机构：经济增长重质轻量 沪指将迎难上攻2400

每经记者 朱秀伟

9月13日（上周六），国家统计局在官方网站发布的数据显示：2014年8月，规模以上工业增加值扣除价格因素，同比实际增长6.9%，比7月回落2.1个百分点。

上述数据成为上周末机构人士热议的话题。8月工业增速跳水原因何在？刚“冒头”的股市是否将受影响？

《每日经济新闻》记者注意到，海通证券在9月13日工业增加值数据公布后，迅即于9月14日召开机构电话会议，对数据即经济走势进行了研判。

大势风向/

◎国泰君安：沪指可上2400点

8月规模以上工业增加值同比6.9%的增速，创出了2008年12月以来68个月新低；统计局公布的8月全国发电量同比下降2.2%，7月则是增长3.3%；此外，12日央行公布的数据显示，8月M2同比增速为12.8%，同比、环比均有下跌。

“行情将迎来第一次重大考验。”深圳私募人士李先生如此表示。与此同时，各大机构也对相关数据作出解读。海通证券就9月14日上午10时即召开了电话会议解读数据。

海通证券宏观债券分析师姜超认为，“8月货币经济数据大幅跳水，既在意料之外也在情理之中，统计局解释说主因是去年同期的高基数效应，潜台词就是去年三季度强刺激的后遗症。按同样的逻辑，由于2014年二季度微刺激后经济反弹，2015年二季度经济增速同样堪忧。”

海通证券首席分析师荀玉根认为，“8月工业增加值同比6.9%，远低于市场预期的8.7%。从统计局官方解读及9月10日李克强总理在达沃斯论坛讲话传递的信号是，数据差有外需不振、地产链回落累积影响、汽车和手机消费波动以及气候、基数等多种因素影响。看中国经济不能只看眼前、看局部、看单科，更要看趋势、看全局、看‘总分’。这本身在引导市场预期，经济增长重质轻量。”

荀玉根进一步表示，数据低于预期会将影响市场情绪，但幅度有限。“7月22日以来市场上涨源于利率下行。政策偏暖和改革加速带来的风险偏好提升，而非经济复苏预期，涨幅居前的行业、板块集中在改革、成长领域，而非传统周期股。而且较好的6月数据公布后市场并未因此大涨，较差的7月数据公布后市场也未因此大跌，说明市场对经济数据的敏感度已有所降低。”

持有类似观点还有坚定的看多派国泰君安乔永远。他发布的最新观点认为：“尽管宏观数据再创新低，但我们认为A股市场将迎难而上。”

《每日经济新闻》记者注意到，乔永远9月13日表示：放大宏观负面数据影响是今年以来投资者对市场误判的主要来源，且之前已有两度误判：“第一次是3月社会融资数据低于预期，表外融资增速下降。很多人认为是融资下降形成对增长端的威胁。但事实是3月数据实现了全社会无风险利率下降的首次确认；第二次误判在7月新增信贷低于4000亿的消息发布时，不少机构作出错误预判，过早下车。事实是7月数据是今年第二个重要信号，意味着商业银行机构风险偏好出现过去10年首次调整，也带来A股面临的利率环境进一步转好。”

乔永远认为，刚刚公布的8月宏观数据可能导致第三次误判，但这也形成了难得的再次“上车”机会。

首先，系统性风险已经被PSL项目（中国版QE）所基本消除，负面数据甚至反而会引发对于对冲政策比如降息等的预期。

其次，十八届四中全会前的改革预期正在升温，对于改革乐观的认识可能会进一步推动产外资金入场，在市场中酝酿出新的主导性投资机会。市场目前低估了四中全会在改革方面可能的进展。改革进展为“理想丰满”提供了充分的前提条件。

调控政策将仍以保证稳定为基调，并以消灭系统性风险为根本前提。这一点已经在7月份启动PSL计划时被政策和市场两端所验证。

《每日经济新闻》记者注意到，在谈及经济数据对股市走势的影响时，海通证券认为：“经济数据低于预期影响情绪，市场短期有波折。这波行情非经济复苏逻辑，而是利率下行、托底政策和改革加速驱动下的风险偏好提升，目前此趋势未变，市场拐点未现。”该券商建议沿着改革创新思路，继续深挖机会，如国企改革、军工、农垦、信息安全和光伏板块等。

