拥有折价优势的增发股，安全边际相对较高。这也显示出目前公募基金经理对场内热点的操作仍然谨慎。”

转身增持周期股？

        在基金公司2011年年度策略报告中，医药、消费等仍旧是最受青睐的行业；随着“十二五”规划开局，新兴产业也成为公募基金的“大众情人”。

        虽然众多基金经理表示看好新兴产业等，但是仍然不乏增持周期行业者。

        深圳某基金公司投研人士向《每日经济新闻》记者表示，“银行股不到10倍的估值是可以买的，而且我们从去年年底到现在，一直都在找机会增持银行股，我们期待着银行能出现估值修复行情。”

        另外，也有基金经理向记者表示，有些新兴行业，特别是中小股票的估值过高，“未来会出现回调”，因此最近提高了低估值品种的配置。

        孙建波也认为：“传统的一些蓝筹股，在今年由于是经济周期的开始，是有机会的。市场总体比较理性，通过估值高低给出上市公司资源配置方向，这种方向其实是对的。我倒不指望那些过去的传统大蓝筹股，在今年或未来几年会有高的估值。”

        鹏华基金最新的一季度投资策略也认为，金融、地产、交运等大市值板块存在估值修复的机会，估值修复的时机与幅度都有赖于货币政策与经济自身周期的演进方式。

        大成基金则看好未来盈利预测可能上调的煤炭、有色等周期性行业，并表示由于一季度是中央经济政策出台的重要时间窗口，部分主题性投资值得参与。大摩华鑫也认为，在全年配置上应偏重于周期性板块的个股，并阶段性介入非周期板块。

次新基金低调建仓

        执掌大量流动资金的次新基金有没有迅速调整仓位，加入热点炒作的大军？记者了解到，答案仍是——低调。

        去年年底为了冲刺基金规模，不少基金公司马不停蹄地发行新基金。记者根据这些基金净值的变化发现，这些基金在年前入市脚步较为犹豫。但是“建仓不等人”，次新基金年后的入市脚步会加快。这些基金主要看好哪些行业呢？

        日前，纽银基金投资副总监闫旭告诉《每日经济新闻》记者，今年市场继续维持震荡格局的概率较大，战略性投资机会来自于消费板块与新兴产业，而传统周期性行业也有“交易性机会”。新兴产业中她看好“十二五”规划中提出的支柱产业，如节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造业等。她表示，其管理的基金一旦成立，将于重点关注上述行业。

        南方优选成长拟任基金经理谈建强则告诉《每日经济新闻》记者：“新兴产业有7个方向，都比较看好。”同时他表示，“新兴产业的特点就是行业前景比较好，个股成长性比较好，符合成长性投资”。因此他会选择一些在财务上有一定表现的，“比如说它的主营业务的收入、增长率、利润增长率，在财务上已经有所体现的个股”。

        与此同时，记者了解到鹏华消费优选、汇丰晋信消费红利，和建信内生动力等基金均已经进入建仓期，而这些“消费”主题概念的基金则主要从消费概念个股中继续掘金。

仓位出现分歧

        最新的数据显示，基金的仓位策略并没有全面反扑市场热点，总的来说，分歧依然比较明显。

        德圣基金研究中心1月6日的仓位测算数据显示，偏股型基金整体加仓，可比主动股票基金加权平均仓位为86.87%，相比前期上升0.64%。

        偏股混合型基金加权平均仓位为83.36%，相比前周增加1.76%；配置混合型基金加权平均仓位75.18%，相比前周微降0.08%。

        仓位策略在不同基金公司中出现分歧，其中华夏系基金在仓位操作上以增仓为主，而一贯表现出牛市风格的光大基金本周则有减仓迹象，颇值得市场人士关注。

记者观察

基金经理“被”一致看好？

　　  记者日前走访和致电基金经理时，明显地感觉到，所谓的“一致”看好声音只是浮象，其实对于2011年行情的判断，基金内部仍在争论不休。

        昨日，北京一位知名投资总监在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前“不愿意对行情作出判断，因为自己也有些看不清”。

        就在新年的第一周，地产和银行的上涨有些“突如其来”，基金摸不着头脑也在情理之中。不过，争论的声音还未停止，场内便洋溢起喜迎牛市的气氛。这不免令人担心，会不会有投资者因此忽略了后市存在的风险。

        也许，在分析人士一致看好的时候，也要看到，还有很多专业人士并未说话。

宏观视点

全球经济正进入一个充满挑战的海域

杨锐博时基金副总裁兼混合组投资总监

        2009年9月份我有一个演讲，大体意思是要站在更高的高度来认识和理解我们面临的经济形势，分析框架借用了黄仁宇的宏观历史观（MacroHistroy），说要在30000英尺的高度来看这个问题。

        全球经济再平衡是个长期过程。在实体经济方面，未来几年，中国经济发展将进入下一个阶段，即从追求速度转到追求质量。而美国再平衡过程就是美国居民需要减少消费，增加储蓄，两方面来看，未来全球经济将进入一个低速增长阶段。

        在全球经济从失衡到再平衡的过程中，全球货币体系也面临新的挑战。在原有的布雷顿森林体系中，一个主权国家的货币——美元成为了全球货币，容易出现“美元是我们的货币，你们的问题”。

        在上述两个大背景下，站在30000英尺的高度来看，未来全球经济正进入一个新的海域：我们之前从来没有碰到过类似的问题，凯恩斯的经济学解决了1929年~1933年的大萧条，但此后是弗里德曼的货币主义盛行，以至于目前到了另外一个极端，“直升飞机南克”说，“现在我们都是货币主义者了”。

        未来我们可能会面临着长期经济减速，且通货膨胀的外部环境，而我们在理论上没有太多准备，在实践中没有太多经验，我们在进入一个充满挑战的海域。



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