私募：“二八现象”是老黄历 中小盘股仍存机会

每经记者 王一鸣

在连续上涨后，上周（9月9日～13日）A股呈现强势震荡格局，周二至周四，沪指连续收阴，周五企稳回升，沪指周涨幅0.24%；深成指一周下跌0.82%；创业板指再拾升势，上涨2.30%。

在部分宏观数据较弱的背景下，指数能否继续上行？昨日（9月14日），《每日经济新闻》记者采访了深圳市海润达资产管理公司总裁仇天镝、广东泽泉投资管理有限公司董事长辛宇、深圳挺浩投资管理有限公司董事长康浩平等私募人士。

改革力度是关键/

NBD：上周A股有4个交易日，沪深两市日均成交额为3806亿元，创出本轮反弹新高。并且这一成交额也超过2007年牛市中3779亿元的单周最大日均成交额。但宏观数据显示经济下行压力不可小觑。在上述背景下，各位认为A股将如何演绎？

仇天镝：当前经济基本面并不理想，A股市场走势出现一定的背离。原因主要有三：第一，改革进入一个新阶段、排除了很多既有阻力，为国内经济和企业发展都带来了效率提升。比如国企改革的动力更足，提升了企业效率则为市场的业绩想象带来空间；第二，沪港通带来蓝筹股修复行情；第三，由于经济基本面有待巩固，市场对降息、降准仍有一定的预期，股市提前走强。

虽然短期宏观经济数据不够理想，会对股市带来一定压力，但从中长期看，需要关注改革力度的强弱：如果力度大，将提升经济效率并使A股呈现上升趋势。我认为，很多投资者忽视了这个重要因素。

辛宇：日均成交额超过2007年并不令人意外：首先，整个市场流通市值比2007年大得多，其次，流动性总量也不可同日而语。而市场上涨至目前位置，尤其创业板、中小板等小市值个股不少超过了2007年高位，因此市场分歧明显加大，出现震荡。

最新公布的宏观数据有待巩固，但过往经验表明，虽然实体经济待企稳，但流动性比较充分，股市表现往往不会很差。尤其是当前股市仍处于低位，我们接触到的不少产业资本都加大了对虚拟经济的兴趣和投资。更重要的是，经济仍在有序调结构，目前遇到的是转型过程中的阵痛。

总之，当前沪指所处的2300点区域不算高，存在的风险也是结构性的。

康浩平：经济数据有待巩固，有不少投资者发出了上涨能不能持续的质疑，甚至继续看熊者也有。我对此的看法有三：首先，目前不少个股还是比较便宜的；其次，虽然经济数据有待提升，但改革预期很好；第三，经济硬着陆风险很低。从以上角度来考虑，2000点附近仍然是底，是又一轮牛市的起点。

因此，我认为短期的调整尚属良性。上周末公布的工业增加值等经济数据不理想，正是检验市场是真牛市还是假牛市的试金石，我们的判断是，相关数据对市场影响有限。当前市场仍有赚钱效应，融资融券数据也十分活跃，在牛市中起到助涨作用，行情仍有望进一步发展。

现在的行情是慢牛，“一步三回头”是最好的上涨方式，这样才能走得更远。

不宜固化“二八现象”思维/

NBD：上周沪指涨0.24%，深成指跌0.82%；但创业板指大涨2.30%，中小板指也上涨1.13%。中小市值股再度走强，各位对此如何看待？后市有哪些机会可关注？

仇天镝：不能停留在过去场内资金博弈、“二八现象”必然出现的思维中。目前情况是，随着改革动力增强，场外资金正逐渐入市。过去的“二八”跷跷板现象，未必会重复出现。

值得注意的是，创业板、中小板的另一上涨动力是经济结构仍在转型，在向去产能和新兴产业转移，所以创业板的调整更多或为短期波动，基本面良好的个股仍将受到市场追捧。并购重组，新兴产业领域通过并购仍有大的机会，受到资金追捧是很正常的。

辛宇：从去年开始，创业板是这波行情的龙头，如果创业板见顶，那就值得警惕。短期看，创业板的确点位较高，但在A股偏于博取价差收益的环境中，小盘股得到资金认同是市场启动初期的历史规律。展望未来，与经济转型相符合的中小市值股仍受青睐，特别是存在重组、并购预期的品种。

康浩平：很多人把主板和创业板对立起来，其实大不可不必。主板有行情并不一定会影响中小市值股票表现，并且当前上市公司并购重组市场火爆，这明显带动了创业板、中小板品种的走强，也反映出市场态度。如果真的有一波大牛市行情，两个板块都有机会。

警惕科技类高价股下跌/

NBD：A股短期上涨是否存在透支沪港通预期的可能？沪港通正式推出后会出现获利回吐吗？近期阿里巴巴赴美200亿美元IPO融资，各位对此有何评价？

仇天镝：实际上A股蓝筹股的估值还没有和H股接轨，我并不认为沪港通时点的明确会让蓝筹股见光死。很多投资者没有理解沪港通推出的长远意义，这一举措产生的重要效果是：两地市场趋势更加一致。

辛宇：按照A股过往的炒作规律，沪港通确定时间或者开通后，应当谨慎一些。A股与美股并不互通，阿里巴巴在美国融资不会有影响。但要注意，A股市场与阿里巴巴相关的科技类股短期估值已不低，不排除出现资金获利回吐的情况。

康浩平：两个市场不同，阿里赴美上市对A股不会有分流影响。

沪港通方面，A股蓝筹股比H股普遍便宜20%，估值修复仍没有到位，短期只要推出预期存在，在推出之前大盘都是安全的。

在沪港通推出之后，存在利好兑现可能。如果要讨论这是牛市中的调整还是熊市的继续，我更倾向于前者。