新股上市如何表现 承销券商能耐成风向标

每经记者  徐冰玉  张小军

        券商保荐、证监会审核，层层关卡后，各大公司终于在A股市场登台亮相。2009年7月1日至2010年6月30日，A股市场上总计发行新股244只，创业板、中小板和主板的新股数目分别为90、164、20。今年8月，各大上市公司陆续发布上半年的业绩公告。

        经《每日经济新闻》统计，上半年，中小板的164家公司的每股收益平均最高，为0.36元。以高成长性和高盈利性著称的创业板似乎并没有为股民带来太多收益，90家公司的每股收益平均为0.29元，低于中小板平均值。只在净利润的平均增长率上比中小板高出2个百分点。

        从公司的股价涨跌幅来看，8月30日，中小板的公司股价涨幅算术平均接近60%，为三板块最高，而主板上市公司竟有10家出现破发  （见表1）。

        而在各大板块之内，更多的细节有待挖掘和辨认。业绩突出的新股得益于哪些券商的助推？经营惨淡的新股又曾是哪些券商助其上市？什么样的券商能承销出业绩最优的新股?干得多一定干得好？还是干得少反而干得精？券商保荐承销的企业越多，会因为过于繁忙降低工作绩效还是会因为经验丰富而把握准确呢？

中小板承销业绩榜

◆中信建投和中德证券夺得榜眼探花之位。

◆四家中小板承销大户业绩水平仅为中游。

◆华龙证券承销联信永益承销业绩居最末。

◆统计期内，中小板上市新股总计164只，承销券商43家。

上游点评：

        受困于取均值排名方法，承销单只股票的券商在榜单内排名容易靠前。然而，令人惊讶的是，在中小榜的承销业绩榜中，位于排行榜第一第二位的券商——中信建投和中德证券，承销企业为4家和5家，足以说明其实力不凡。

园林概念股被热炒中信建投承销业绩居于榜首

        中信建投承销了四家公司，四维图新、七星电子、仙琚制药、东方园林，分别属于信息产业、电子、医药和园林版块。4只股票在二级市场表现良好，经营业绩优异。8月30日4只股股价涨幅均超过50%，2010年上半年的净利润也出现20%~120%不等的增幅。其中，2009年11月上市的东方园林，以2010年上半年158.23%的净利润增幅以及8月30日高于发行价566.92%倍的收盘价将中信建投推向首位（见表2）。

        东方园林的巨大涨幅得益于绿化园林的概念概念的受追捧。目前，园林股属于比较新颖的概念，严格来讲仅有东方园林、棕榈园林两只小盘股，园林概念的热炒以及机构的大举介入成为股价上涨的重要推手。

        然而，值得一提的是，中信建投在中小板的出色表现并未延续到创业板。在创业板承销的奥克股份和华谊兄弟，今年上半年的净利润分别出现了24.49%和11.71%的同比下滑。

保荐的三只股票猛涨中德证券承销业绩居第二

        承销了5家中小板公司的中德证券仍稳居榜单的第二位。中德证券保荐的汉王科技因电子书一夜成名，然而在半年报内出现3倍的业绩增幅。辉煌科技作为国内仅有的3家从事铁路防灾系统建设的公司，上半年归属于上市公司的净利润为1322.76万元，同比增长10.49%。但其在股市上却始终为机构所看好，8月30日的股价涨幅达273.10%。此外，格林美、同德化工、启明星辰在二级市场表现同样良好（见表3）。

中游点评：

        干得多并不一定干得好，关注中小板市场里的承销大户，可以发现，它们所承销公司的经营仅为中小板里的中游水平。

招商、国信、广发、平安：承销业绩仅为中游

        承销中小板公司超过10家的券商总共有4家，分别是招商证券、国信证券、广发证券和平安证券。其中国信证券和平安证券均承销了19家公司，招商证券16家，广发证券10家。然而，从排行榜的3个指标来看，4家券商的经营均与中小板平均水平相当（见表4）。

        在净利润增长为负数37家公司里，平安证券承销了其中的5家、国信证券和招商证券各承销了4家，广发证券承销了2家，总计承销了15家，占37家的40.5%。而4家券商承销的中小板公司总计64家，占上市总数的39.02%。其中，平安证券所承销公司南国置业，上半年的净利润同比降幅高达-91.16%。公司表示，中期业绩出现下滑的主要原因在于房地产行业项目开发结算周期与财务报告期不同所致，然而并不能平息市场的质疑。

下游点评：

        4家承销公司3家业绩变脸，东方证券居下游；最惨淡业绩归于华龙证券，联信永益经营问题多多。

被承销公司暗藏风险东方、华龙的保荐“悲情”

        在统计期内，东方证券总计承销了一家主板公司以及4家中小板公司。然而，在保荐的4家中小企业里，有3家出现了净利润的大幅缩水，分别是2009年12月上市发行的西部建设，2010年1月和3月上市发行的柘中建设及亚太药业。其中，柘中建设今年上半年净利润为1470.84万元，同比下降了51.80%（见表5）；二级市场的股价也已经跌破19.90元的发行价，8月30日收于17.09元。

