看好后市 四大正收益私募将择机增仓

　　自7月初反弹以来,A股市场已经大幅上涨超过300点,但本周在冲击2700点时遇阻回落,行情似乎到了一个关键时刻。那么,后市将如何演绎？

　　最近,四位在最近一年取得正收益的阳光私募基金经理都表示非常看好A股的后市。本周五收盘后,《每日经济新闻》（以下简称NBD）对北京京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜、深圳菁英时代投资管理有限公司董事长兼基金经理陈宏超、深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒、深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰进行了采访,让他们谈谈对后市的看法。

　　话题1:反弹还是反转？

　　NBD:7月以来,市场展开一轮强劲的上涨,你认为这是反弹还是反转？

　　李彦炜:个人认为不是反弹,是反转。一旦放松政策的消息进一步明朗,就可以完全确认了。

　　陈宏超:从中级行情走势来看,当前的上涨应视为反转。

　　余定恒:我认为目前看来,是一个级别比较大的反弹。理由如下:政策预期有所改善;市场情绪由悲观回到中性;以农行(601288)上市为标志的扩容潮已过去,资金面有所改善;市场超跌有技术性反弹的内在要求。与此同时,基本面增速放缓的态势已经形成。虽然目前股价已经有所反映,但还不能就此确定是否反转,除非市场在第四季度能够确定经济见底反转。

　　吴险峰:市场的下行空间不大,货币政策出现进一步紧缩的可能性降低,随战略性建仓的中长期资金逐步入市,市场有望在底部逐步抬高的震荡中构筑中长期底部区域。

　　话题2:反弹会继续吗？

　　NBD:本周市场冲高回落,反弹已经在本周见顶了吗？那么下半年行情会不会继续反弹？

　　李彦炜:未来应该能涨7~8个月,时间会比较长,但是高度会有限。当然,还是要看下一步政策。如果政策紧缩,也许2000点都挡不住。

　　陈宏超:反弹行情还未结束。理由是前段行情普遍看跌,而现在已产生分歧,且近期明显有新资金介入,行情活跃度仍在,个股行情还会继续活跃。下半年转化为箱型整理的机会较大,估计会在2500~3000点上下起伏震荡。

　　余定恒:我认为未来反弹还能持续,反弹在本周肯定未见顶。目前行情的性质主要是估值修复和空头回补,在技术上表现为一路逼空,场外有很多踏空资金,一有回调的机会就会进来。前一阶段单边逼空的行情告一段落,下一阶段行情将是震荡向上,反弹格局将继续延续。三四季度整体将会维持一个箱体震荡的格局,短期内再创新低的可能性不大。

　　吴险峰:反弹还将持续,本周的调整是对本次上涨势头的修复。

　　话题3:政策会紧缩吗？

　　NBD:最近市场传闻由于CPI涨幅过大,可能会有进一步的紧缩政策,比如提高存款准备金率,你认为政策面继续从紧的概率大吗？

　　李彦炜:最近政策在放松。汇改是放松的政策之一,未来还会有一些政策出台,越接近四季度,政策可能越多。上调准备金率几乎没有可能,否则市场会比2008年还惨。如果政策紧缩,可能导致股市大跌。中国经济本身没有大的问题,问题都出在调控上。目前通货紧缩有所缓解,但还谈不上通胀。通胀是货币贬值,不光是CPI上涨,CPI上涨只是一个表现。

　　陈宏超:经济政策面会继续保持适度宽松,加大紧缩的概率较小。

　　余定恒:我认为这种概率不大。7月份CPI上涨的主要原因是自然灾害增多导致农产品(000061)价格上涨,不具有趋势性。另外,目前GDP的增速放缓,说明前期政策面紧缩的效果初步显现,并在管理层的可控范围内。所以,继续出台从紧政策的概率并不大。

　　吴险峰:目前货币及财政政策进入观察期,市场资金紧张的情况有所缓解,但央行的净回笼资金也会限制资金的宽松;7月PMI再次下降,表明经济增长预期下降,经济增长过热在宏观调控的持续影响下已经减弱,市场对进一步的紧缩措施预期有望同时下降。我们略有调整对流动性的观点:货币政策有望真正过渡到中性的常态,市场流动性下半年总体处于中性,好于上半年的概率正在提高。

　　话题4:哪些板块有机会？

　　NBD:近期消费类板块表现强劲,周期性板块却表现低迷,这是什么原因？

　　李彦炜:周期性板块中的房地产板块最近机会很小,这是个政策性的问题。4月份的政策已经很清楚了,房价在未来不会涨。这种状态下,企业的价值就没法判断,所以我可能不会关注房地产板块了。房地产和股市都有10年轮回,2000年A股行情结束,是因为政策宣布央企不能进入股市,这次非地产主业央企被告知退出房地产市场,也标志着未来10年房地产市场没有机会。

　　陈宏超:由于经济处于缓慢复苏和反复筑底的过程中,所以周期性品种难有大表现,而消费受周期因素影响小,且未来收入进入长增长周期,加上通胀预期,因此消费类股票表现较好。

　　余定恒:我认为这跟行情所处阶段有关。前期市场超跌导致投资者情绪悲观,一旦有反弹,周期性板块反弹力度会比较大。现阶段,大盘进入震荡阶段,并且总体信心有所恢复,从板块轮动的角度看,消费类板块开始表现强劲。

　　吴险峰:中国经济结构调整在政策引导下,正通过自身内生性的需求,以接近市场化的原则推进。由于结构调整的方向已经确定,符合未来发展方向、有望成为未来蓝筹股的企业正在酝酿或已经诞生,投资该类企业的时机正在出现。

　　NBD:你看好哪些板块或者行业的机会？

　　李彦炜:未来的投资要精选个股。假设出现滞涨的情况,就要选择有定价能力的企业。比如CPI上涨,零售业的进货价格就会跟着上涨,其销售价格也能上涨,这样的公司毛利率必然扩大,因为销售的基数更大。从这个逻辑来看,零售企业是值得投资的。此外,今年关于新能源汽车出台了很多政策,内容很多,且每隔一两个月就会出政策,所以新能源行业是充满机会的。

　　陈宏超:看好消费、新兴产业、新兴服务业、医药等行业。

　　余定恒:看好消费行业和战略新兴产业。

　　吴险峰:以具有核心竞争优势(310368基金吧)的科技股作为先锋,以现代服务及消费作为两翼,以强周期行业的超跌作为后卫。我们下阶段的投资策略是寻找未来伟大的企业。当找到未来的蓝筹股,又具有一定安全边际时,我们将重仓出击。

　　话题5:现在有多少仓位？

　　NBD:现在有多少仓位？未来会增仓或者减仓吗？

　　陈宏超:7成左右仓位,主要根据投资标的情况调仓,会做适当调整。

　　余定恒:现在的仓位在五六成。未来增仓或者减仓要根据市场情况而定。

　　吴险峰:5成,未来会增仓。