上海交大教授刘涛：有价值的企业才能在疫情后拥抱春天

3月19日晚间，上海交通大学安泰EMBA《财务报表分析》课程教授刘涛带来了一堂名为《疫情下重新审视企业现金流》的公开课。

刘涛教授认为，决定企业能否熬过疫情的是现金流和成本管理，而决定企业能否在寒冬之后拥抱春天的，是企业是否有价值。有价值的企业，不只对环境即时跟随，而是能够提前锁定客户的需求。

疫情背景下，企业家遇到困难，通常的做法是减库存、降成本以及压缩投资和研发。但在这次公开课上，刘涛教授给出了不同的思路。她更看重提高效率，优化成本。

如何保持健康的现金流

一般情况下，国内投资者较为关注上市公司的营收和净利润表现。而受到疫情影响，现金流对企业的重要性凸显出来。

根据清华、北大联合（朱武祥等）调研的995家中小企业报告，34%的企业现金维持时间为1个月以内，现金维持时间2个月、3个月的企业分别占比为33.1%、17.91%。也就是说，85%的企业现金维持时间不超过3个月。

图片来源：安泰视界

福耀玻璃创始人曹德旺在接受媒体采访时曾说过：“你这个企业捱不过三个月的话，是你自己的问题，跟国家说这件事情没有意思”。

现金流是企业经营活动的结果，对于企业现金流捱不过三个月，刘涛教授认为：“疫情下企业现金流出现问题的时候，是否应该重新审视一下，考虑常态下是怎么样经营企业的。”

“对于当下的黑天鹅事件，只是跟随性的举措而不能提前锁定客户，你（企业）一定是没有源源不断的现金流，作为一个有价值的企业应该具有健康的现金流。这个世界是千变万化的，变量很多很难把握，但是不变的就是产品、服务要优质。企业优质的产品和服务永远是客户不变的需求。”刘涛教授表示。

刘涛教授以Costco为例，介绍企业如何保持健康的现金流。Costco毛利率只有11%，考虑到企业管理费用、营销费用、财务费用，这么低的毛利率企业几乎难以为继。但Costco有创新的商业模式，这就是他提前锁定了他的客户，即“先收钱”的商业模式。该公司2019财年的约37亿美元净利润中，会员费就贡献了约33亿美元。

“布局看得见的未来”

另外，刘涛教授也强调：“从财务意义上来看，也不见得现金越多越好，这说明企业没有找到合适的投资渠道，没有充分利用现金的效率。因为钱趴在账户上效果是最差的。”

亚马逊创始人贝索斯就曾在2008年致股东信中强调：“我们首要的业绩目标仍然是最大限度地挖掘长期自由现金流，并借此获得较高的投资回报。”

2019年，亚马逊应付账款周转天数为93天，存货周转天数和应收账款周转天数分别为41天、24天，因而现金循环周期为-28天。简而言之，亚马逊占用供应商货款达28天。

刘涛教授认为：“生意都做完了还剩这么多钱，是不是可以用于未来长远的其他业务投资？所以说-28天就是亚马逊所追求的自由的现金流。”

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数据显示，2018年亚马逊研发投入超过200亿美元，位列全球第一。实际上，自2005年开始，亚马逊就开始利用自有的现金流投入云计算业务，目前亚马逊已是全球第一大云计算服务提供商，市场占有率超过30%。在这次疫情影响下，亚马逊甚至还要扩招10万名员工。

“这次危机中更重要反射出的是，有价值的企业对看得见的未来的布局。”刘涛教授表示。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