美联储维持量宽 2015年或现政策拐点

每经记者 杨可瞻 罗慧

在与金融危机斗得筋疲力尽后，59岁的美联储主席伯南克希望回归个人生活，但可以肯定的是，直到2014年1月他卸任时，美联储仍可能在继续着史无前例的量化宽松政策（QE）。

就业复苏力度不够/

周三，美联储主席伯南克在为期两天的政策会议结束后召开了新闻发布会，他表示，美联储将根据美国经济的表现调整每月的债券购买规模，而就业市场好转是削减QE的前提条件。

目前，美联储仍坚持每个月购买850亿美元资产的开放型购债计划，包括450亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券，这使得这家中央银行的资产负债表规模超过了3万亿美元。

伯南克将就业市场的改善形容为“局部”和“温和”的。对此，美国银行 的 高 级 经 济 学 家MichaekHanson认为，“伯南克和美联储副主席耶伦只有在看到更强劲的就业数据后，才会支持削减资产收购规模，但并不能确定短期是否会出现这个结果。”

彭博汇编资料显示，美国2月失业率为7.7%，创2009年1月以来新低，同期非农就业人数增加23.6万人，高于过去一年来的平均值16.4万人，显示就业市场正在改善。

然而，就业市场的复苏力度还不够强劲。《每日经济新闻》统计发现，2月非农就业人数环比增加11.7万人，按增加人数看，自2003年1月以来，排在第20名（前20%），位列其之前的大多发生于2009年~2010年，即美联储第一轮量化宽松刺激后。

另外，受持续18个月的经济衰退影响，美国就业岗位总共减少了880万个，至今只恢复了570万个。

美联储一如既往地承诺，只要失业率高于6.5%，且通胀预期不超过2.5%，都会维持目前0~0.25%的基准利率。种种迹象显示，2015年极可能成为联储政策出现拐点的一年。

一方面，这是因为美联储仍预计2015年失业率将降至6.5%，另一方面，在19位联储官员中，有多达13人表示，2015年将加息，其他6人中仅一人认为将在今年加息。

值得一提的是，针对QE规模何时会出现调整，在接受彭博调查的经济学家中，有58%的经济学家认为，QE至少会持续到今年四季度，另有55%的人称，QE将在2014年上半年停止。

金融市场扭曲担忧被夸大/

尽管美联储议息会议结果并没有超出此前市场人士的预期，但周三，道琼斯工业指数再创历史新高，至14546.82点，原油、有色金属等大宗商品也出现止跌反弹。而美国国债也继续下跌，十年期国债收益率上涨3个基点，至1.94%。

对此，南华期货宏观总监张一伟向《每日经济新闻》记者表示，“美联储此次会议结果符合之前市场的预期，货币宽松政策对金融市场的边际影响已经非常小了。”

张一伟进一步表示，“从商品市场来看，影响有色金属价格走势的主因仍然是中国，由于中国今年经济形式暂不明朗，有色金属短期的走势仍比较迷茫。而未来原油价格的走势，主要看供需，目前中东地区的供给仍然比较充足，因此，如果没有意外事件发生，原油小幅回调的可能性比较大。”

而对于市场普遍关注的美联储将何时退出宽松货币政策，张一伟称，“美国的经济模式决定了恢复性增长，因此无法使得失业率快速下降。但是按目前的速度来看，到2015年，失业率还是有可能降到6.5%左右的，由此推算，到2014年，美联储逐渐退出宽松货币政策的可能性非常大，但具体时点还不好预测。”

而美国俄勒冈大学经济学教授蒂姆·杜伊（TimDuy）也表示，由于失业率依然高企，通货膨胀非常低，因此持续宽松政策的好处超过任何潜在的成本。而目前股票市场的估值并没有任何异常，这也表明金融市场扭曲的担忧被夸大了。