国泰君安则依旧维持2400点目标判断，表示大消费板块如食品饮料、汽车、家电等将成为第三阶段市场主流配置。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：9月经济数据改善情况

行业热点/

◎节能补贴利好汽车板块

9月11日，国家发改委、工信部、财政部等部委联合公告了新一轮“节能产品惠民工程节能环保汽车（1.6升及以下乘用车）推广目录（第一批）”。

《每日经济新闻》记者注意到国信证券分析认为，此前市场对新一轮节能汽车补贴政策预期并不充分。2010年5月开始，国家开始实施第一轮补贴，至2013年9月补贴资金全部用完。相比此前的补贴政策，新一轮的补贴政策将油耗门槛由6.3L/百公里提高到了5.9L/百公里，补贴车型大为减少，但并没有规定补贴总额。

该券商表示，尽管补贴车型大为减少，但预计对于行业需求仍有一定的拉动作用，原因在于：占全国总需求40%左右的中西部地区是增速最快的区域，小排量补贴车型较为契合上述地区的购车需求。

综合考虑入选车型数量和车型的销量情况，以上海大众为代表的合资企业是最为受益的，其中上海大众是入选车型最多的企业，达23款，产品包括畅销的朗逸、新桑塔纳、朗行等，甚至包括B级车帕萨特（1.4T），体现了合资企业在技术领域的先进性。长安汽车入选14款，旗下的逸动、CS35、悦翔系列等畅销车型均有入围，综合评估是自主品牌里最大的受益者，体现了公司多年潜心研发投入的成果。

具体到个股，国信证券认为，新一轮节能汽车补贴政策有望强化板块进攻性，推荐长安汽车（000625，收盘价13.75元）、上汽集团（600104，收盘价18.52元）、一汽轿车（000800，收盘价11.57元）和华域汽车（600741，收盘价12.55元）等主流乘用车标的。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：汽车销量能否改善◎中信证券：基药招标或加速

近日，国家卫计委发布《关于进一步加强基层医疗卫生机构药品配备使用管理工作的意见》（以下简称《意见》）。

国信证券最新观点认为，国家基药制度将是国家药品政策的核心，目前基药制度已有5年多实践经验，在新的历史形势下，国家卫计委制定并印发《意见》，有利于基层医疗卫生机构与大医院用药衔接，促进双向转诊、分级诊疗，进一步满足基层用药需求，有利于完善国家药物政策。

《意见》主要包括6大方面的内容：继续巩固和扩大基本药物制度实施成果、严格控制和规范药品增补、加强基层药品配送监管、加强基层药品合理使用管理、坚持中西药并重和积极推进合理用药宣传培训。

其中，“严控与规范各省市基药增补”一条，意味着已进入多地增补目录的产品有望受益。

《每日经济新闻》记者注意到，目前卫计委正就《关于完善公立医院集中采购工作的指导意见》征求意见，中信证券预计9、10月将正式对外公布，国家层面关于基药制度及基药采购的总体原则即将就位，意味着各省市新一轮基药招标采购有望加速。基药招标有望加速，各省普遍采用“双信封+商务标综合评审”模式，取“综合评审得分最高+商务标报价最低中标”两个厂家中标。

从招标进展看，北京、山东、上海、宁夏、青海、广东和吉林皆已完成新基药招标；安徽、湖南、陕西、甘肃和湖北基药招标稳步推进；福建、四川、浙江和江西8月密集发布征求意见，河北、黑龙江等地也有望陆续发布标书。

随着新一轮基药招标推进，新进入国家基药的相关公司有望受益。

中信证券认为，新一轮基药招标可能加速，推荐关注天士力（600535，收盘价39.11元）、华东医药（000963，收盘价56.45元）、康缘药业（600557，收盘价27.49元）、誉衡药业（002437，收盘价58.00元）、香雪制药（300147，收盘价20.81元）和通化东宝（600867，收盘价13.05元）等新进国家基药公司。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：基药招标