大盘股或受益金融创新

每经记者  方俊

        周四（1月21日），统计局公布的经济数据显示，2009年全年GDP同比增长8.7%，其中四季度增长10.7%，整体来说2009年保八完美收官，经济复苏已无悬念。

        不过，去年12月CPI同比上涨1.9%，通胀压力也逐渐显现，同时加息预期等收缩流动性的传闻近期也不绝于耳，A股市场在经历了大幅下挫后，未来行情将如何演绎？对此，《每日经济新闻》（以下简称NBD）专访了湘财证券首席经济学家兼研究所所长李康。

进入又一个黄金增长期

        NBD：对于统计局周四公布的一系列数据你怎么看？

        李康：GDP达到预期的保八目标，应该说政府去年的措施达到了预期的效果，交出了一份漂亮的答卷。当然这中间也存在一些比如投资比重过大等问题，但这些都会在发展中得到解决。

        NBD：对于我国2010年的经济你怎么看？

        李康：我认为中国经济进入了又一个黄金增长期，据我们的预测，2010年全年GDP增长有望达到10.3%。而在外围经济复苏、人民币升值预期和贸易保护主义声音等因素的作用下，中国2010年的进出口将呈现同比增速前高后低的走势。进口将在2010年前半年保持超过出口的增速，下半段将回落至略低于出口增速；商品净出口对GDP的拉动在一季度为负，二季度开始正拉动，全年对GDP拉动约0.7%。

过度渲染通胀预期不可取

        NBD：去年12月CPI上涨1.9%，通胀预期也在不断加强？

        李康：对于通胀其实还是可以再观察一下，因为在实际生活中的农产品与生活必需品上涨的同时，部分奢侈品与轻工产品的价格却在下降。

        2010年所谓的通胀预期的管理应该慎重，因为炒作通胀预期比通胀本身对中国经济更具有杀伤力，过度渲染通胀预期从而妖魔化通胀是不可取的。至少2010年，在经济逐渐恢复的大环境中，目前还未看到太多通胀的实际威胁。适度通胀将成为促进消费的有效润滑剂，我们更要防止的是通缩与滞胀。

      NBD：近期加息传闻等流动性收紧消息不断出现，对于货币政策的转向您怎么看？

      李康：我觉得有关当局最好将存款准备金调整作为今年最后的调控手段，在此之前可以通过其他方式如发行三年期央票等稍微温和的方式进行流动性调控，加息必须慎之又慎，因为一旦加息就意味着适度宽松的货币政策走到头了。

       我们通过研究央行02年以来的加息背景也发现，以前央行8次加息中有7次发生在上季度GDP上涨超过11%，CPI接近5%的情况下，如此看来现在远未到考虑加息的时候。而且我认为在目前的情况下，等美国加息之后再考虑加息才是比较合理的，正常情况下我国加息应发生在美国之后，否则大量热钱流入反而加剧本来要抑制的预期。在加息上我们要做跟随者，千万不能做领跑者。

密切关注政策走向

        NBD：昨天沪综指一度跌破3100点，你认为此轮调整的主要原因是什么？

        李康：跌破3100点应该是投资者对政策的疑虑，也可能有些机构也在顺势而为，不过只要中国经济有信心，就不用担心中国的资本市场。

        最近市场一直担心货币政策转向，目前资本市场的不稳定主要是由于投资者对有关部门的调控比较迷茫，投资者对政策会不会有根本性变化存有疑虑。实际上，货币政策转向可能会让资本市场遭殃的同时，也会对实体经济造成严重的后果，因此我认为货币政策调整应慎之又慎。

        NBD：这意味着你认为目前货币政策还没有转向？

        李康：1月12日的存款准备金率上调以及其他一些措施并非预示着货币政策转向，只不过这给了市场一种预期。从整体来说，资本市场还应遵循那句老话：长看基本、中看政策、短看技术，因此在未来的半年和一年内，投资者应密切关注政策走向，防止政策上的调整造成对资本市场的波动。

今年应是“箱体行情”

        NBD：对于2010年的A股市场，您怎么看？

       李康：2010年应该说是一个“箱体行情”，我们判断上证综指核心价值中枢为3291-4723点。合理运行区间为3148-4936点。而极限波动区域会高得多。由于股指期货和融资融券等金融创新手段的推出，作为标的的沪深300公司可能有望受益，而且刚开始时市场做多的能量或大于做空的能量，因为卖空的量是有限的。

        NBD：对于股指期货、融资融券等创新业务你怎么看？股指期货会不会导致信息不对称？

        李康：一个最大的改变就是做空也能赚钱，这个大家谈得比较多。我认为未来还将出现一个新的现象，即发现公司的  “负价值”，以前研究员都是发现公司的价值，但现在可以通过发现公司的问题，提前布局通过放空获利。这对投资者是好事，对促进上市公司治理也是一件好事。

        至于信息不对称我不太担心，现在消息传播快，打击内幕交易的力度在加大，监管能力也在不断提高，因此操纵市场的可能性比较小。

        NBD：目前新股发行市盈率较高，上市首日涨幅大幅缩小，而招商证券等大盘股都破发了，你怎么看？

        李康：新股破发是好事情，实际上  “新股不败”本身就有问题的，这有助于抑制市场炒新的热情，部分打新资金可能会回流二级市场。另外，这对于发行制度、询价制度改革都会有帮助。

        NBD：2010年你看好哪些板块？

        李康：2010年我看好低碳经济、世博、区域经济和金融创新四大题材，应该说这四个板块都会轮番表现。至于金融创新，由于融资融券、股指期货的推出，作为标的股沪深300的股票必然具有稀缺性。随着金融创新的到来，大盘股可能会由“大象”变成“猎豹”。



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