机构评级

天马股份

（002122，收盘价14.30元）评级：增持  评级机构：湘财证券

　　　　公司主营各类轴承，是我国主要轴承制造企业之一。我国轴承行业集中度不高，目前销量居前的有瓦轴、洛轴以及天马等，天马已进入国内轴承领域第一梯队。公司上市后收购的齐齐哈尔数控机床公司，目前经营状况稳定，订单饱和；公司收购的贵州虹山轴承厂主营航空航天用特种轴承，毛利率50%以上，2010年收入预期将达6000万元。

        公司前期定向增发募资投入的成都2.5MW风电用轴承项目，有望成为今后的重要增长点。公司目前拥有7个生产基地，分别在杭州、德清、北京、贵州、成都以及生产机床的齐齐哈尔。其中，成都的两个基地中，一个主要生产铁路用轴承，另一个主要运作上半年定向增发募投的风电轴承项目。公司2.5MW风电用轴承预期2011年投产，2012年完全达产，将对公司2011年、2012年收益有显著提升作用。

        重载货车的发展将是公司潜在的重要机遇。公司目前的铁路轴承主要为160公里时速以下的货车以及低速机车配套，160公里以上的高铁轴承目前主要依赖进口。而我国160公里时速以下货用铁路轴承招标商主要是瓦轴、洛轴、天马以及晋西车轴等公司，而天马是其中技术质量最好的公司之一。随着我国重载货车规范的逐渐出台，公司有望成为重载货车国产化率提升的受益者。

        预测公司2010~2012年EPS为0.58元、0.73元0.96元，PE为22.6倍、17.9倍和13.7倍，首次给予“增持”评级，目标价18元。

荣信股份

（002123，收盘价48.91元）评级：买入  评级机构：东方证券

　　　　公司产品组合完整，技术储备丰富。除了传统优势产品外，高压变频、光伏逆变器等开始贡献销售收入，公司还储备了有源滤波、高压固态开关、故障限流器、串补等技术。随着节能减排、新能源、智能电网建设的推进，大功率电力电子行业迎来发展的拐点，公司凭借技术和销售两大优势，将迎来跨越式发展。

        公司无功补偿装置(SVC)在冶金行业市场份额超过60%，收入占比超过20%，目前正渗透到其他行业，煤炭、铁路、发电、光伏、风电市场的开拓正取得成效，占比提升到10%左右，新工业应用领域的开拓为传统优势产品SVC注入增长动力。市场期待的电网市场，预计在“十二五”期间也将取得突破，电网SVC市场容量年均超过40亿元，公司作为行业龙头将首先受益。

        公司增发项目产能刚刚释放，具有传统产品销售渠道的优势，高压变频器销售进入爆发式增长期。光伏逆变器进展超出市场预期，今年已经完成3000多万元的销售额。公司余热余压利用业务尽管基数低，但是发展很快，2010年先后出台众多支持政策，整个产业迎来发展的拐点。公司的余热余压利用主要是由公司收购的子公司信力筑正来完成，今年已实现翻番式增长，订单饱满，未来几年50%以上的增长值得期待。

        预测公司2010~2012年的EPS分别为0.80、1.18、1.76元，考虑到公司一直保持50%以上的增长和公司的龙头地位，给予公司2011年50倍PE，给予“买入”评级。

恒星科技

（002132，收盘价34.70元）评级：强烈推荐  评级机构：东兴证券

　　公司太阳能晶硅超精细切割钢丝项目目前进展顺利，产品已经开始进入放量阶段。公司依靠自身切割线优势，积极介入太阳能产业链中利润较高的中上游晶硅提纯、铸锭、切片、电池片环节，使得公司在未来盈利有较大提升空间。由于公司切割线已经率先实现量产，利用自己的切割线产品进行硅片切片加工，将有助于提升公司的盈利能力；另一方面，通过自产切割钢丝在晶硅切片中的使用，也有利于公司及时把握切割线产品的需求特点，把握用户需求脉搏，及时有效地提升和改进切割线产品。

        参股上游晶硅制造企业，立体整合太阳能产业链。公司目前持有万年硅业26%的股份，这为公司垂直整合光伏产业链埋下伏笔。洛阳万年硅业申报产能为3000吨/年，目前一期有效产量已经超过100吨/年。预计万年硅业未来有效产量还有持续增长空间，这不仅保证了公司晶硅切片环节的原材料供应，而且还为公司整合中上游光伏产业链提供了好的基础和平台，在未来光伏产业的激烈竞争中，使得公司处于有利于地位。

        预测公司2011~2012年切割钢丝产量为9800吨和13800吨，毛利率按照54%和47%计算，粗略估算，2011~2012年将为公司增加净利润3.7亿元和4.3亿元，这将使公司EPS（增发摊薄后）增厚，达到约1.23元和1.4元。预测2010~2012年EPS为0.39、1.49和1.66元，对应PE为85、23和20倍；若按照2011年40倍市盈率估算，目标价位60元，尚有50%以上的空间。给予“强烈推荐”的评级。

海油工程

　(600583，收盘价7.14元)评级：买入  评级机构：国金证券

　　  中海油总公司规划到2015年自产油气产量要达到8500万至1亿吨，较2010年增长70%~100%；与此同时，中海油开发投资同比增长将在100%以上。由此，“十二五”期间公司收入复合增长率将可能为23%。

        公司2009年毛利率下滑的原因来自任务量的大幅上升而自有船舶能力不足，外租船费用过高；2010年毛利率下滑来自固定资产上升过快而任务量下滑明显，造成折旧压力过大。预计随着“十二五”中海油庞大的开发规划，公司产能扩张到位，毛利率有望在两年内回到正常水平。自2007年开始，公司进入产能的快速扩张期，随着深海MPV船的开工建造，公司即将获得全套的深海建造安装能力。同时根据国内外可比公司的经验，公司现有及在建的船舶已经足以支撑公司达到200亿元以上的年收入。

        “十二五”期间公司将利用3~5年时间使自身逐步具备深水开发能力。而中海油总公司深水勘探开发的战略目标是2020年总产量5000万吨油当量能力。由于南海深海油气田储量增长长期前景光明，可确保公司2015年后的收入增长，因此即使深水开发短期内对盈利贡献有限，但可提升公司的估值。

        公司正处于业绩拐点期，即将进入长周期的高速发展阶段，“十二五”期间公司的增长潜力巨大并且明确，予以“买入”评级。给予公司未来12个月目标价10.0元。



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