恒指今年领涨全球 原来内资就是推升港股的那只手

编者按

【 全球市场在经历了多次出现“黑天鹅”的2016年后，2017年仍处在许多不确定性中。不过进入2017年后，港股市场的表现让人眼前一亮，年初至今（截至2月24日港股收盘）恒生指数的涨幅在全球主要经济体的代表性指数里名列第一。那么究竟是什么原因使得港股市场一片火热呢？这背后的推手究竟是谁？】

每经记者 袁东 每经编辑 谢欣

《每日经济新闻》记者通过港股数据统计、归纳发现，受内资偏爱的内资股表现特别突出，甚至带领了恒生指数的上涨。横向来看，“A+H股”里的H股也比其A股明显上涨更多。记者注意到，市场上甚至出现了这样的声音：“目前港股的风头都在内资股身上，一些著名的海外公司明显受到了冷落。”

记者采访了投资港股的内地基金，玄甲金融投研总监衷亚成就表示，他们发行的基金进入2017年后已逐步加大了港股的仓位配置，主要投资于银行、基建、保险等分红高、估值偏低的板块以及港股通标的个股，但很少配置海外公司股票。

内资地产、银行股领涨

由于历史、地理等得天独厚的原因，港股市场汇集了来自全球的上市公司及投资者，同样也是因为上市公司及投资者结构的多样性，让港股在不同的时间段里出现不同的结构性走势。

进入2017年，市场人气显然站在了内资股一边，而许多内资股的走势也超过了恒生指数。

今年以来，恒生指数涨势就很不错，涨幅达到了8.93%，这在全球主要指数里排名第一，即使近期连创新高的美股也望尘莫及。其他2017年里涨幅较多的主要指数分别是富时新加坡海峡时报指数、纳斯达克指数、标普500指数，分别上涨8.2%、8.09%和5.37%。

而在港股市场上，内资股表现更为出色。香港恒生国企指数今年以来累计上涨达到了10.9%，超过恒生指数。

从板块上看，原材料行业涨势最为明显，从年初至今涨幅达到了21.55%（来自东方财富Choice数据）。此外，内地地产板块、内地医疗保健板块和内地银行板块均表现靠前，涨幅分别为16.5%、14.64%和11.57%。

内资地产股中，市值较大的碧桂园、龙湖地产、中国恒大和华润置地表现均很出色，分别上涨了31.8%、28.25%、23.4%和22.71%。

除了内地地产股，内地银行股由于市值较大同样受到投资者关注。其中四大行的H股均是稳定上涨，中国银行年初至今上涨了15.41%，农业银行及工商银行分别上涨了12.89%和10.54%。

不过值得注意的是，以前几年都颇受关注的网络科技股在今年却拖了港股的后腿。恒生软件服务从年初至今仅以3.35%的涨幅排名港股板块涨幅的末尾，电讯业板块等的涨幅也低于恒生指数。不过具有标志性意义的腾讯控股从年初至今仍然上涨了11.33%。

AH溢价降至两年多的新低

港股（特别是H股）相对估值偏低早已是大多数分析人士的共识，最新的恒生指数平均市盈率为11.52倍，恒生国企指数的平均市盈率仅为7.72倍。

不过随着港股2017年以来的涨势，港股的估值也是慢慢在升高，恒生AH股溢价指数就很说明问题。进入今年二月以来，该指数就在快速下跌，甚至在二月最低跌至了116.85点，这是两年多来的新低。

出现这样的情况，一方面是港股（特别是H股）今年来上涨很快，另一方面是A股上涨相对较少。AH股H指数年初至今上涨了11.22%，而AH股A指数仅上涨了6.45%。

伴随港股向好的走势，分析人士也是开始乐观起来。兴业证券张忆东甚至提出港股开启“新牛市”。此外他还指出，在中国财富全球化配置大潮面前，港股具有启动牛市的充分必要条件。港股依然处于战略性底部区域，反转已经发生，仍具备中长线配置价值。

