看好后市 四大正收益私募将择机增仓

每经记者  毛晋楠

        自7月初反弹以来，A股市场已经大幅上涨超过300点，但本周在冲击2700点时遇阻回落，行情似乎到了一个关键时刻。那么，后市将如何演绎？

        最近，四位在最近一年取得正收益的阳光私募基金经理都表示非常看好A股的后市。本周五收盘后，《每日经济新闻》（以下简称NBD）对北京京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜、深圳菁英时代投资管理有限公司董事长兼基金经理陈宏超、深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒、深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰进行了采访，让他们谈谈对后市的看法。  

话题1：反弹还是反转？

        NBD：7月以来，市场展开一轮强劲的上涨，你认为这是反弹还是反转？

        李彦炜：个人认为不是反弹，是反转。一旦放松政策的消息进一步明朗，就可以完全确认了。

        陈宏超：从中级行情走势来看，当前的上涨应视为反转。

        余定恒：我认为目前看来，是一个级别比较大的反弹。理由如下：政策预期有所改善；市场情绪由悲观回到中性；以农行上市为标志的扩容潮已过去，资金面有所改善；市场超跌有技术性反弹的内在要求。与此同时，基本面增速放缓的态势已经形成。虽然目前股价已经有所反映，但还不能就此确定是否反转，除非市场在第四季度能够确定经济见底反转。

        吴险峰：市场的下行空间不大，货币政策出现进一步紧缩的可能性降低，随战略性建仓的中长期资金逐步入市，市场有望在底部逐步抬高的震荡中构筑中长期底部区域。

话题2：反弹会继续吗？

        NBD：本周市场冲高回落，反弹已经在本周见顶了吗？那么下半年行情会不会继续反弹？

        李彦炜：未来应该能涨7~8个月，时间会比较长，但是高度会有限。当然，还是要看下一步政策。如果政策紧缩，也许2000点都挡不住。

        陈宏超：反弹行情还未结束。理由是前段行情普遍看跌，而现在已产生分歧，且近期明显有新资金介入，行情活跃度仍在，个股行情还会继续活跃。下半年转化为箱型整理的机会较大，估计会在2500~3000点上下起伏震荡。

        余定恒：我认为未来反弹还能持续，反弹在本周肯定未见顶。目前行情的性质主要是估值修复和空头回补，在技术上表现为一路逼空，场外有很多踏空资金，一有回调的机会就会进来。前一阶段单边逼空的行情告一段落，下一阶段行情将是震荡向上，反弹格局将继续延续。三四季度整体将会维持一个箱体震荡的格局，短期内再创新低的可能性不大。

        吴险峰：反弹还将持续，本周的调整是对本次上涨势头的修复。

话题3：政策会紧缩吗？

        NBD：最近市场传闻由于CPI涨幅过大，可能会有进一步的紧缩政策，比如提高存款准备金率，你认为政策面继续从紧的概率大吗？

        李彦炜：最近政策在放松。汇改是放松的政策之一，未来还会有一些政策出台，越接近四季度，政策可能越多。上调准备金率几乎没有可能，否则市场会比2008年还惨。如果政策紧缩，可能导致股市大跌。中国经济本身没有大的问题，问题都出在调控上。目前通货紧缩有所缓解，但还谈不上通胀。通胀是货币贬值，不光是CPI上涨，CPI上涨只是一个表现。

        陈宏超：经济政策面会继续保持适度宽松，加大紧缩的概率较小。

        余定恒：我认为这种概率不大。7月份CPI上涨的主要原因是自然灾害增多导致农产品价格上涨，不具有趋势性。另外，目前GDP的增速放缓，说明前期政策面紧缩的效果初步显现，并在管理层的可控范围内。所以，继续出台从紧政策的概率并不大。

        吴险峰：目前货币及财政政策进入观察期，市场资金紧张的情况有所缓解，但央行的净回笼资金也会限制资金的宽松；7月PMI再次下降，表明经济增长预期下降，经济增长过热在宏观调控的持续影响下已经减弱，市场对进一步的紧缩措施预期有望同时下降。我们略有调整对流动性的观点：货币政策有望真正过渡到中性的常态，市场流动性下半年总体处于中性，好于上半年的概率正在提高。

话题4：哪些板块有机会？

        NBD：近期消费类板块表现强劲，周期性板块却表现低迷，这是什么原因？

        李彦炜：周期性板块中的房地产板块最近机会很小，这是个政策性的问题。4月份的政策已经很清楚了，房价在未来不会涨。这种状态下，企业的价值就没法判断，所以我可能不会关注房地产板块了。房地产和股市都有10年轮回，2000年A股行情结束，是因为政策宣布央企不能进入股市，这次非地产主业央企被告知退出房地产市场，也标志着未来10年房地产市场没有机会。

        陈宏超：由于经济处于缓慢复苏和反复筑底的过程中，所以周期性品种难有大表现，而消费受周期因素影响小，且未来收入进入长增长周期，加上通胀预期，因此消费类股票表现较好。

        余定恒：我认为这跟行情所处阶段有关。前期市场超跌导致投资者情绪悲观，一旦有反弹，周期性板块反弹力度会比较大。现阶段，大盘进入震荡阶段，并且总体信心有所恢复，从板块轮动的角度看，消费类板块开始表现强劲。

        吴险峰：中国经济结构调整在政策引导下，正通过自身内生性的需求，以接近市场化的原则推进。由于结构调整的方向已经确定，符合未来发展方向、有望成为未来蓝筹股的企业正在酝酿或已经诞生，投资该类企业的时机正在出现。

        NBD：你看好哪些板块或者行业的机会？

        李彦炜：未来的投资要精选个股。假设出现滞涨的情况，就要选择有定价能力的企业。比如CPI上涨，零售业的进货价格就会跟着上涨，其销售价格也能上涨，这样的公司毛利率必然扩大，因为销售的基数更大。从这个逻辑来看，零售企业是值得投资的。此外，今年关于新能源汽车出台了很多政策，内容很多，且每隔一两个月就会出政策，所以新能源行业是充满机会的。

        陈宏超：看好消费、新兴产业、新兴服务业、医药等行业。

        余定恒：看好消费行业和战略新兴产业。

        吴险峰：以具有核心竞争优势的科技股作为先锋，以现代服务及消费作为两翼，以强周期行业的超跌作为后卫。我们下阶段的投资策略是寻找未来伟大的企业。当找到未来的蓝筹股，又具有一定安全边际时，我们将重仓出击。

话题5：现在有多少仓位？

        NBD：现在有多少仓位？未来会增仓或者减仓吗？

        陈宏超：7成左右仓位，主要根据投资标的情况调仓，会做适当调整。

        余定恒：现在的仓位在五六成。未来增仓或者减仓要根据市场情况而定。

        吴险峰：5成，未来会增仓。



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