逆回购利率再降 引导资金利率下行

每经记者 万敏 发自北京

4月7日，央行在公开市场上进行了200亿元规模的7天期逆回购操作，中标利率为3.45%，较前一次下调10个基点。《每日经济新闻》记者注意到，这已是央行年内第5次调降7天期逆回购利率。

有分析指出，4月份存在存款准备金补缴、财政存款上缴，IPO冻结资金等流动性压力，下调逆回购利率显示央行稳定资金市场利率的意图。

民生证券则认为，引导资金利率真正下行还需要“量”的工具配合。

多期限Shibor走低

据统计，本周公开市场共有500亿元逆回购到期，无正回购和央票到期。

《每日经济新闻》记者注意到，昨日银行间市场资金利率亦出现回落。上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜Shibor报2.7660%，下跌12.10个基点；7天期报3.3190%，下跌18.70基点；3个月期报4.8585%，创去年12月18日来的低位。

由于4月份市场流动性面临财政存款上缴、新一轮IPO来临等因素扰动，流动性将被动收紧。有分析称，尽管4月分IPO规模较3月有所回落，但仍高达2.5万亿。央行此举有意引导资金市场利率下行。据悉，今年一季度央行累计通过公开市场净投放资金500亿元，与往年同期相比规模较大。

民生证券认为，月初资金面明显松弛，央行随行就势将逆回购中标利率下调属清理之中，也反映引导资金利率运行中枢下行的政策意图。但4月存在存款准备金补缴、财政存款上缴、IPO常态化和债务大量到期的信用展期压力，引导资金利率真正下行还需要“量”的工具配合。考虑到经济下行、地方债务置换压力，预计央行会在公开市场上需加大投放量、降准或者定向宽松等方式真正引导货币市场资金面松弛。

融资难问题仍在

近日，央行在一季度货币政策委员会例会上强调，“改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本。”

此前，央行行长周小川在博鳌亚洲论坛上表示，中国货币政策已经回到了更加常规的状态，货币市场利率已经明显出现了下降，希望未来一段时间能顺利传导至实体经济。他强调“观察货币政策的效果还要有耐心。”

一位大行金融市场部人士告诉《每日经济新闻》记者，由于股市火爆，3月份有可能再次出现存款搬家的现象，这将制约银行投放的信贷能力，对尚未恢复的实体企业来说，融资问题依然存在。

“建立多层次的融资体系是解决融资难问题的根本方法，其中资本市场融资和债券融资等渠道尤其重要。”上述大行金融市场部人士表示，从这个角度来看，股市恢复融资功能是必要的；但短期来看，大部分需要融资的小微企业距离上市的门槛仍很远，融资结构的换挡调整，对这部分企业的影响也最大。