RQFII还在跑步入场 美联储加息对A股冲击有限

◎每经记者 黄修眉

12月17日北京时间凌晨3点，美联储宣布加息25个基点，这是美联储9年多以来首次加息。在加息靴子落地后，昨日全球股市普遍大涨，但从历史数据看，1994年美联储三次加息后，短期内A股市场均出现下跌。

美联储加息是否利空以人民币计价的A股估值？A股市场上的国际资金，是否会受美元加息影响流出？哪些板块会首先受益，具体如何配置？

美联储加息美元走强，分析称会造成全球范围内美元资产的回流，但这对中国资本市场的影响会有几分？这还得分成两个方面讨论：在金融层面，加息的确会在一定程度上造成资本外流、人民币汇率承压；但对A股来说，自身的特性降低了美联储加息的不利因素。

央行有能力保持汇率稳定

此前业内人士指出，美国进入加息周期，联邦基准利率逐渐上升，意味着市场资金将逐渐回笼，市面上流通的美元供应减少，利率和资金收益率将回升，此前因美国打开印钞机带来的美元外流，会流回美国。

海通宏观认为，美国加息增加了美国资产吸引力，加剧资金外流和人民币贬值压力，央行降息空间受限。因此，央行短期需稳住利率，应主要通过降准来对冲资金外流。

从近期人民币兑美元中间价走势来看，汇率承压也在眼前。《每日经济新闻》记者统计发现，至昨日（12月17日），人民币兑美元中间价已然9连跌，昨日报6.4757。

但从中国人民银行的回应看，中国对美联储加息有底气、有资本。央行近期表态，第一，中国经济增速虽然相对放缓，但从全球横向比较仍属较高水平；第二，中国仍保持一定规模的贸易顺差，外储增加的基础仍很牢固；第三，人民币纳入国际货币基金组织（IMF）“特别提款权”货币篮子后，境外持有的人民币资产规模将逐步增加；第四，中国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健。中国有3.5万亿美元的外汇储备，任何规模的资本流出波动都能应对自如。因此，从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。

RQFII额度连续递增

对于美联储加息对中国经济可能产生的中长期影响，A股投资者宜重点关注两个方面：首先，是否利空以人民币计价的A股估值？其次，A股市场上的国际资金，是否会受美元加息影响流出？

首先，央行近期对维持人民币汇率稳定的表态，是人民币不会大幅贬值的政策基础。另一方面，东方证券公布的最新策略周报也表示，美联储加息落地，人民币汇率短期内有望企稳。

昨日，美元指数开盘冲高后回落并不断震荡，就说明市场已消化加息对美元指数带来的利好。

其次，加息对A股的国际资金影响则更是微乎其微。有分析人士指出，与其他新兴市场不同，我国资本项目未完全放开，外资占A股市值的比重较小。因此美联储加息给A股带来的资金流出冲击相对有限。

值得注意的是，从外汇管理局审批的国际资金额度看，哪怕在美联储加息预期日益走高的下半年，国际资金仍不改跑步入场A股的趋势。据外汇管理局数据，截至11月27日，共审批合格境外机构投资者（QFII）790.99亿美元，审批人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度为4365.25亿元人民币，额度连续40多个月递增。