边减持边扩大合作，东风与PSA在下一盘什么棋？

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临近岁末，汽车圈儿依然暗潮涌动。标致雪铁龙集团（PSA）和菲亚特克莱斯勒汽车公司（FCA）的合并，意味着全球销量第四、收入排名第三的汽车集团即将诞生。

在PSA和FCA合并案中，东风汽车集团有限公司（以下简称东风公司）“牺牲”颇多，将出售所持有的部分PSA股份，减持后东风公司持有PSA的股权由12.23%降至9%。

“基于东风整体战略安排和综合投资收益考量，东风决定减持PSA 部分股权，减持后东风在PSA的股东地位和监事会席位不会发生变化。” 12月24日，东风汽车集团有限公司战略规划部副总经理吕海涛对《每日经济新闻》记者表示，东风将持有PSA与FCA合并后的新公司的4.5%股权，成为其第三大股东。

有意思的是，减持股份的同时，东风公司与PSA进一步扩大合作，双方将延长其合资企业神龙汽车的合作期限。神龙汽车未来将获得PSA在中国的新品牌授权，并将受益于合并后新公司的新技术和知识产权。

减持并非困于现金流

对于东风公司减持PSA部分股份的原因，外界有诸多猜测。

有分析认为，东风公司减持PSA股份，并间接减持PSA与FCA合并后新公司的股份，在中美贸易局势紧张的当口，可能有助于该交易获得美国监管机构的批准。据了解，美国外资投资委员会对外国收购者的交易进行审查，以发现潜在的国家安全风险，并加强了对涉及中国实体交易的监督。

“PSA与FCA离正式合并还有较长的路要走，因为合并交易后续还需要通过一系列的监管审批。” PSA集团中国及东南亚区传播总监王超告诉《每日经济新闻》记者，如果一切顺利，也需要在12-15个月之后才能最终达成合并。

东风公司2018年财报显示，公司归属母公司的净利润约为129.79亿元，其中PSA贡献了24.19%。公开资料显示，2014年东风公司以每股7.5欧元的价格注资约8亿欧元收购PSA 12.23%的股份，并拥有19.5%的投票权。如今，在减持股份前，东风公司所持有的PSA股权价值约22亿欧元，较买入时已经翻了近三倍。

可见，PSA给东风公司带来了丰厚收益。尽然如此，东风公司还要减持股份，难免让人心生疑问。

有汽车行业专家认为，现金短缺可能是东风公司出售PSA股份的原因，东风公司整体经营状况不佳，特别是东风自主和神龙公司都在亏损，尽管持有的PSA股份在赚钱，但并未达到预期，此时减持可以卖一个好价钱。

“从2014年至今，股价已经翻了近三倍。减持股份，是为了锁定现有的投资收益，增加投资收益的确定性。”东风公司相关负责人告诉记者，目前，东风公司现金充足，减持股份并非受困于现金流。  

不过，减持股份后将给东风公司的利润带来一定损失。对此，上述东风公司相关负责人表示：“一方面，考虑到合并后新公司的业务成长性和巨大的协同效应，持有新公司的股份会产生新的增值；另一方面，东风公司将促进PSA共同支持神龙汽车的经营改善，尽快实现扭亏为盈。”

神龙将获自主研发权

随着停止与长安汽车的合作、以及和FCA的合并逐步落地，PSA在华仅存的合资公司，神龙汽车的命运备受关注。

与长安PSA类似，近年来神龙汽车销量持续大幅下滑。在2015年达到70.48万辆的销量高峰后，神龙汽车开始走下坡路。2016年销量60万辆，同比下降15.2%；2017年销量43.4万辆，同比下滑超37%；2018年销量跌至25.3万辆，同比下滑31.88%。

但神龙汽车的命运，却与长安PSA不同。12月18日，东风公司发布公告称，已与PSA达成新的协议，将持续深化双方在神龙汽车的合作，包括神龙汽车获得PSA在中国的新品牌授权、延长合资期限、知识产权合作、允许产品适应性改进、加大品牌宣传支持等。

“在尊重知识产权基础上，由神龙汽车和东风研发中心联合开发中国市场的产品，利用中国资源，开发适合中国用户需求的车型，形成成本竞争力。” 吕海涛表示，为了支持神龙汽车的产能利用，神龙汽车还将在成都、武汉工厂投产全球车型产品，并出口到海外市场。此外，PSA方面也会给予神龙汽车财政支持，帮助其实现重振。

“获得新产品导入，可以解决神龙汽车的产品如何更适合中国市场的问题。有了产品的自主开发权，能选择适合中国市场的产品、满足中国用户对法系车型的需求。” 东风汽车集团有限公司党委常委、副总经理尤峥对《每日经济新闻》记者表示，在神龙汽车生产出口海外的车型，可以使神龙汽车具备满足国际市场的车型开发能力。此外，PSA在汽车后市场领域的数字化管理方法，也可以让神龙汽车获得相关经验。

据了解，合并后的新公司也会在新能源汽车、自动驾驶和车联网领域发力，研发先进的移动出行解决方案，而神龙汽车也将成为受益者。

新品牌能拯救神龙吗？

记者了解到，上述东风公司公告中称“神龙汽车未来将获得PSA在中国的新品牌授权”，这里的“新品牌”很有可能是PSA并购的欧宝品牌。“欧宝品牌原则上在中国市场被授予神龙汽车享有独有权，至于是否将其再度引入中国市场，我们会根据实际情况考量。”吕海涛向《每日经济新闻》记者透露。

PSA与FCA合并之后的新公司，将拥有菲亚特、Jeep、道奇、克莱斯勒、阿尔法罗密欧、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙、DS、欧宝和沃克斯豪尔等众多品牌，形成超豪华车、豪华车、主流乘用车、SUV、卡车和轻型商用车等丰富的产品矩阵。

“根据战略合作协议，神龙汽车将获得PSA旗下品牌在中国境内独家合作权。此外，新集团旗下的品牌，如果需要引进中国市场，东风公司都有优先合作权。”神龙汽车相关负责人告诉记者。

不过，想通过引入新品牌拯救神龙汽车，并不是一件容易的事。

销量持续下跌导致神龙汽车业绩重度亏损。数据显示，2018年，神龙汽车全年亏损35.6亿元。2019年上半年，亏损25.32亿元，已经接近去年全年亏损额的70%，而下半年神龙汽车产销量仍在快速下滑，并无好转迹象。

实际上，自2016年开始，神龙汽车就不断调整方式开始自救，但始终没能扭转局面。为了挽救神龙汽车的颓势，今年9月份，神龙汽车发布了“元”复兴计划，将用三年时间恢复到40万辆销量规模。

“虽然PSA与FCA合并后的新公司，对神龙汽车有很多利好方面。但是，效果不会立竿见影，毕竟产品的导入和品牌建设都需要时间，至少要三年以后，才能见到新公司对神龙的成效。” 上述东风公司相关负责人告诉记者，从目前来看，神龙汽车还要立足自身，在现有合作框架的基础上，落实好“元”复兴计划，争取早日重返赛道。