南下内资是港股主力军

与以往港股上涨的情况不同，此次港股的异军突起，内资起到了巨大的作用。

在2014年“沪港通”开通之前，海外机构资金仍在港股市场控制着定价权，而伴随着“沪港通”、“深港通”开通，港股市场的投资者结构已经发生了变化，内地资金的话语权持续增强。通过“港股通”从内地累计流入港股的资金就高达3724亿元人民币，此金额远远高于港资北上的1827亿元人民币。

如此大金额的资金南下，首先就是流入H股。此前多名港股分析师都向《每日经济新闻》记者表示过，“内资南下香港，肯定是先买熟悉的股票如H股。”

此外，兴业证券也表示，保险、基金、银行等机构资金将是内资流入港股的主力，配置需求潜力巨大。其中最强的力量仍是险资，港股低估值蓝筹对险资吸引力更大。

有趣的是，伴随H股在今年被追捧，一些知名海外公司的港股就相形见绌了。有香港业内人士表示，无论是全球资源龙头俄铝联合、嘉能可，还是著名品牌普拉达、新秀丽、L'OCCITANE，均很少成为市场的焦点。

 

同步播报

港股大涨拉高沪港深基金业绩 深圳私募借得地利

每经记者 莫淑婷 每经编辑 谢 欣

春节过后，沪深两市迎来难得的“红包行情”，与其相邻的港股市场更是走出了小牛行情。不过港股在上周五收盘两连跌，恒生指数跌回到24000点以下，这也是港股在两个月以来首次收盘低于10日均线。

《每日经济新闻》记者注意到，伴随着港股的飙升，一批投资港股的沪港深基金的业绩也水涨船高。此外，或是近水楼台先得月的关系，部分深圳私募正加码港股。

沪港深基金业绩水涨船高

Wind数据显示，截至2月26日，当前市场上有76只沪港深主题基金，今年以来平均复权单位净值增长率接近4.98%。其中，嘉实沪港深精选基金以12.32%的收益率排在沪港深主题基金首位，紧接着的是前海开源沪港深蓝筹和华宝兴业香港上市中国中小盘，两者的收益率均在10%以上。

事实上，嘉实基金早在去年5月就发起成立沪港深精选基金，开始投资港股。《每日经济新闻》记者注意到，彼时正值港股市场相对低点，嘉实沪港深精选基金成功抄底，之后业绩也一直表现稳健。Wind显示，截至今年2月26日，这只基金成立不满一年就已经获得了29.50%的收益。

一位券商人士向《每日经济新闻》记者表示，“目前，市场上能够投资港股的基金大体可分为两类，一类是QDII型基金，还有一类就是去年兴起的沪港深基金。港股QDII的费率较高，管理费和托管费也较高，而沪港深基金的费率会低很多。”

深圳私募看好港股

或是因为近水楼台先得月，《每日经济新闻》记者了解到，深圳私募不愿错过港股这波行情。此前多位深圳私募向记者表示，春节后他们都加码了港股。

深圳万里耀强资本执行董事周勇屹向记者表示，“近期港股相对于A股涨幅较好，也存在一些投资机会。深圳私募相比内陆地区的私募机构来说，由于地理位置原因，与香港金融市场关联性更强。对于港股的投资机会也比较关注。据我身边的一些私募圈朋友了解，很多人都配置了少量仓位的港股标的，我们也在寻找目前港股的投资机会。”

“将目光放在香港其实也是可以理解的。香港是全球低估值市场，PE、PB相对比较低。并且私募对一些在香港上市而实体在内地的企业更为了解，方便深入研究。至于投资机会，还是在一些优质的个股上面，比如说一些估值不是很高且高分红的企业。”深圳一券商人士向记者表示。

