科研院所改制开启军工大年 掘金12股（名单）

科研院所改制开启军工大年 四大主线掘金概念股

市场期盼了多年的军工科研院所改制终于有了实质性的政策推动。国防科工局已下发军工科研院所改革重要文件，军工科研院所改革根据功能定位分为三类：公益一类、公益二类和企业类，公益一类和公益二类不能超过一定的比例。这标志着军工事业单位改制迈出关键一步。

随着军工科研院所改革、军品定价机制改革等政策在未来一段时间的逐步兑现，业内人士认为，2015年军工行业可以关注四大投资主线：民参军、定价/采购体系改革、事业单位改制和资产整合以及特殊行业扶持。

据中证报报道，军工科研院所改制一直被认为是未来3-5年军工行情的主要催化剂。以科研院所类资产为主的航天科技、航天科工、中电科等军工集团资产证券化空间仍较大，预期随着未来一段时间相关政策出台，其下属科研院所改制工作有望加速推进。

军工科研院所多涉及军品系统甚至总装业务，收入规模较大，盈利能力往往强于其下属或相关的已上市公司。譬如中船重工集团的28家科研院所贡献了集团40%利润，而上市公司中国重工的净资产占中船重工的55%，净利润仅占集团的22%。如果科研院所资产得以注入上市公司，将显著提升上市公司的收入规模和盈利水平，增厚公司业绩，带来二级市场的投资机会。

中信证券研报认为，2015年底至2016年主要院所可能完成改制，驱动相关上市公司估值提升；而2016年起可能成为改制后的科研院所注入的高峰期。潜在资产规模较大的公司包括中航电子、中国卫星、航天长峰、航天动力、航天科技等，若实现注入，业绩将获得明显增厚。

在2014年国企改革大背景下，各大军工集团纷纷加快了集团改革步伐。中国兵工集团2014年7月提出大力推进无禁区改革，旗下北方导航、北化股份、华锦股份等上市公司紧接着启动了资产整合步伐。

2014年A股市场南通科技、闽福发A的两起重要的“民转军”并购事件则开启了中航工业集团、中航科工集团资产证券化的新路径。南通科技通过收购中航复材、优材京航和优材百慕的100%股权，成为中航工业旗下专业从事航空新材料业务等的资产整合平台。闽福发A通过航天科工二院下属的南京长峰资产，成为航天科工系第七家上市公司。

此外，航天科技集团和中船重工集团等也明确提出改革方向，混合所有制、员工持股、事业单位改革成为未来改革重点。

2015年一季度有望出台的国企改革顶层设计和总体方案，则将加速军工集团改革进程。中信证券董事总经理金剑华表示，各大军工集团母公司层面的股份制改造特别是整体上市，可能是下一阶段的改革重心。我国军工集团借助资本市场发展，目前正处于借助上市公司平台进行专业化整合，即军品资产的注入阶段，未来的发展目标是整体上市，包括单一板块整体上市或分板块整体上市。

中信证券认为，随着我国军工企业核心资产上市步伐的加快和军工事业单位改制工作的推进，未来5-10年大约有万亿元的军工资产有走向资本市场的需求。

不过，成飞集成重组预案被否也提醒市场，军工资产证券化的路途也存在一些变数，军工资产注入仍存在较大的政策风险。

申银万国军工行业首席分析师李晓光认为，2015年军工行业可以关注四大投资主线。

一是“民参军”概念，建议关注基础配件配套、核心配件配套和军工产业平台逻辑；二是定价和采购体系改革，预计该主线可能后来居上，成为配置主流；三是军队事业单位改制和资产整合主线；四是特殊行业扶持主线，涉及北斗导航、发动机和材料领域。

中信证券研报认为，未来3-5年军工行业预计将发生科研院所改制、员工持股、军品定价机制改革、军民融合等一系列大变革，将逐步提升军工企业经营效率，从而带动业绩实质性增长，不断催生军工行业投资机会。