        华龙证券最惨淡业绩背后，是联信永益这个中小板最悲情的上市公司（见表6）。

        联信永益今年3月18日登陆中小板，然而，在上市10日之后，4月2日即发出公告称公司董事长兼总经理陈俭因因涉嫌单位行贿罪被公安机关刑事拘留。被投资者戏称为“史上最快出事”的公司。随后，联信永益再现高层变动，8月3日公司公告称，公司财务总监、董秘何金生以及副总经理刘耀锠，先后向董事会提出了辞职。8月9日公告称，已选举公司发起人股东之一、代行董事长职责的副总经理彭小军，继任因掌门人陈俭被刑拘而空缺的董事长和总经理职务。高管变动，公司的经营业绩也同时变脸，8月，联信永益发布的中报称，中期净利润为-674.55万元，去年同期为1530.61万元，同比下降-144%。

创业板承销业绩榜

◆高市盈率、高发行价，以及随之而来的高额超募资金，头顶高成长性光环的创业板公司却因其成长性受到许多质疑。

◆对于创业板，发行商是苦心包装，上市后翻脸不认人？还是在挖掘新星，增资后潜力无限？

被看好：

瞄准高新技术华林证券承销业绩居创业板榜首

        华林证券的市场表现值得关注。该证券公司在创业板和中小板均分别只承销了一家企业，同时在两榜单均挤入前十（见表7）。

        新大新材于今年6月25日在创业板上市。受益于上半年光伏市场的复苏，新大新材上半年归于上市公司的净利润为7156.39万元，同比增长148.37%，8月30日的收盘价为53.17，较发行价上涨了22.51%。

        而在中小板承保的公司南洋科技，上半年净利润同比增长了57.76%，8月30日股票收于55.85元，较发行价30元上涨了86.17%

创业板第7中小板排名11申银万国IPO承销业务稳健展开

        作为老牌券商，申银万国的IPO业务开展相对缓慢，12个月内创业板和中小板上市公司各两家，实际募集资金仅为35亿元，整体收入不足1亿。

        但是，保荐公司的经营业绩以及股票涨幅还算差强人意。创业板上市公司华星创业和红日药业由申银万国承保，其中，华星创业8月30日股价涨跌幅高至164.53%，上半年净利润同比增长80.55%。整体业绩水平位于创业板第六位（见表8）。

        值得一提的是，中小板企业卓翼科技同样由申银万国承包，上半年净利润超过3000万元，增幅高达130.38%。申银万国在中小板业绩榜的排名为第11位。

华泰联合与海通创业板业绩优于中小板

        华泰联合证券和海通证券在创业板和中小板均分别承销了5家上市公司，而此两家证券在创业板的业绩表现均优于在中小板（见表9）。

        根据统计，华泰联合在创业板承销业绩排名第4，中小板为19；海通证券在创业板承销业绩排名第8，在中小板排名28，中小板上市企业中原特钢在今年上半年出现了38.91%的净利润跌幅。

被质疑：

承销14家5家破发平安证券被指破发率较多

        平安所承销的14家创业板公司，在二级市场的表现以及自身的经营状况并非无可挑剔。

        8月30日的股价统计显示，5家公司的股票价格跌破发行价，其中有3家跌幅超过15%（见表10）。

        跌幅最大的劲胜股份今年5月20日挂牌上市即遭遇破发，当天报收33.96元跌5.67%。8月27日为止已经跌至29.69元。

        另外，从今年上半年的净利润来看，在5家破发的公司中，其中的恒信移动、安诺其和朗科科技，今年上半年的净利润同比跌幅均超过了20%。

承销大户表现偏弱招商倒数第五国信仅处中下

        同样是承销大户的招商证券和国信证券，在创业板上的表现均处于中下游水平（见表11）。

        招商证券所承销的7家企业中，华平股份上半年净利润同比下降76.60%，梅泰诺上半年净利润同比下滑21.43%。这两个公司8月30日在二级市场上的股价均出现破发。加上天源股份，招商证券所承销的7家企业里，有3家出现了破发。

宝德股份净利润锐减8成西部证券榜单垫底

        上市公司2010年上半年的净利润增长率考量中，宝德股份以82.07%的负增长成为90家创业板公司倒数第一。而为其承销的西部证券，也因此在创业板承销业绩榜垫底。宝德股份，2009年10月上市，今年上半年的净利润仅为303万元，同比下滑82.07%（见表12）。

主板承销业绩榜

        在统计期的12个月内，主板共有20家公司上市，15家券商为其进行承销保荐。

        破发企业超过一半。在主板上市的20家公司，截至8月30日其中10家出现破发，3只券商新股包括其中。破发最严重的招商证券和华泰证券两家证券公司，与发行价相比，破发幅度分别为-29.80%和-30.25%。此外，光大证券的折价也高达21.91%。

        不仅是股价破发，招商证券、光大证券以及华泰证券上半年的净利润也并不让人满意。招商证券净利润同比微增0.61%，光大证券以及华泰证券的净利润同比下降了-31.97%和-19.20%（见表13）。

        当日股价跌幅超过20%的除去三只券商股之外，是中信建投承销的中国化学和中信证券城承销的中国中冶，股价跌幅为23.39%和24.91%。

        特别说明：《券商IPO承销年检报告》系《每日经济新闻》根据公开信息整理，相关数据截至2010年6月。数据筛选可能不完全，最新数据请以相关公司公告为准。同时感谢WIND资讯的数据支持。对于本报告中的任何问题，欢迎您致电4008890008告知。本报告数据及信息仅供参考，入市风险自担。



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