谷德投资集团投资总监刘伟杰则向记者表示，“上周五已经有些获利盘在减持一些翻倍的股票，春节后到现在涨幅比较大的股票已经有获利盘出来了。因为近期涨幅太大了，我们的获利盘就减仓了，目前也由原来的八九成仓位减到半仓左右。至于A股我们还保持着高仓位。因为我们看好一季度的行情。”

私募专访

私募谈港股投资 要改变在A股追涨杀跌习惯

每经记者 杨敬尧 每经编辑 谢 欣

为何深圳众多私募都在配置港股？配置港股的投资逻辑又是什么？《每日经济新闻》记者对深圳万里耀强资本执行董事周勇屹进行了专访。

NBD：为何内地私募会将目光放到港股上面？港股的投资机会在哪里？

周：内地私募将目光放在港股市场其实也是可以理解的。港股毕竟是全球低估值市场，在去年的全球主要基金市场里面，PE、PB相对比较低的就是港股市场。大部分上市公司，不管是红筹架构还是H股这个形式也是大家比较熟知的。所以内地私募对在港交所上市企业也相对是比较了解的。再加上港股市场低估值，自然会分一批资金或者说一个组合去。我觉得港股市场目前还是低估，虽然最近这段时间表现非常强劲。投资机会还是在一些优质个股上面，如派息率比较高、整个估值也不高的公司。

NBD：本次港股的上涨逻辑是什么？主要原因有哪些？

周：港股市场比较全球化，更多的会受到全球经济的一些影响。去年因为美联储加息，资金外流，外部市场波动比较大，所以港股市场整体表现不是特别好。但是随着特朗普上任和美联储加息落地，道指也在一直创新高，包括纳斯达克等，间接地对港股也是一个利好。加上开通“沪港通”、“深港通”，南下的资金又多了一个渠道进入。

事实上港股市场是很稳定的，本来每天的成交量也不是很大，每天六七百个亿的成交量。内地资金流过去，每天“沪港通”、“深港通”有100亿元的额度，是推动港股上涨的一个原因。所以我觉得低估值、加上外围市场的稳定，再加上南下资金，这三方面原因推动这段时间港股市场表现。

NBD：内地私募喜欢投资的港股标的主要有什么特征？

周：就我了解，私募投资的港股像华宝国际、中国联通这种都是派息率比较高的股票。基本上私募买的股票都是蓝筹加派息率高这种。

NBD：内地个人投资者投资港股应该注意一些什么？

周：我觉得港股市场其实每年都有那么一两次机会。2015年A股市场出现一次大跌，港股之后也大跌。但是2015年大跌之后其实有一个修复的行情。恒生指数到了18000点之后，又反弹然后再往下折了一下。最近创出了新高。

港股是要长时间等待的，不能用炒A股的方式去做港股，否则会输得很惨。在A股你买某个标的拿着三五个星期，就觉得时间有点长了。但是在港股，很多股票都是“躺着”的。换成周线看可能三五个月都是平着的，上下波动也就在5%左右。但拉升上涨的时候会很快，回报率可能会一下子就给你百分之三十四十五十。

NBD：内地的个人投资者应该注意点什么呢？

周：对于内地个人投资者，我觉得还是要比较谨慎。因为内地投资者在A股这个市场习惯了追涨杀跌的操作风格。因为港股是实行“T+0”，又没有涨跌板限制，所以刚踏入港股市场，就像我当年，很想做短线，看到很多标的突然一下子股价起来了，由于没有涨跌板限制，超过了10%以后，也就不知道要怎么操作了。

所以内地投资者一定要改变投资思路。包括价值投资者，都崇尚巴菲特的一点，觉得长期拿着是有一定回报的。像A股今年是很明显的，如茅台、洋河股份都属于价值投资，都是有一定价值回归，价格都创了新高。去港股的个人投资者一定要养成这样的思维方式，多参考一些机构的意见。涨多了就卖，跌多了之后就多观察，不要盲目。