融资融券启动4个月 融资火爆融券冷清

每经记者  曾子建

        融资融券在筹备多年后，于今年3月31日正式启动交易，在过去的4个多月时间里，融资从最初的每天几百万元交易额，到如今融资余额超过27亿元，融资完成了从冷清到火爆的翻天覆地变化；但与火爆的融资相比，融券就冷清了不少，至今融券余额都处在千万元的低水平。

融资交易规模猛增约450倍

        2010年3月31日，融资融券在筹备多年后终于正式启动。这一天，国泰君安、国信证券、光大证券、广发证券、中信证券和海通证券成为首批试点的6家券商。而为了争夺融资融券的首单交易，各大券商营业部可谓是想尽办法，纷纷作秀。光大、国泰君安、广发、国信等券商更是通知媒体，声称本公司完成了首单交易。

        “毕竟，这是一次绝佳的新闻宣传。”光大证券一位员工当时就表示，“虽然作秀的味道很浓，但能够成为首批试点的券商，本身就代表管理层的认可，如果能够再完成首单交易，那就具有更大的宣传效果了。”不过究竟谁啖了头汤，最终交易所方面并没有给予明确的说法。

        尽管争抢首单异常热闹，但是在融资融券交易初始，交易却很清淡。3月31日，沪市融资买入额仅为586万元，深市更是只有可怜的67万元。从个股的融资成交来看，仅融资买入几千元（也就是100股）的个股比比皆是。

        “当时，能够拿到券商融资额度的客户都是绝对的优质客户，资金量大，信用等级高。”中信证券某营业部副经理表示，“但大家都还是投石问路，尝试性的参与。”

        这种冷清的融资融券交易，一直持续了约半个月，直到4月15日，融资交易额才真正迈上一个台阶。当天，沪市融资余额首次突破1亿元大关，深市的融资交易也开始逐渐活跃。

        到5月6日，沪市融资余额突破3亿元；半个月后的5月21日，突破5亿元；短短几天后的5月27日再上台阶，达到6亿元；可以说5月和6月成为融资交易快速增长的时期。尽管市场继续大幅下挫，但到6月底，融资余额已经突破9亿元。

        7月份，随着市场反弹的开始，融资交易进入到加速增长阶段，截至本周三，沪市融资余额突破17亿元，深市也突破10亿元大关，两市融资余额达到27亿元。短短4个月时间，融资余额从启动之初的600余万元增长到超27亿元，融资交易规模猛增了约450倍。

融券交易依旧冷清

        相对于融资交易的日渐火爆，融券交易却始终处于冷清状态。就沪市而言，融资融券启动之初完全属于小打小闹性质，直到4月26日融券余额才首次突破1000万元大关，当时融券规模最大的标的为中国平安，一天融券卖出了17.66万股。但千万元级别的融券规模，却一直持续到目前，最高水平也就是6月4日创下的1482万元的融券余额。而本周，融券余额依然在1000万元左右，本周三更是萎缩到800余万元。

        业内人士指出，尽管4月到6月末，市场出现单边下跌，本应该是融券交易最好赚钱的时期，但受制于目前融资融券交易规则的限制，使得融券交易发生较少。

        “目前能够融到的标的证券，只能是券商自营盘买入的股票”，平安证券分析师表示，“而且也只能是上证50成分股和深圳40只成分股。而试点券商中，能够融出的股票确实有限。”

        如何才能改变目前融券交易的低迷状态呢？上述分析师指出，“现在对转融通启动的呼声非常高，管理层也在研究。”

        所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

        不过一旦启动转融通，将对市场构成相当大的影响，“因此要推出，证监会可能会相当谨慎，短期内可能难以实现。”上述分析师表示，“而一旦市场由弱转强，参与融券的机构可能不会太多。”

【后市】

融资融券难成牛市利器

        对参与者而言，由于券商对投资者资金量的要求颇高，于是融资融券成为机构们的“玩物”。然而在4月到7月初的市场单边下跌中，融资融券成为了融资客的噩梦。如今随着行情的好转，市场似乎有了  “牛市隐抬头”的迹象，那么融资融券能否成为机构的投资“利器”呢？

熊市中  融资交易成“祸水”

        有投资者表示，“机构借钱敢买的股票，肯定会涨，这就是机会所在。”话虽简单，实践中却不尽如人意。

        今年5月和6月，应该是融资交易规模快速增长的时期，但由于市场的不断调整，导致融资交易鲜有神来之笔。交易所公开数据显示，当时融资买入的主要对象集中在银行、地产等个股上，如沪市的浦发银行、民生银行、保利地产；而深市则有五粮液、西山煤电等个股。但在这些机构融资买入后，由于市场单边下跌，无法改变这些个股的走势，反而出现越买越跌的尴尬局面。在这种情况下，有些融资客为了减少利息损失，即便不割肉，也只有用多余资金偿还券商，从而减少市场资金的供应；而另外一些机构，则只有加入到抛售行列，进一步加快个股的下跌。

反弹中  融资者尝到甜头

        不过在7月之后，随着大盘持续反弹，融资者终于尝到了甜头，最典型的例子当属在紫金矿业上的操作。

        7月20日，紫金矿业污染事件利空基本出尽，该股在前期暴跌之后突然涨停。就在这一天，有机构竟然融资买入8059万元，受到市场高度关注。市场当时以为，融资客很可能会在第二天便偿还融资，但事实上并非如此。紫金矿业融资客不但没有大笔偿还，反而还在不断增加，到7月26日，融资余额达到1.06亿元。此后，融资客才开始逐渐偿还。即使到8月4日，紫金矿业融资余额依然达到6505万元。在这次交易中，融资客可谓是大获全胜。

融资融券难成牛市利器

        如果未来随着市场“牛市隐抬头”，融资交易能否成为机构的投资利器呢？

        湘财证券分析师认为，从目前的交易规模来看，融资交易正在逐渐活跃。而随着市场环境的转好，融资交易显然有利于机构获取超额收益。不过目前试点券商仅有11家，第三批的15家券商还在进行遴选，因此要想融资融券成为牛市中投资者赚钱的利器，还需要这项创新业务的更加普及。

        “对于融资交易而言，并不能帮助机构选到好股票，它的目的是有利于增强市场的流动性。”湘财证券分析师指出，“但对整个市场而言，该业务额相对于庞大的证券市场市值仍是微不足道。对参与融资融券交易的机构投资者而言，目前阶段还难以带来太大的帮助。而对提供资金和股票的券商而言，券商从中获取的收益也是相当有限的。”



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