成长的烦恼：515亿超募资金近8成“睡大觉”

每经记者  王砚丹

        登上创业板，财源滚滚来。然而，这100多家公司手里握有的天量超募资金用途堪忧，这是创业板的成长烦恼。创业板从投资者手中多拿走的515亿元，迄今并未产生太大的效益。它们在资本市场兜了一圈后，有接近80%的超募资金又以募集资金专户的名义，或其他变相的方式，“躺”回了银行指定账户吃利息，这显然与设立创业板的初衷背道而驰。投资者不禁要问：投资者这份“厚爱”，创业板是否会辜负？

        创业板甫一诞生，就被贴上“高风险、高收益”的标签。除此之外，还多了另外“三高”——高发行价、高市盈率、高市净率。数据显示，目前创业板的整体市盈率（TTM）为70.34倍。而中小板的TTM为46.49倍。有专家称，中国创业板的市盈率如此之高，在世界上也属罕见。相比令人沮丧的创业板公司的业绩表现，我们不得不怀疑：创业板是否过度透支未来？创业板公司的业绩能不能支撑高得离谱的市盈率？创业板泡沫何时会破裂？  

        创业板开板近一年，不但造就了成百名千万富翁，也为这100多家成功上市的公司带来了滚滚财源。

        Wind资讯统计数据显示，截至9月2日，117家创业板上市公司首发预计募集资金合计269.84亿元，实际募集资金净额784.64亿元，超募资金共计514.79亿元，超募资金是预计募集资金的1.91倍。平均每家公司募集资金净额6.71亿元，超募资金4.40亿元。

        如何将手里的巨额超募资金花出去，成了摆在每家创业板上市公司高管面前的难题。

        监管层早就作出规定，在募集资金到账后，上市公司应尽快安排超募资金的使用计划，并且要求超募资金应当用于公司主营业务，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等。

        但是从半年报信息来看，目前绝大多数创业板超募资金尚未找到去向。而一些公司在安排超募资金使用时，提出了永久补充流动资金、购买房产等饱受市场争议的方案。

近七成公司超募1亿~5亿元

        根据Wind资讯统计数据，在117家创业板公司中，超募资金超过10亿元的有10家，占比8.55%；超募资金在5~10亿元之间的有23家，占比19.66%；超募资金在1~5亿元之间的有80家，占比68.38%；仅有4家公司超募资金不足1亿元，占比3.42%。

        国民技术、碧水源、奥克股份位列超募资金规模的前三名，它们各超募资金19.65亿元、18.71亿元和17.53亿元。据了解，国民技术原本预计募集资金仅为3.36亿元，实际募集资金高达23亿元，超募资金是原计划募资金额的5.84倍。碧水源本计划募集资金5.66亿元，实际募集24.37亿元；奥克股份预计募资4.13亿元，最终募集资金21.66亿元。此外，南都电源、东方日升、数码视讯、神州泰岳、康芝药业、万邦达、新大新材等七家公司超募资金也都超过了10亿元。上述10家公司合计超募资金140.87亿元，占创业板超募资金总额的27.36%。

超募资金使用率仅21.85%

俗话说，“手中有粮，心中不慌”。按理说，这些创业板公司一下子从资本市场获得了巨额资金，对公司经营和发展总是好事。但是另一个问题接踵而至：如何将手中巨额资金恰当地花出去，以提高净资产回报率？

        事实上，巨额募集资金使用效率问题并非创业板原创。2009年5月，海通证券就曾因其2007年11月高价定向增发募集的近260亿元资金躺在银行中“睡觉”长达一年半而受到市场质疑。

        经粗略统计，《每日经济新闻》记者发现，截至9月2日，117家创业板公司手中的514.79亿元超募资金中，仅有112.46亿元公布了使用计划，占比仅21.85%。并且这112.46亿元中还包括了暂时补充流动资金项目。有27家公司一直未公布超募资金使用计划，其中不乏上市已经半年的公司；超募资金使用率在30%以下的有42家，使用率在30%~50%之间的有18家。

        统计数据显示，剔除发行费用后，首批28家创业板公司合计募集资金145.25亿元，超募资金77.89亿元，目前已经做出使用安排的仅有32.28亿元，占比41.44%。其中网宿科技上市至今，甚至还没有提出任何有关超募资金用途的想法。

        根据有关资料，网宿科技发行时预计募集资金2.42亿元，用于CDN网络加速平台技术升级及扩建项目和流媒体及网络游戏互联网数据中心专用平台建设项目；最终募得5.13亿元，超募2.71亿元。近一年时间过去了，网宿科技超募的2.71亿元不仅未找到去向，其最初预想的两个募投项目也进展缓慢。半年报显示，该公司累计投入的募集资金总额为5563.31万元，占比仅10.92%，不符合计划进度。

10家公司超募资金买房买车

相比募集资金使用效率低下，一些创业板公司超募资金的使用更是乱象丛生。要么是永久补充流动资金，在此以后公司若想做其他投资就不用再受到监管限制；截至9月2日，共有44家公司提出了超募资金永久补充流动资金公告，占比接近四成。要么干脆以“发展主营业务”为名，明目张胆地买楼买地，改善办公环境。据《每日经济新闻》统计，目前已有10家创业板公司提出用超募资金买房买地，总计耗资超过9亿元。

        神州泰岳首当其冲。今年3月18日，上市还不到半年的神州泰岳第一次提出超募资金使用计划，准备将12.01亿元超募资金中的2.55亿元用于办公用房的购置与建设。其中2.07亿元用于支付位于北京市朝阳区的北辰首作大厦第7层至第14层的房屋价款，其余资金用于装修、办公设备购置等。

        神州泰岳在公告中表示，构建良好的办公环境，进一步稳定经营环境，有利于吸引更多的人才、提升公司形象和市场影响力。但是作为一家正处于扩张期的创业型企业，该公司将巨额资金用于改善办公环境引起了市场不小的波澜。有市场人士曾经质疑公司买楼并非单纯自用，还有投资嫌疑。

        与神州泰岳同时上市的乐普医疗也曾因准备动用7330万元超募资金买房买车而受到市场质疑。4月初，乐普医疗发布公告，拟使用不超过6910万元的超募资金购买5750平方米写字楼，另外420万元用于购买办公用车。公告一出，立即引起市场一片哗然，认为乐普医疗购买房屋资产实际是投资低收益率项目，不但不利于公司价值提升，还有挥霍之嫌。

        除上述两家外，天源迪科、梅泰诺、华测检测等也竞相出手，在北京、深圳等一线城市买房买地。

        分析人士指出，由于宏观经济形势的影响和各家公司所处行业不同，创业板公司募集资金使用效率不高的原因各异，但是有一点是比较确定的：募集资金使用效率不高，或是资源错配胡乱挥霍，将很大程度上制约创业板业绩持续高增长。



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