多重因素扰动 银行间资金价格止跌反弹

每经记者张喜威发自北京 《每日经济新闻》记者注意到，昨日（1月12日），多数期限上海银行间同业拆放利率（Shibor）一改上周持续走低的趋势，出现反弹，银行间质押式回购利率多数期限也开始止跌反弹。据了解，本周股票市场将有超过20只新股集中发行，市场预计冻结资金将达2万亿元。此外，影响本周流动性的因素还有存准补缴、MLF（中期借贷便利）到期等。 不过，多位分析人士对《每日经济新闻》记者表示，IPO集中发行对本周流动性的冲击有限，此外，预计本周存准补缴会有部分资金回流。整体来看，央行在公开市场的保守操作与非公开市场的相对托底，决定了银行间市场资金面虽然有压力但整体将呈现稳中偏松的态势。 新股发行冲击有限 截至目前，央行已连续12次暂停公开市场操作。尽管如此，上周银行间市场的流动性整体仍较为宽松，短期资金利率普遍走低。但数据显示，昨日，除隔夜、3个月期外，其余所有期限Shibor均止跌反弹。与此同时，Wind数据显示，银行间市场较长期品种的质押式回购加权平均利率多数止跌上涨，其中1个月、2个月、3个月期限品种涨幅较为明显。 值得注意的是，本周股票市场将有22只新股集中发行，市场预计冻结资金将超过2万亿元。 “我们认为，虽然有一波新股发行对市场流动性的冲击，但和2014年12月中旬的新股发行前一周情况相似，考虑到本周将有2695亿元的MLF到期，估计央行还会采取相同的操作，对到期的MLF进行续作或者通过非公开市场适当投放资金，但在公开市场上保持不作为。”东莞银行金融市场部分析师陈龙对《每日经济新闻》记者表示，2014年12月中旬新股集中发行前一周，正回购到期量仅50亿，央行亦无其他操作，而选择在随后一周内开展到期MLF的续作和SLO（短期流动性调节工具）操作。 银行间流动性将稳中偏松 对于本周市场的流动性情况，中信证券固定收益部研究主管、首席分析师邓海清博士表示，预计本周资金面不会出现大面积紧张。第一，用于申购IPO的资金只是从银行的一般存款账户转移至证券保证金账户，银行净头寸不受影响；第二，不少机构已提前融入14天以上资金，本周的融入缺口应不大；第三，IPO只有与其他时间节点叠加才会加剧市场资金的紧张，但本次其他因素对资金面的影响均稍偏正面。 陈龙也指出，受新股发行申购锁定资金影响，本周资金价格整体将呈现偏紧态势，但央行在公开市场的保守操作与非公开市场的相对托底，决定了银行间市场资金面虽然有压力，但整体将呈现稳中偏松的态势。 “央行此前的公开市场操作明显具有盯住银行间市场的意味，但在12月份（流动性）紧张时期，央行始终按兵不动。”邓海清表示，这说明央行判断流动性是否充足的参照物可能发生了变化，今后的公开市场操作可能更多地关注实体企业的资金状况。 邓海清还指出，央行已经创立了SLF、SLO等短期流动性应急工具，流动性出现危机的金融机构可以上门求救，这无疑在单家机构流动性紧张到系统性流动性危机中间设置了一道防火墙。从目前来看，央行在公开市场的持续空窗已经对机构此前的乐观预期产生了一定影响，预计春节前央行可能保持空窗操作。