锦浪科技迈入“千亿俱乐部” 组串式光伏逆变器为何受资本市场热捧？

光伏行业“千亿俱乐部”再添一员。

8月18日，锦浪科技（SZ300763，股价282.98元，市值1051亿元）盘中一度逼近涨停，股价创历史新高，收盘涨幅为7.94%，公司总市值首次突破1000亿元。据了解，公司是国内光伏逆变器领域的龙头企业之一，主要从事组串式逆变器研发、生产、销售和服务。

从4月15日锦浪科技股价的低点108.07元/股算起，公司股价在4个月左右的时间里涨幅超过160%。有网友对此调侃说：“这哪里是‘逆变器’，明明是‘逆天器’。”

那么，为何组串式逆变器厂商会受到资本市场热捧？热潮背后是否存在隐忧呢？

组串式逆变器持续渗透

逆变器，被称为光伏电站的“心脏”。简单来说，光伏逆变器就是将太阳能板产生的直流电转换为交流电的器件，其转换效率及可靠性将直接影响到光伏发电系统的运行效益。

而光伏逆变器也分很多种类，一般分为集中式逆变器、组串式逆变器、集散式逆变器、微型逆变器等。不同种类的逆变器有不同的特点。如组串式逆变器，就有着高发电量、高可靠性、易安装维护等优点，但同时也有着高成本等缺点。

锦浪科技的主要产品就是组串式逆变器。2021年公司组串式逆变器实现销售收入30.19亿元，占总营收比例为91.13%。

据锦浪科技业绩预告，公司2022年上半年预计实现净利润3.9亿元到4.1亿元，比去年同期增长63.77%到72.17%。

这一业绩的背后，是我国组串式逆变器市场渗透率的不断提升。根据CPIA（中国光伏行业协会）数据，2021年中国光伏逆变器市场中组串式占据主要地位，占比达69.6%。据CPIA预测，到2023~2025年，我国组串式逆变器市占率会保持在75%左右，未来还可能持续提升。

为何组串式逆变器渗透率会提升？东吴证券一份研报表示，2020年开始，集中式光伏电站大量采用组串式逆变器，原因在于组串式逆变器呈现大功率化趋势，单位价格快速下降，性价比显著提升。

上述研报显示，从2014年到2020年，国内组串式逆变器价格由0.54元/W下降到0.18元/W，七年时间价格降了三分之二。

降本驱动下的降价，让组串式逆变器迅速抢占市场，而锦浪科技的业绩增长也受益于此。据IHS Markit发布的2021年度全球光伏逆变器企业出货量Top10排行，锦浪科技位列全球逆变器出货前三。

发展背后的隐忧

从整个行业来看，目前我国逆变器产业想要进一步发展，还面临着“国产替代”不足的隐忧。

8月11日，锦浪科技在投资者互动平台回答问题时曾表示，公司逆变器主要需要IC芯片和功率芯片——如IGBT等，均为元器件，该部分元器件均为外购。

由于外购会受到疫情和全球供应链的更多影响，也导致国内逆变器厂商不得不选择“囤货”的方式储备原材料，造成存货余额的走高，引发存货积压、减值等风险。

财报显示，2019年锦浪科技的存货余额仅1.29亿元，到了2021年末，这个数字激增到了12.98亿元。对于“两年十倍”的存货余额，锦浪科技在财报中表示，2020年以来，受疫情及部分原材料供应紧张交货期延长的影响，公司加大芯片等电子元器件类的原材料储备，原材料余额增长。

同时，由于原材料依赖进口，原材料价格波动和国际物流价格的上涨等因素也会影响锦浪科技的利润率。2020年锦浪科技的主营业务毛利率为31.87%，到了2021年下滑到了28.66%。

在2021年财报中可以看到，锦浪科技营业收入同比增长了58.92%，而营业成本的增幅大于营收增幅，达66.17%。

为进一步了解锦浪科技相关情况，记者拨打了公司证券部电话，不过由于公司尚未发布2022年半年报，正处于“静默期”，公司工作人员表示目前不方便进行回答。

封面图片来源：摄图网-401724072