老郑说汇：美联储暂无意撤出量宽政策 美元仍有上升基础

每经记者 郑步春

美联储议息会议维持宽松政策不变，这使正处于涨势的美元走势迟滞。截至周四18：36，美元指数暂报82.811点，较隔夜高点有所回落。美联储虽未明确提示撤出量宽政策，但实则在继续维持宽松政策上已有摇摆，故“狡猾”的市场已稍有察觉，未来美元强势应能整体上维持。塞浦路斯事件对美影响有限

美国当地时间周二和周三，美联储 （FED）公开市场委员会（FOMC）召开了利率例会。会议于北京时间周四凌晨2时结束，其宣布维持接近零的基准利率不变，并宣布维持既有的每月850亿美元的购债计划不变。这样的结果完全符合预期。

FOMC会后声明称，“美国经济正在走上平稳复苏的轨道。”这种表述较1月的会议声明上所说的“与去年年末相比停滞不前”的评价显然有所改善。

在北京时间周四凌晨2：30召开的会后新闻发布会上，美联储主席的谈话大致暗示了 “暂无意撤出量宽政策”。

伯南克在新闻发布会上对暂不退出量宽政策是如此解释的：他表示，就业形势显然有所好转，但我们现在必须要确定这种回暖 “并非暂时性的”。

此外，在本周备受瞩目的塞浦路斯对银行存款课税所带来的危机一事上，伯南克表示，此事不会对美国金融体系或美国经济构成 “重大风险”。

“临界值”和“触发值”

美元虽然因美联储 “暂无意撤出量宽政策”而有所回落，但回落幅度相当有限，周三美元最终于纽汇仅下跌0.22%，周四跌幅进一步收窄。

伯南克虽然倾向于宽松政策，但并非倾向于极度宽松政策，这和日本央行区别极大。虽然这些内容伯南克并没有明言，但从其隐晦的表述中仍能看得出来。

在退出量宽政策的条件上，伯南克在新闻发布会上的一席话极具提示意义。伯南克说，美联储将随着经济状况的好转而 “调整债券购买步伐”，取消刺激政策的条件应称为“临界值”而非“触发值”。

最后一句极具深意，因为如果是设定了“触发条件”，那么市场可理解成“当失业率降到6.5%时撤出量宽政策”；而如果仅设定“临界值”时，只要就业趋势向好且失业率将明显迫近6.5%时，就会撤出量宽政策。

市场中精英极多，这些 “狡猾的”投资者不可能没感受到美联储主席字里行间的意思，所以市场即使短线兑现了一些美元浮盈，但不太可能过度操作。因此，虽然美联储政策暂时没变，但在经济已有相当程度改善的大背景下，预计未来美元整体强势很难改变。

塞浦路斯因素仍将压制欧元

本周稍早，欧元曾因塞浦路斯打算对银行存款征税这一仓促而冒失的决定而一度受到冲击，这种冲击至周三和周四趋于平淡。

周二，塞浦路斯议会以压倒多数票否决对银行存款征税作为欧洲提供救助条件的提议，使国际社会对其援助的努力陷入混乱。在征税方案难产的情况下，欧元并未受多少冲击，原因主要有二：其一是塞浦路斯财长赴俄罗斯寻求援助，要求俄罗斯宽限一笔到期的贷款并降低贷款利息。其二是欧央行承诺继续向塞浦路斯银行提供流动性援助，这令投资人略感宽慰，改善了风险承担意愿。

欧元获得支撑可能还有个间接因素，这就是日本新上任央行行长黑田东彦极有可能在其上任后首个新闻发布会上主张推出激进的刺激性政策，这进一步助长人们的风险偏好，相对有利于欧元。

本周四上午日本公布的2月出口较去年同期大降2.9%，不如预期的下降1.7%。几乎与此同时，日本基准的10年期公债收益率降至2003年6月份以来的最低。数据和市场交易行为均较清晰地反映了市场对宽松政策的预期。

未来欧元仍可能受塞浦路斯局势变动影响，因虽然议会否决了政府所提出的对银行存款课税的方案，但政府并未宣布永久性地不再考虑对银行存款课税。因此，不排除未来塞浦路斯政府将旧的方案进行进一步改进和细化并再次提交议会表决的机会。

此外，欧盟目前已在节支问题上稍有软化，这会削弱债券持有人的信心，使得问题国的融资成本在未来可能上升。该因素虽然短期内对欧元影响不大，但中线压力明显。

综上所述，因不确定性仍在且欧元基本面本身存在许多问题，故欧元未来整体上应仍以调整为主。