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    “24续作特别国债01”连续4个交易日现身债券成交市场 央行入场卖出长债释放了什么信号?

    每日经济新闻 2024-09-10 20:13

    ◎9月5日下午,“24续作特别国债01”首现卖单,当日达成两笔成交。9月6日,这只特别国债在银行间市场的成交笔数达到31笔。9月9日,“24续作特别国债01”成交笔数增加,全天成交74笔。9月10日早盘,这只特别国债的成交笔数骤增至185笔。

    ◎业内人士指出,这背后,是在央行降准预期高企的情况下,目前债券市场认为长期国债收益率仍将承压。目前央行通过“入场”持续卖出长期国债,主要是为了避免长期国债收益率因降准预期升温而进一步快速下行。

    每经记者 陈植    每经编辑 张益铭

    近日央行“入场”卖出长期国债,再度受到市场关注。

    9月10日早盘期间,截至10点50分,“24续作特别国债01”成交185笔,成交收益率报2.16%。

    所谓“24续作特别国债01”,全称“2024年到期续作特别国债(一期)”,期限10年,发行票息2.17%。今年8月29日,“24续作特别国债01”和“24续作特别国债02”分别发行,作为“接续”到期的4000亿元“17特国01”。

    8月29日当天央行发布公告称,以数量招标方式进行公开市场业务现券买断交易,从公开市场业务一级交易商买入4000亿元上述特别国债。因此市场认为这两只特别国债都掌握在央行手里。

    “如今,央行连续多日通过一级市场交易商卖出24续作特别国债01,表明央行一直在延续8月以来的买短卖长操作,一方面引导长期国债收益率逐步合理回升,另一方面带动长短期国债收益率曲线趋陡,避免长短期国债收益率曲线过于平坦,引发金融市场对经济复苏的担忧情绪。”一位私募基金债券交易员向记者分析说。

    值得注意的是,尽管“24续作特别国债01”连续多日出现成交,但市场对央行入场卖出长债行为似乎“并不在意”。

    截至9月10日16时,10年期国债收益率徘徊在2.13%附近,低于当天央行卖出“24续作特别国债01”的成交收益率2.16%。

    “这背后,是在央行降准预期高企的情况下,目前债券市场认为长期国债收益率仍将承压。”这位私募基金债券交易员表示,目前央行通过“入场”持续卖出长期国债,主要是为了避免长期国债收益率因降准预期升温而进一步快速下行。

    图片来源:Wind

    特别国债连续多日“成交”

    9月5日起,“24续作特别国债01”持续现身债券交易市场,引起市场密切关注。

    国泰君安固收分析师唐元懋指出,就9月5日~6日两天的“24续作特别国债01”交易状况而言,大行累计净卖出6000万元。结合央行此前表示在8月开展“买短卖长”操作,这个特别国债可能在8月末,就由央行进入大行的资产负债表,择时卖出。

    记者注意到,过去4个交易日期间,天天都出现“24续作特别国债01”成交信息。

    9月5日下午,“24续作特别国债01”首现卖单,当日达成两笔成交。

    9月6日,这只特别国债在银行间市场的成交笔数达到31笔。

    9月9日,“24续作特别国债01”成交笔数增加,全天成交74笔。成交收益率在2.1500%与2.1690%之间。

    9月10日早盘,这只特别国债的成交笔数骤增至185笔。

    “24续作特别国债01”成交情况 图片来源:Wind

    上述私募基金债券交易员指出,“24续作特别国债01”之所以在9月5日午盘起频繁出现在债券成交市场,或与9月5日央行相关人士释放降准信号有着一定关联。

    9月5日,中国人民银行货币政策司司长邹澜表示,降准降息等政策调整还需要观察经济走势。他指出:“年初降准的政策效果还在持续显现,目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%,还有一定的空间。”

    这令市场对央行很快降准的预期骤增,也导致众多投资机构进一步看跌长期国债收益率。

    这位私募基金债券交易员分析说,为了缓解降准信号给长期国债收益率造成的新下行压力,央行相关部门可能通过大型银行,从9月5日起入场卖出“24续作特别国债01”,逐步扭转市场对长期国债收益率的看跌情绪。

    “目前,金融市场认为未来一段时间10年期国债收益率会在2.1%~2.2%之间波动,但如果长期国债与长期信用债供应减少,资金哄抢效应仍可能将10年期国债收益率压低至2.1%以内,到时央行相关部门可能会加大入场卖出这只特别国债的力度,确保长期国债收益率下行幅度控制在合理区间。”他认为。

    债市调控品种转向“10年期”

    随着“24续作特别国债01”连续多日现身债券交易市场,金融市场认为未来10年期国债将是央行入场卖出长期国债,引导长期国债收益率合理回升的主要品种。

    浙商证券分析师沈聂萍向媒体表示,当前市场的卖债主力品种可能暂时从7年期国债向10年期国债切换,后续10年期国债收益率可能受到央行卖债操作的影响更大。

    上述私募基金债券交易员指出,央行通过入场卖出10年期国债,引导长期国债收益率合理回升,也在市场意料之中。究其原因,一是10年期国债的市场流动性与交投活跃度相对较高,央行卖出操作不大会引发长期国债价格突然异常波动,触发债券市场出现意外的风波;二是10年期国债收益率变化,对20年期、30年期国债收益率的影响也较大,央行若能通过卖出操作引导10年期国债收益率最终回升到合理区间,也能起到四两拨千斤的作用——20年期与30年期国债收益率也能相应回归合理水准。

    在业内人士看来,若央行此次入场卖出“24续作特别国债01”的主要目的,是为了防范降准信号令10年期国债收益率下行压力较大,相关的入场卖出操作力度还需加大。

    9月5日~9日期间,“24续作特别国债01”单日平均成交笔数依然较低,难以对10年期国债收益率走势产生相对明显的回升效应,令金融市场对长期国债收益率承压的预期依然高企。

    尽管9月10日早盘,“24续作特别国债01”成交笔数突然增加至185笔,甚至超过“24附息国债11”成交132笔,且前者的成交收益率2.16%也高于后者的2.119%,但市场仍然“不为所动”,持续将10年期国债收益率压低至2.13%附近。

    唐元懋认为,不排除央行对不同特别国债品种的入场卖出操作,有着不同的侧重点。未来,“24续作特别国债01”与“24续作特别国债02”都有望成为央行进行公开市场操作的重要券种。其中“24续作特别国债01”主要用于调整长期国债收益率快速下行的预期,“24续作特别国债02”则主要用于优化长短期国债收益率曲线。这将令前者的交易频繁度进一步提升,后续不排除央行直接入场卖债的可能性。

    封面图片来源:每日经济新闻 刘国梅 摄

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