武汉凡谷：3G巨额投资带来爆发机会

每经记者 胡玉慧 行业：通信设备 3G巨额投资将保证通信设备业公司业绩在今年出现爆发式增长。而从通信设备商领域来看，射频器件厂商受益时间点排在最前。武汉凡谷 (002194,收盘价21.60元)作为A股射频器件龙头，将在众多通信设备商中率先尝到甜头。 今年，3G投资对公司业绩的拉动已经开始逐步体现。上月发布的2008年业绩快报显示，武汉凡谷去年实现营业总收入14.09亿元，同比增长36.52%；净利润3.28亿元，同比增长43.32%；基本每股收益0.77元。 背靠华为好乘凉 作为上游制造商，“大客户”战略是不少公司必须着重经营的方面，产品供应需要有一定的客户集中度。武汉凡谷早年就注重这方面经营，公司第一大客户正是华为。 华为这棵大树目前正处于蓬勃发展阶段。去年北电网络破产，摩托罗拉、阿朗亏损，华为2008年的订单销售额达到233亿美元，同比增长45.63%。 按照载频数计算，目前华为共获得中电信CDMA一期25%的市场份额，居竞标的设备商之首；获得中移动TD-SCDMA二期18%的市场份额，位居前三甲。武汉凡谷作为华为的第一大射频器件供应商，销售收入也将随之增长。天相投顾预计，2008年公司销售收入中，约有逾50%来自华为。 业务量去年四季度猛增 海外业务也因为华为的开疆拓土勿需担忧。华为计划今年订单销售额达到300亿美元，目前在欧美传统市场已取得突破。今年1月华为宣布，被北欧和波罗的海地区最大的电信运营商TeliaSonera选中，为其在挪威首都奥斯陆部署全球首个LTE商用网络。 天相投顾分析师表示，三大运营商招标均在去年下半年启动，因此去年仅能在四季度时反映一小部分到设备商中，绝大部分还是在今年给业绩带来实质性拉动。 《每日经济新闻》记者此前从公司了解到，武汉凡谷业务量从去年四季度起迅速提升，射频器件产能已由年初的70万套提高到100万套。 而运营商后续招标计划，将成为公司今年下半年甚至明年业绩的保证，目前已披露的投资计划包括：中国移动计划2009年TD—SCDMA资本开支558亿元，中国联通移动网络计划投资600亿元，中国电信C网开支在200亿元~300亿元左右。而日前业内传来消息，中国移动TD三期招标已于本月启动。 正是得益于去年订单的集中释放和运营商后续投资，天相投顾分析师此前表示，设备商的一季报将比年报更好看，武汉凡谷在今年上半年保持快速增长势头已经没有悬念——中国联通上月公布的WCDMA招标结果显示，武汉凡谷的主要客户华为、诺西、爱立信合计获得了68.37%的市场份额，共需提供52831个基站；而中国联通WCDMA业务，计划在5月17日正式推出。 毛利率有望保持稳定 设备商在3G投标中的低价策略，无疑会给自身毛利率带来一定影响。业内分析人士表示，武汉凡谷没有这方面忧虑。公司主要产品是基站用射频子系统、双工器和滤波器，均为供应给华为等大型设备商的定制件；从去年上半年的销售情况看，双工器的毛利率有所下降，而射频子系统和滤波器的毛利率有所上升；虽然前者收入占比提高，但由于后者营业收入增长较快，综合毛利率变化不大。 其中，双工器主要用于GSM网络，射频子系统和滤波器则主要用于3G设备中。因此天相投顾分析师预计，今年射频子系统和滤波器的销量仍将保持快速增长，特别是在WCDMA方面，武汉凡谷的技术准备较为充分，去年已实现给诺西批量供货。 此外，成本压力也随着去年金属价格暴跌得到趋缓。公司产品中，原材料占总成本的70%，而金属材料占总成本约30%，其中铝材和银材成本占比较高。目前，铝和银的价格已经从高位下降了一半左右。由于武汉凡谷是按照订单安排生产，原材料采购周期较短(约1~3个月)，金属价格下跌对存货影响不大，反而及时降低了采购成本。天相投顾分析师测算，金属价格下跌50%，可使产品成本下降约10%。 媒体转载、摘编本报所刊作品时，请注明来源于《每日经济新闻》及作者姓名。 每经订报电话 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011